新能源高景气，传统车迎拐点 行业评级：看好 2021年08月10日 姓名 邮箱 王敬 wangjing02@stocke 18217687585 电话 证书编号 S1230520080009 投资要点 ?电动车+储能，坚定看好新能源 当前新能源车基本面向好，国内凭借优质供给、欧洲通过补贴实现新能源车销量高增长；美国拜登政府上 任后，重启新能源车政策，相关政策预计年内陆续落地，预计未来销量可期，同时，美国储能业务订单数 量有望超过新能源车。我们认为国内新能源车行业处于全球领先水平，成本、产业链配套能力优势明显， 有望受益于新能源全球化供应的大趋势，未来5年复合增速有望达到35%以上；短期估值较高，但1-2年内高 增长将消化估值，坚定看好新能源板块。 ?芯片和原材料，景气度底部反转 汽车板块年初至5月中旬为止回调5%左右，主要是由于芯片供应不足、原材料价格上涨两方面因素压制板块 市场情绪。从各车企排产计划可以看出5-6月芯片供应仍存在一定的缺口，根据台积电公告，预计21H2芯片 供应问题将得到缓解；原材料价格逐渐趋稳，板块产销和盈利能力有望恢复，板块景气度向好。 ?长期持有新能源，超配传统车 近期新能源车板块在美国新能源政策的刺激下启动一波行情，短期估值承压，但长期看好板块机会，建议 逢低加仓，重点关注宁德时代、恩捷股份、天赐材料、星源材质、诺德股份等。 汽车芯片预期改善，市场博弈21H2行业底部改善行情，我们认为21H1行业库存处于较低水平，预计下半年 芯片供应充足后将会主动加库存，产销有望超预期，建议超配。重点推荐吉利汽车、长城汽车、拓普集团、 新泉股份、精锻科技等，建议关注比亚迪、星宇股份、福耀玻璃、文灿股份。 ?风险提示 汽车销量不及预期；芯片供应不及预期；原材料价格大幅上涨。 1.新能源车，加速渗透 2.预期改善，底部反转 3.新能源车投资策略 4.风险提示 目录 C O N T E N T S 01 新能源车，加速渗透 4 国内：后补贴时代，接受度提高 1.1 ?国内新能源车进入补贴后时代。2015-2019年国内新能源车行业主要驱动力是补贴政策和To B端需求，19年7月补贴退坡后， 新能源车销量出现下滑，同期新能源板块估值经历了近半年的调整。20H2疫情缓解后，伴随着特斯拉Model 3国产后不断降价， 国内各车企推出高性价比车型，下游需求释放，新能源车销量恢复高增长，20年全年销量达到132万辆，同比增长9.7%，21年1- 5月销量93.8万辆，同比增长252.9%。 图2: 2019.11乘用车销量分析 图1: 2019年一线到五线城市乘用车销量增速 资料来源：浙商证券研究所整理 图3: 2019.12乘用车销量分析 资料来源：浙商证券研究所整理 5 资料来源：浙商证券研究所整理