《2008年特殊化学品、化工原材料行业投资策略》(pdf　28).rar 行业整体保持高速增长 07　年行业销售收入、利润总额均保持较高的增长水平，1-8　月份分别增长30.55% 和50.83%；8　月份行业利润率6.25%，也处于历史较高水平，虽然两碱、尿素、 甲醇等行业的产能扩张速度减缓，但氨纶、粘胶等行业周期已经处于周期的较高 阶段。 ＆＃1048698；　全球农产品大牛市背景下，支农行业出现全面景气 随着油价高涨，各国纷纷通过法案，鼓励新能源特别是生物质能源的发展，由此 带动了全球农产品价格的快速上涨。我们看到，在农产品价格上涨的背景下，化 工支农行业（化肥、农药）出现全面景气：在需求强劲拉动下，农药特别是草甘 膦进入景气上升周期；化肥的三大类产品价格均出现较为持续的上涨。我们认为， 此轮支农行业的景气将具有持续性并具有超预期的可能。 ＆＃1048698；　从周期走向资源—关注立足于上游的化工企业 油价屡创新高及全球资源价格重估的背景之下，我们看好＂从周期走向资源＂的 煤-煤化工一体化的中国煤化工企业。利用相对丰富的煤炭资源，中国的煤化工 企业更具成本竞争力。同样受益于高油价，海上油服行业得到蓬勃发展，作为海 上油服龙头的中海油服的成长值得期待。 ＆＃1048698；　特殊化学品仍是中国化工的投资热点 中国现阶段投资的最主要逻辑之一是技术进步和消费升级。而特殊化学品行业恰 恰是化工行业里最符合这两大逻辑的子行业。如改性塑料、增强复合材料、有机 氟和有机硅的行业发展取决于工业部门和建筑部门对于材料品质要求的提高，染 料助剂的发展取决于人们对于纺织品升级换代的要求。 ＆＃1048698；　继续维持特殊化学品＂推荐＂的投资评级 对于突破周期性局限，具有典型技术进步特征的优质特殊化学品企业，我们认为 其具有持续创造价值的能力，更具有成为中国市场上Tenbagger　的潜力。通过 研究全球先进化工企业的发展史，我们认为中国优秀的化工企业目前正处在其发 展的第一和第二阶段的初期水平，未来的发展前途远大，我们看好其中金发科技、 新安股份、烟台万华、德美化工的发展。 ＆＃1048698；　08　年投资策略：集中持有优势企业 随着能源、原料价格的上涨，具有资源优势的企业将突破周期的限制，在激烈的 市场竞争中处于领先地位。我们重点推荐有持续竞争力的特殊化学品行业龙头企 业及煤化工优质企业，由于部分周期性强的子行业正处于行业景气的高点，因此 我们建议集中持有优质公司，继续维持金发科技、新安股份、烟台万华、德美化 工、柳化股份、山西三维、盐湖钾肥、黑猫股份的＂推荐＂评级。