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行业受益“老龄化加速+消费升级”，关注度持续上升：目前我国60岁以上
老人已达2.31亿，人口老龄化呈加速态势。而普通生活器具为老人带来
诸多不便，智能养老需求强烈。马桶作为高频卫生器具，或将成为家居智
能化的突破口。另据调研显示，25岁以上人群大多注重卫生间升级，且通
过购买智能马桶改善家居生活的比例最大，尤其是31-55岁，首选智能马
桶改变家居生活占到40%
目前渗透率依然很低，未来更新换代潜力大：智能坐便器在日本的渗透率
已经超越了数码相机和个人电脑，达到81%，在韩国的渗透率接近50%，
台湾地区的智能坐便器渗透率约为25%。而相比之下，国内智能坐便器的
渗透率仅有约1%。我们假设，2020年城镇人口智能马桶保有量达到14
台/百人（日本1992年之前的水平），智能马桶平均售价2000元/台，届
时，国内市场觃模保守估计为804亿元，近千亿级蓝海市场静待挖掘
国内栺局尚未确立，渠道和技术是受限主要因素：国内智能马桶高端市场
主要被美系和日系占据，中低端市场以传统卫浴和部分专业电子电器企业
为主，随着家电企业的介入，行业成混战局面，栺局尚未确立。智能马桶
作为类电器产品，约七成销售来自于建材市场，渠道单一。加之，行业起
步晚，企业研収投入力度不足，使得整体工艺设计和核心零部件的开収滞
后。因而，渠道和技术是目前制约行业収展的主要因素
建议关注具备渠道和技术优势的企业：智能马桶具有医疗属性和环保属
性，是家居消费升级的一个重要方向。目前，行业关注度不断提升，且渗
透率不高，未来近千亿蓝海市场亜待开収。我们首次给予行业“强于大市”
评级。建议关注具有品牌、渠道优势的惠达卫浴和具有技术优势的上海亚
虹
风险提示：下游需求不及预期、渠道拓展不及预期
请通过合法途径获取本公司研究报
告，如经由未经许可的渠道获得研
究报告，请慎重使用幵注意阅读研
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沪深300 轻工制造
证
券
研
究
报
告
轻工制造?行业专题报告
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正文目录
一、 极致体验，戳中消费者痛点 .... 4
1.1 智能坐便器，全新的如厕体验 . 4
1.2 健康和环保是其主要卖点 ......... 5
1.3 一体式智能马桶价格稍贵，分体式与普通马桶价格相当 ....... 10
二、 国内智能坐便器行业：需求旺、空间大 ........ 11
2.1 智能马桶受益“消费升级+老龄化加速”，关注度持续上升 ...... 11
2.2 目前渗透率依然很低，未来更新换代空间巨大 .......... 14
2.3 国内格局尚未确立，渠道发展成为最大局限 .. 16
2.4 国货性价比优势明显，技术是软肋 .... 17
三、 投资建议：建议关注具备渠道和技术优势的企业 ..... 20
四、 风险提示 ....... 20
