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证券研究报告
（增持，维持）
《聚焦冰洗龙头，布局细分成长》
——海通证券2018年家电行业投资策略
陈子仪（家用电器行业首席分析师）
SAC号码： S0850511010026
2018年1月3日
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目录（1）高基数压力是否会影响后续家电行情？
（2）地产后周期性是否影响板块龙头基本面？
（3）家电行业能否连续多年跑赢市场？
（4）基本面：收入端无需过分担忧；盈利能力提升业绩增速高于收入增长；
（5）估值角度：相对国内外仍大幅折价，海外资金持续增配国内优质资产，家电受益程度高

（1）看好拥有全球运营能力的三大白电龙头；
（2）看好受益冰洗行业加速整合的美的集团、小天鹅A；
（3）看好受益集中度及渗透率快提的欧普照明、荣泰健康、莱克电气、浙江美大

终端需求不及预期、原材料波动风险、汇率波动风险
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2017年：戴维斯双击，板块基本面及市场表现优异
图 家电行业PE-BAND（2017-12-29）5000
10000
15000
20000
Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17
总市值(亿元) 81015202530
图 家电行业年度收益率（2017-12-29）
4 资料来源：Wind，海通证券研究所
-40
-2020
40
60
80
-100
-5050
100
150
200
2008200920102011201220132014201520162017
绝对收益（左轴，%） 相对收益（左轴，%） 收入增速（右轴，%） 业绩增速（右轴，%）
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看