下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 电气设备|证券研究报告—行业深度 2021年 12月 3日 强于大市 新能源汽车行业 2022年度 公司名称 宁德时代 亿纬锂能 中科电气 国轩高科 欣旺达 恩捷股份 星源材质 嘉元科技 璞泰来 股票代码 股价(人民币) 评级 买入 买入 买入 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 策略 300750.SZ 300014.SZ 300035.SZ 002074.SZ 300207.SZ 002812.SZ 300568.SZ 688388.SH 603659.SH 300890.SZ 300073.SZ 603799.SH 300769.SZ 002709.SZ 300037.SZ 002850.SZ 002460.SZ 688567.SH 002245.SZ 600110.SH 835185.BJ 688005.SH 300919.SZ 688148.SH 688779.SH 679.80 148.00 38.95 62.33 51.70 景气持续向上，关注格局分化 电动化浪潮延续，新能源汽车全球景气度持续向上，国内电池与材料企业加 速导入全球供应链，2022 年部分环节供需有望改善，电芯、铜箔、隔膜等 环节竞争格局较优，新技术推动产业链升级；维持行业强于大市评级。 269.98 47.15 164.13 193.80 82.50 104.36 133.00 647.06 136.82 122.86 178.80 163.75 37.56 32.08 21.81 175.00 141.88 202.51 40.89 支撑评级的要点 翔丰华 ? 新能源汽车：2022年全球景气向上：在政策、供给、成本等多因素共振 的刺激下，全球新能源汽车市场迎来爆发，2021年销量大幅增长。当前 国内补贴政策延续，长期规划引领行业发展；碳中和背景下海外利好政 策频出，主流车企电动化进程加速，高质量供给接踵而至，新能源汽车 需求景气度有望持续向上。我们预计 2021年全球新能源汽车销量 630万 辆，同比增长 117.24%；2022年中国、海外新能源汽车销量分别约 480万 辆、440万辆，同比增速分别为 41.18%、51.72%；2022年全球新能源汽车 销量约 920万辆，同比增长 46.03%，对应动力电池需求量约 450GWh，同 比增长 52.03%。 当升科技 华友钴业 德方纳米 天赐材料 新宙邦 科达利 赣锋锂业 孚能科技 蔚蓝锂芯 诺德股份 贝特瑞 容百科技 中伟股份 芳源股份 长远锂科 增持 未有评级 未有评级 未有评级 未有评级 未有评级 未有评级 未有评级 未有评级 ? ? 动力电池：领先梯队格局形成，4680推动产业链升级：动力电池全球领 先梯队与国内一超多强格局形成，宁德时代已进入海外主流车企供应 链，具备全球竞争力；国内二线电池企业海外客户开拓取得一定的进展， 有望实现突围。4680电池加速落地，有望驱动产业链升级。磷酸铁锂电 池装机量实现反超，三元电池路线清晰，高能量密度优势不改，长期市 场份额有望占优。 中游材料：短期供需偏紧，龙头享受技术红利：电池材料短期缺口仍存， 价格上行明显，行业产能亦快速扩张，龙头企业受益于技术积累和产业 链一体化布局成本控制能力加强，产能上行周期之后行业集中度有望进 一步提升。未来紧缺环节产能逐步释放，价格有望回落，叠加动力电池 涨价预期，有望提升电池企业利润。部分环节受制于技术、设备、政策 等因素，产能扩张幅度或有限。铜箔、电解液等环节新材料导入有望改 变竞争格局。 27.83 资料来源：万得，中银证券 以 2021年 11月 29日当地货币收市价为标准 相关研究报告 《新能源汽车行业 2021年年度策略:全球景气 向上，电动浪潮延续》2020.11.28 投资建议 ? 动力电池方面，未来上游紧缺环节产能有望逐步释放，叠加电池价格上 涨预期，企业盈利能力有望提升。中游材料方面，隔膜受工艺壁垒高和 生产设备等因素制约，供需或持续偏紧；铜箔逐步向主流 6微米，高性 能 4.5微米发展，技术和设备壁垒持续；负极材料石墨化环节受国家能 耗双控等的影响，有望维持紧平衡状态；高镍三元材料受高能量密度趋 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 势及特斯拉 4680 电池影响，逐步缩小与磷酸铁锂之间的差距，且有望受 益于美国市场放量。推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、恩 捷股份、星源材质、嘉元科技、中科电气、璞泰来、翔丰华、当升科技、 华友钴业、德方纳米、天赐材料、新宙邦、科达利、赣锋锂业等。建议 关注孚能科技、蔚蓝锂芯、诺德股份、贝特瑞、容百科技、中伟股份、 芳源股份、