下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 2021年 10月 11日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 个护&家居线上专题分析报告 行业专题研究报告 9月家清个护&家居阿里全网数据跟踪 基本结论 ? 九月阿里全网数据跟踪： 纸巾+卫生用品个护：需求疲软 +高基数影响下， 9月行业线上增速继续回 落。9月纸巾及卫生用品个护阿里全网成交额同比-21.5%，与 2019年同期 相比复合增速为-3.8%。2021年1-9月纸巾及卫生用品累计成交额同比下降 7.6%，与 2019年同期相比复合增速+7.1%。主要原因为受去年疫情影响， 消费者短期购买渠道有所变迁，短期线上整体基数较高，企业在高基数压力 下促销力度加强，维达、洁柔等头部企业市场份额进一步抬升。 相关报告 1.《6月及上半年纸巾个护家居 阿里全网数据跟踪 -个护&家居线 上专题...》，2021.7.13 2.《个护&家居 618线上专题分 析报告-轻工行业 618线上专题分 析》，2021.6.22 纸巾：维达、洁柔头部企业领跑行业。 9月行业成交额同比双位数下滑，但 1-9月累计成交额较2019年同期复合增速 1.7%。从整体销售角度看，维达 （维达品牌&得宝）、洁柔借助流量优势依然保持正增长，市场份额进一步 抬升，而清风、心相印销售仍处于下降态势，各品牌间分化趋势延续。 3.《5月纸巾个护&家居品类阿里 全网数据跟踪 -5月纸巾个护 &家 居线...》，2021.6.18 4.《4月纸巾个护&家居品类阿里 全网数据跟踪-4月纸巾个护阿里 数据...》，2021.5.20 卫生用品个护：9月行业线上整体有所下滑，各品牌分化表现延续。 1)女性 卫生巾：品牌表现依旧分化，外资、内资各有看点，细分品类裤型卫生巾备 受青睐，增速持续亮眼，成交额占比已接近 20%；品牌角度，苏菲、高洁丝 头部外资品牌持续表现不俗，高洁丝凭借中高端产品系列的推进持续抢占市 场份额；国产品牌全棉时代旗下的“奈丝公主”，借助深入人心的“纯棉” 定位，产品矩阵不断完善，增速远超行业平均水平。 2)婴儿纸尿裤品类：整 体品类 9月单月同比有所下降，1-9月累计销售实现0.9%增长，其中内外资 品牌 9月销售均延续分化趋势，传统外资品牌好奇继续展现强劲增长态势， 国产品牌中 babycare、碧芭宝贝的增速依然较为突出。 软体家居：沙发增速回落，床垫保持双位数正增长。 9月阿里全网软体家具 （沙发+床垫）成交额受去年基数较高的影响同比增长为负；但1-9月软体 家具累计成交额同比+4.4%。分品类来看：沙发年初以来表现平稳；床垫年 初以来累计成交额同比增速 24.7%。从品牌来看，梦百合、慕思一方面受益 于 9月整体床垫品类增长，另一方面自身营销持续发力，尤其今年以来梦百 合在电商渠道持续强劲的增长表现，也从侧面逐步验证了记忆棉床垫品类渗 透率正在加速提升。 投资建议 姜浩 分析师 SAC执业编号：S1130520040003 jianghao＠gjzq ? 家清&个护板块：竞争压力仍在，关注头部企业份额提升。浆价下行趋势 + 高产能投放下，重点关注头部企业借助电商流量成本优势提升份额。中长期 角度，看好头部品牌企业通过产品创新进行中高端升级以及个护等高毛利品 类的开拓。重点关注维达国际（纸巾得宝 &立体美高端化升级、中高端卫生 巾品牌 Libresse拓系列+拓渠道顺利推进）、中顺洁柔（“太阳”加快推 进、Lotion&自然木高端系列渗透、卫生巾品牌朵蕾蜜值得期待）。 ? 软体家居板块：我们看好由美国地产带动的家具需求景气将可持续至明年， 并且龙头企业在内外销上均已经构建起“品牌+渠道+制造+产能布局”的立 体优势，格局优化正在加速，龙头企业已迎来加速发展期。看好内外销均将 受益于集中度加速提升，且成长路径清晰的龙头企业顾家家居；随着原材料 价格边际回落叠加海外产能爬坡有望迎来盈利拐点的梦百合；掌握成本优 势，品类渗透与渠道红利加速释放的敏华控股。 风险提示 ? 下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；渠道竞争加剧 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 个护&家居线上专题分析报告 内容目录 1、纸巾&个护线上数据跟踪.............4 1.1、9月阿里全网行业数据回顾..........4 1.2、纸巾：得宝&洁柔表现优异，清