HeaderTable _User 1381518780 1046175636 1147886212 田中精机 300461.SZ HeaderTable _Stock 300461 无线充电绕线设备领军代表，逐步探索 智能制造 买入 investRating Change.first 13023000 HeaderTable _Excel 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次) ? 无线充电潜力无限，绕线方案受青睐，绕线设备厂商将受益。2017 年 iPhone 唤醒无线充电潮流，各大厂商均跟随推出无线充电功能手机和设备，相关场 景化生态化的使用也进行的如火如荼；产业方面，绕线方案较 FPC 有优势， 将成为主要的方案。我们预计，至 2020 年，全球无线充电设备出货量将达 11.85 亿部，其中主要的无线充电智能手机出货量达 10.02 亿部，渗透率达 63%，2017-2020 年实际绕线机累计需求将达 3948 台。 股价（2018 年 07 月 16 日） 目标价格 28.18 元 31.62 元 52 周最高价/最低价 总股本/流通 A 股（万股） A 股市值（百万元） 国家/地区 83.95/23.89 元 12,698/9,302 3,578 中国 行业 中小市值 ? 无线充电绕线机市场龙头，将充分受益无线充电红利。公司凭借着数控绕线 设备领域的深厚积累，经过 2017年近一年的研发，在空心电磁线圈生产设 备方面取得了一系列技术上的突破，在精度、效率等方面获得极大的提升， 奠定了手机新一代无线充电线圈生产设备市场的地位。同时，在 2017年， 手机无线充电接收端线圈绕制设备和发射端线圈绕制设备的研发均取得了 客户的较高满意度。2018 年，公司与昆山联滔电子（立讯精密子公司）签订 了设备采购合同，联滔共计向田中采购 365 台无线充电绕线机，合计金额 3.64 亿元。 报告发布日期 2018 年 07 月 16 日 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现（%） 相对表现（%） 沪深 300（%） 6.7 6.3 0.4 4.8 12.3 -7.5 -48.4 -39.6 -8.8 -56.1 -49.9 -6.2 田中精机 沪深300 43% 22% 0% ? 颜值时代 3D 玻璃受青睐，收购远洋翔瑞入场 3C“智能智造”。2018 年各 大手机厂商相继推出 3D 玻璃手机 10 余款，3D 玻璃渐受青睐。产业上游方 面，远洋翔瑞生产的精雕机属于国家重点支持的高档数控机床产业范畴，同 时，目前远洋翔瑞新一代的 3D 曲面玻璃热弯设备，不仅在能源消耗上比上 一代机型节省 30~50%，模具材料损耗减少 30%以上，生产效率也在上一代 机型的基础上提升 40~50%。我们认为，3D 玻璃的兴起将增加上游厂商对精 雕机和热弯机的需求，将给远洋翔瑞带来可观的业绩增长。 首 次 报 告 -22% -43% 财务预测与投资建议 资料来源：WIND、东方证券研究所 ? 首次给予买入评级，目标价 31.62 元。我们预测公司 2018-2020 年每股收益 分别为 1.02、1.74、2.65 元，参考无线充电、玻璃精雕机及 CNC 数控设备 的可比公司估值，我们认为公司未来 3 年平均增速较高，给予 30%估值溢价， 即 18 年 31 倍 PE，对应目标价为 31.62 元，首次给予买入评级。 风险提示 ? 无线充电手机出货量低于预期；无线充电绕线机出货低于预期；玻璃精雕机 需求低于预期；消费电子行业增长低于预期；商誉存在减值风险。 公司主要财务信息 证券分析师 何婧雯 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 021-63325888-6090 营业收入（百万元） 同比增长 213 96.0% 26 504 137.1% 54 1,018 102.0% 207 1,370 34.6% 331 1,833 33.8% 484 hejingwen@orientsec 执业证书编号：S0860517020002 陈宇哲 营业利润（百万元） 同比增长 6.1% 13 106.4% 21 280.8% 129 60.4% 219 46.1% 333 021-63325888*3139 归属母公司净利润（百万元） 同比增长 chenyuzhe@orientsec 执业证书编号：S0860516120001 张书铭 -39.3% 0.11 58.8% 0.17 506.4% 1.02 70.2% 1.74 52.2% 2.65 【 公 司 每股收益（元） 毛利率 41.2% 6.