证券研究报告 “碳中和”趋势下，全球网络能源大变局拉开序幕 证券分析师 侯宾 联系电话：17610770101、010-66573032 联系邮箱：houb@dwzq 执业证号：S0600518070001 日期：2021年03月26日  目录 序章：碳中和趋势下，网络能源成发展重点 第一章：网络能源的概述，产业价值和产业链位置 第二章： β行情：对于5G，基础设施优化转型是关键 第三章： α行情：网络能源公司的核心竞争力 第四章：投资建议 第五章：风险提示 2  “碳达峰、碳中和”行动方案出台，能效管理成为重点 ?全球生态环境意识进一步加强，“碳中和”成为全球趋势。气候雄心峰会上， 45个国家作出了提高国家自主贡献新承诺， 24个国 家提出了碳中和目标，占全球温室气体排放量65%、世界经济总量70%的国家都将成为“碳中和”的一员。其中，美国、加拿大、 英国、法国、德国、日本、韩国、新西兰等国均宣布于2050年前完成“碳中和”。全球范围内，能源系统转型将引来巨大机遇。 ?“碳达峰”是基础前提，“碳中和”是最终目标，供给、需求双管齐下。中国能源改革已有具体目标与行动方案。气候雄心峰会 上，中国宣布，到2030年，单位国内生产总值二氧化碳排放将比 2005年下降65％以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到 25 ％左右。3月1日，国家电网出台具体行动方案，供给、需求双管齐下，重点聚焦能源替代、能效管理。 表：国家电网“碳达峰、碳中和”行动方案具体内容 一、供给、需求端双管齐下 （1）大力发展清洁能源（ 2）加快煤电灵活性改造（ 3）加强系统调节能力建设（ 4）加快 供给侧 能源技术创新 需求侧 （1）强化能耗双控（2）加强能效管理（3）加快电能替代（4）挖掘需求侧响应潜力 二、6个方面，18项工作 （1）加快构建坚强智能电网（2）加大跨区输送清洁能源力度（3）保障清洁能源及时同步 并网（4）支持分布式电源和微电网发展（5）加快电网向能源互联网升级 推动电网向能源互联网升级，着力打造清洁能源优化配置平台 推动网源协调发展和调度交易机制优化，着力做好清洁能源并网消纳 推动全社会节能提效，着力提高终端消费电气化水平 推动公司节能减排加快实施，着力降低自身碳排放水平 推动能源电力技术创新，着力提升运行安全和效率水平 推动深化国际交流合作，着力集聚能源绿色转型最大合力 （1）持续提升系统调节能力（2）优化电网调度运行（3）发挥市场作用扩展消纳空间 （1）拓展电能替代广度深度（2）积极推动综合能源服务（3）助力国家碳市场运作 （1）全面实施电网节能管理（2）强化公司办公节能减排（3）提升公司碳资产管理能力 （1）统筹开展重大科技攻关（2）打造能源数字经济平台 （1）深化国际合作与宣传引导（2）强化工作组织落实责任 3 数据来源：国家电网，东吴证券研究所  “碳达峰、碳中和”行动方案出台，能效管理成为重点 ?能源系统绿色转型潜力巨大，提升电源效率是当务之急。据《关于2019年国民经济和社会发展计划执行情况与2020年国 民经济和社会发展计划草案的报告》披露， 2019年我国非化石能源在一次能源中消费占比 15.3%，距离2030年25%的目 标还有较大提升空间。然而，短时间内大幅降低化石能源消费较为困难。国家统计局数据显示，中国 2015-2020年火力 发电占比平均每年下降 1%。作为借鉴，世界银行数据显示，美国的火力发电占比在 1986年下降至72%后经历了回升， 2010年后才稳定低于70%。可见能源替代的进程也许需要数十年的历程。因此，以数字化、智能化手段进行能效管理、 提高电源的综合利用效率是当务之急。 图：2001-2020中国发电结构 图：1962-2015美国发电结构 其他 水电 火电 煤炭 天然气 石油 核能 水力 其他 火力 100% 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 5% 3% 4% 4% 4% 5% 6% 7% 8%10%12%13%14% 90% 19%17%15%16%16%15%15% 17%17%17%15%17%17%19% 19%19%18%17%17%17% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 79%80%83%81%82%83%83% 78%80%79%81%78%78%76%74%72%72%71%70%69% 4 数据来源：国家统计局，世界银行，东吴证券研究所  第一章：网络能源的概述，产业价值和产业链位置 5