股票报告网整理http://www.nxny 行业评级：领先大市-A 电车奔腾，风光无两，储能接力 ——电力设备与新能源行业2022年投资策略 安信证券研究中心电力设备与新能源行业 胡洋 SAC执业证书编号：S1450521120003 2021年12月 股票报告网整理http://www.nxny 内容摘要 ? 电动车：1）复盘：2021年产销超预期，全球产销量接近翻倍，价格弹性主导 +销量弹性跟进，二级市场产 业链公司在高景气度中行情波澜壮阔； 2）展望：2022年全球新能车景气延续，增速下移，价格弹性将向 销量弹性切换，关注美国市场弹性与技术进步方向弹性；3）选择：随着明年行业增速回落、价格回落、价 格预期回落，产业链环节盈利能力将出现分化，推荐盈利修复环节、销量弹性、技术进步方向。 ? 光伏：光伏跨入“平价时代”， 2021年行业量价齐升。随着各环节产能释放， 2022年行业装机量有望达 200GW+，YOY达30%+，预计未来5年行业装机年均复合增长率可达 20%。经过今年的压力测试，下游对 组件价格的接受度显著提升，行业有望进入量增利稳的良性循环，建议重点关注份额集中度提升的组件、 铝边框环节，以及存在新技术变革的电池片环节。 ? 风电：行业步入发展新周期，随着成本的快速下降与消纳状况的持续改善， 2022年起国内风电装机中枢有 望持续上移，与此同时风机大型化进程的加速将带动产业链格局持续优化，建议重点关注行业集中度快速 提升的塔筒环节，以及进入壁垒较高的海缆环节。 ? 储能：储能是全球能源转型的必需环节，处于快速导入期，电化学储能逐步成为主流，预计未来 5年装机容 量年均复合增长率可达80%+，2025年装机规模有望达200GWh+。在新能源配套储能政策的推动下，预计 国内大型储能项目将迎来加速发展，建议重点关注利润及订单兑现度较高的热管理、消防与集成商环节。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、新能源相关产业政策变动、产业链价格大幅波动、行业竞争加剧等。 股票报告网整理http://www.nxny 目录 1 2 3 4 5 “碳中和”号角吹响，电新未来5年持续高景气 电动车：景气延续，价格弹性向销量弹性切换 光伏：需求加速，首选格局优化及新技术变革环节 风电：海陆并进，行业长期成长空间打开 储能：行业爆发，聚焦业绩及订单兑现高企业 股票报告网整理http://www.nxny “碳中和”号角吹响，电新未来5年持续高景气 ? 电力设备板块在2021年领涨A股，备受关注。截止12月9日，电气设备（申万）指数上涨 57%，领跑各个 板块，跑赢沪深 300约60%。 图：年初至今（12月9日），各板块涨跌幅比较 60% 57% 40% 20% -3% 0% 电 有煤基 钢公 汽石电 环机 建国综 美轻 纺交 通建银 计食 沪商医 农传 房社非 家 力 色炭础 铁用 车油子 保械 筑防合 容工 织通 信筑行 算品 深贸药 林媒 地会银 用 -20% 设 金 化 工 事 业 石 化 设 装军 备 饰工 护 制服运 理 造饰输 材 料 机 饮 料 零 生牧 售 物渔 产 服金电 务 融器 备 属 -40% 资料来源：wind，安信证券研究中心 股票报告网整理http://www.nxny “碳中和”号角吹响，电新未来5年持续高景气 ? 以6月为分水岭，电力设备板块全线上涨。截止6月30日前，电新子板块与沪深300指数涨跌幅趋同，下半 年集中爆发，截止12月9日，风电上涨76%，光伏上涨70%，储能上涨65%，高低压电力设备上涨53%，新 能源汽车上涨52%。 图：电新主要子板块今年以来主要涨跌幅对比 光伏指数 风力发电指数 储能指数 新能源汽车指数 高低压设备(申万) 沪深300 90% 60% 30% 0% 2021/1/4 2021/2/42021/3/4 2021/4/4 2021/5/4 2021/6/4 2021/7/4 2021/8/4 2021/9/4 2021/10/42021/11/4 2021/12 -30% 资料来源：wind，安信证券研究中心