下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 行业研究 Page11 Page 证券研究报告—深度报告 超配 电气设备新能源 新能源车三电产业观察系列八 （维持评级） 2021年 10月 27日 一年该行业与沪深300走势比较 行业投资策略 沪深300 电气设备新能源 新能源车环比向上，动力电池启动涨价 2.1 1.6 1.1 0.6 ?双控限电影响部分产能，原料价格持续稳中有升 部分省份双控形势严峻，限电影响部分正负极产能。负极方面，云南、 江苏、内蒙古等地加码双控举措，限产叠加电价上涨拉升成本，负极和 石墨化价格顺势上涨。正极方面，三元材料、磷酸铁锂主产区在湖南、 广东限电影响较大， 9月份磷酸铁锂、三元材料行业生产影响幅度在 10%/15%左右。隔膜方面，主产区集中在江浙地区，限电影响不大。铜 箔方面，头部企业影响不大。总体来看，双控对锂电池产业链影响有限， 9月新能源车产销环比持续向上，我们看好四季度电动车产销两旺。 O/20 D/20 F/21 A/21 J/21 A/21 相关研究报告： 《电力设备新能源 2021年 10月投资策略：原 材料价格普涨，绿电交易利好下游运营》—— 2021-09-30 9月国内新能源车向上势头依旧，欧美销量季末冲高 《国信证券-行业专题-锂电产业链数据跟踪与 供需预测》——2021-09-30 《电气设备新能源 2021年 9月产业链洞察： 光伏原料价格持续上行，风电招标稳步推进》 ——2021-09-30 《新能源车三电产业观察系列七：产销持续向 好，双控压力上游短期承压》——2021-09-28 《重大事项点评：双控新政鼓励可再生能源消 费，绿电交易前景广阔》——2021-09-23 车端： 9月国内新能源车销量 35.7万辆，同比+148%，环比+11%，再 超市场预期，预计 Q4销量增长有望再加速。9月欧洲八国新能源车销 量为 18.5万辆，同比+44%、环比+55%，传统淡季后销量季末冲高。9 月美国新能源车销量为 5.56万辆，同比+62%，环比+14%。美国汽车 市场缺芯影响显著，新能源车渗透率达 5.6%，环比增长 1.2pct。 电池端：铁锂电池出货高增，头部电池企业开始提价。9月国内动力电 池装机量 15.6GWh，环比+24%，其中磷酸铁锂电池装机占比达 53.4%。 预计在下游铁锂车型热销以及特斯拉标配版全线换装铁锂的推动下，铁 锂占比依旧有望稳中有升。伴随新兴消费崛起以及单体带电量提升，消 费电子锂电增速良好，电动工具和二轮车市场锂电化持续推进，消费锂 电赛道具有国产替代、价格传导顺畅的特点，行业增长依旧可观。 证券分析师：王蔚祺 E-MAIL： wangweiqi2@guosen 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003 联系人：万里明 电话：010-88005329 E-MAIL： wanliming@guosen 材料端：10月主材价格持续上行。在高镍需求拉升及锂精矿价格上行背 景下，碳酸锂和氢氧化锂价格环比走高。钴盐价格持续回暖，三元正极 价格拉涨。低硫石墨焦、煤沥青等原料价格上调，限电和梯度电价带动 成本上涨，负极和石墨化价格顺势上行。隔膜依旧紧平衡，主流隔膜厂 已对中小电芯厂家完成调价，龙头电芯厂调价正在推进。六氟和溶剂价 格双双上行，电解液价格持续高位。 ?投资建议：车端产销持续旺盛，看好电池涨价盈利边际改善 新能源车端销量持续旺盛，我们看好格局较好估值合理的龙头标的。建 议关注：1）部分动力电池开始顺价传导成本，盈利边际向好，推荐宁 德时代、亿纬锂能；2）消费锂电池进口替代，推荐电动工具电池（蔚 蓝锂芯）、消费 3C锂电国内龙头（珠海冠宇）；3）供求紧缺持续：正极 推荐容百科技、铜箔产业链推荐嘉元科技、隔膜产业链推荐恩捷和星源。 ?风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 独立性声明： 公司 公司 投资 评级 增持 买入 增持 买入 买入 买入 昨收盘 （元） 597.99 116.50 287.92 22.45 总市值 （亿元） 13297 2,210 2,569 233 EPS 2021E PE 2021E 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，其结 论不受其它任何第三方的授意、影响，特此 声明 代码 名称 2022E 7.63 2.77 4.87 1.03 3.85 1.40 2022E 78.4 42.0 59.1 21.9 27.0 30.1 300750 300014 002812 0