证券研究报告 行业研究/深度研究 2018年09月04日 高景气延续，龙头厂商持续成长 行业评级： 机械设备 增持（维持） 家庭服务机器人行业深度 家庭服务机器人高增长延续，看好具备渠道优势与技术实力的龙头厂商 IFR预计 2018-2020年全球家庭服务机器人销售额合计 188亿美元，销量 合计 4,290万台。我们测算对应的销售额 CAGR落于 35%~40%之间，销 量 CAGR落于 25%~30%之间。2018年家务机器人销量占比将达到 75%， 扫地机器人是主导产品。家庭服务机器人增长动力来自于老龄化加剧、劳 动力成本上升、居民可支配收入增加以及科技进步拓宽应用边界。专业服 务机器人品牌主导市场，新进者面临“技术+品牌+质量+渠道”四重挑战。 我们认为，洞察力敏锐、渠道结合紧密、软硬件实力突出的行业龙头厂商 有望持续成长，建议关注科沃斯。 肖群稀执业证书编号：S0570512070051 研究员 0755-82492802 xiaoqunxi@htsc 章诚 研究员 执业证书编号：S0570515020001 021-28972071 zhangcheng@htsc 黄波 联系人 0755-82493570 huangbo@htsc 关东奇 021-28972081 来 预计 2018-2020年全球家庭服务机器人销售额合计 188亿美元 IFR数据显示，2016年全球服务机器人销售额为 72.8亿美元。其中家庭 服务机器人销售额为 25.8亿美元、销量为 670万台，2011-2016年CAGR 分别为 32.2%、21.4%。IFR预计，2017年全球服务机器人销售额与销量 将达到 31亿美元与 860万台，2018-2020年合计为 188亿美元与4,290 万台。我们依此测算 2018-2020年全球家庭服务机器人销售额 CAGR落于 35%~40%之间，销量 CAGR落于 25%~30%之间。Technavio预计2018 年家务机器人销售量占家庭服务机器人的比重将达到 75%，而扫地机器人 是其中的主导产品。 联系人 guandongqilai@htsc 相关研究 1《机械设备:聚焦高景气成长板块，半导体 设备或是主线》2018.09 2《机械设备 :行业周报（第三十五周）》 2018.09 3《杰克股份(603337,增持): 18H1业绩增长 57%，智能缝制弯道超车》2018.08 增长动力：老龄化加剧、劳动力成本上升、居民收入增加、科技推动 我们认为，2018-2020年中国服务机器人的增长动力主要来自四个方面：1） 老龄化加剧，家庭服务型机器人将成为大健康领域应对老龄化的重要解决 方案；2）服务业劳动力成本急剧上升，程序化、重复性的简单劳动岗位已 有较为成熟的服务机器人应用；3）居民可支配收入增加，服务机器人满足 智能家居需求；4）科技推动产品成熟度提高，服务机器人应用边界不断扩 张，国内家庭服务机器人具备广阔的提升空间。 一年内行业走势图 (%) 15 4 (7) 专业品牌主导市场，新进者面临“技术+品牌+质量+渠道”四重挑战 家庭服务机器人领域有两类典型参与者：专业机器人品牌（科沃斯、iRobot、 优必选、浦桑尼克、福玛特等），传统家电或消费电子巨头（飞利浦、美的、 海尔、松下、小米、360等）。专业品牌市场份额突出，以扫地机器人为例， 2015-2017年 CR5约为 70%~75%，而科沃斯和 iRobot即占 55%~65%。 行业新进者面临“技术+品牌+产品质量+销售渠道”四重挑战：1）技术研 发和创新能力是立身之本；2）品牌认知度是消费者选择的重要参考；3） 产品质量提升需要相当的资金设备投入和良好的管控水平；4）多层次销售 网络是家庭服务机器人企业成功经营的关键。 (18) (29) 17/09 17/1118/01 18/0318/05 18/07 机械设备 沪深300 资料来源：Wind 行业投资机会研判：关注洞察力敏锐、渠道丰富和技术领先的龙头厂商 我们认为，家庭服务机器人公司持续成长，或需要具备三类特质：1）敏锐 的时代潮流洞察力；2）线上与线下渠道紧密结合；3）拥有硬件优势、创 新思维及研发能力。目前较大的家庭服务机器人公司，其产业化历史多在 5-10年之间，业内其余公司大多处于前期研发阶段，在时间上给予了国内 公司追赶的机会。同时，国内家庭服务机器人市场前景广阔，在空间上给 予了国产品牌发展的机遇。A股上市公司中，建议关注科沃斯。 风险提示：宏观经济下行导致市场需求下滑；服务机器人研发难以满足消 费者新需求。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券