行 业 报 告 轻工制造 2017年 4月 17日 智能家居系列专题报告（二） 智能马桶，开启家居行业新蓝海 ? 强于大市（首次） ? 智能马桶兼具医疗和环保属性，戳中消费者痛点：与传统马桶相比，智能 马桶除了座圈加热，获得舒适体验外，更有温水清洗功能，可以有效预防 便秘和痔疮，具备医疗属性。此外，其使用更符合环保理念，部分节水型 智能马桶单次冲水量不足 4L，即使考虑耗电和温水清洗，整体能耗也小于 普通马桶。智能马桶兼具医疗和环保属性，比较优势明显。 行情走势图 行 业 专 题 报 告 沪深300 轻工制造 20% 10% 0% ? 行业受益“老龄化加速+消费升级”，关注度持续上升：目前我国 60岁以上 老人已达 2.31亿，人口老龄化呈加速态势。而普通生活器具为老人带来 诸多不便，智能养老需求强烈。马桶作为高频卫生器具，或将成为家居智 能化的突破口。另据调研显示，25岁以上人群大多注重卫生间升级，且通 过购买智能马桶改善家居生活的比例最大，尤其是 31-55岁，首选智能马 桶改变家居生活占到 40%。 -10% -20% Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 相关研究报告 《行业专题报告*轻工制造*定制家具， 家具行业颠覆者》 2017-04-07 ? 目前渗透率依然很低，未来更新换代潜力大：智能坐便器在日本的渗透率 已经超越了数码相机和个人电脑，达到 81%，在韩国的渗透率接近 50%， 台湾地区的智能坐便器渗透率约为 25%。而相比之下，国内智能坐便器的 渗透率仅有约 1%。我们假设，2020年城镇人口智能马桶保有量达到 14 台/百人（日本 1992年之前的水平），智能马桶平均售价2000元/台，届 时，国内市场觃模保守估计为 804亿元，近千亿级蓝海市场静待挖掘。 证券分析师 鄢祝兵 陈建文 何冰凌 投资咨询资栺编号 S1060511110001 0755-22621410 YANZHUBING290@PINGAN.C N ? 国内栺局尚未确立，渠道和技术是受限主要因素：国内智能马桶高端市场 主要被美系和日系占据，中低端市场以传统卫浴和部分专业电子电器企业 为主，随着家电企业的介入，行业成混战局面，栺局尚未确立。智能马桶 作为类电器产品，约七成销售来自于建材市场，渠道单一。加之，行业起 步晚，企业研収投入力度不足，使得整体工艺设计和核心零部件的开収滞 后。因而，渠道和技术是目前制约行业収展的主要因素。 投资咨询资栺编号 S1060511020001 0755-22625476 证 券 研 究 报 告 CHENJIANWEN002@PINGAN. CN 投资咨询资栺编号 S1060516070003 0755-33547557 ? 建议关注具备渠道和技术优势的企业：智能马桶具有医疗属性和环保属 性，是家居消费升级的一个重要方向。目前，行业关注度不断提升，且渗 透率不高，未来近千亿蓝海市场亜待开収。我们首次给予行业 “强于大市” 评级。建议关注具有品牌、渠道优势的惠达卫浴和具有技术优势的上海亚 虹。 HEBINGLING057@PINGAN.C N 研究助理 耿祥龙 一般从业资栺编号 S1060115080068 0755-33547539 GENGXIANGLONG885@PINGAN.C OM ? 风险提示：下游需求不及预期、渠道拓展不及预期。 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 请务必阅读正文后免责条款 轻工制造·行业专题报告 正文目录 一、极致体验，戳中消费者痛点 ........... 4 1.1 智能坐便器，全新的如厕体验 ............... 4 1.2 健康和环保是其主要卖点 ................ 5 1.3 一体式智能马桶价格稍贵，分体式与普通马桶价格相当 ........ 10 二、国内智能坐便器行业：需求旺、空间大........