行业专题 2022年12月09日 保险Ⅱ 证券研究报告 新能源车险，星辰大海扬帆起航 领先大市-A 维持评级 投资评级 ■新能源车险增长迅猛，市场空间广阔。受益于新能源车销量高增，2021年 我国新能源车险保费规模达到350亿元，同比增长56%；今年新能源车险保费 有望实现同比+102%的增长。展望未来10年，我们认为中国新能源车险市场前 景十分广阔，其中1）新能源车渗透率快速提升，带动承保数量增长。今年 Q3 新能源车渗透率已达26.5%（同比+10pct），我们预计新能源车销量有望保持 高增，2030年承保量将达1.22亿辆，占当年汽车总承保量的24%（2021年： 3%）。2）车均保费将呈先升后降趋势。2021年新能源车均保费主受车险综改 影响而同比-20%，预计今年车均保费整体提升约15%。不考虑车险自主定价等 因素，我们预计受出行率提升、整车价格提升以及出险率与赔付金额高企等影 响，2025年车均保费将提升至5923元；从长远来看，受规模化进一步量产、 新车降价、赔付率与出险率下滑等影响，预计2030年车均保费降至4208元， 但仍有望比传统燃油车高 10%-15%。基于上述预测，我们预计 2030年新能源 车险保费规模将达5131亿元（2021-2030年CAGR：35%），占当年整体机动车 险保费的36%（2021年：5%）。 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 保险Ⅱ 沪深300 39% 29% 19% 9% -1% -11% -21% -31% 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 ■海外新能源车险格局变迁，Tesla保险引领划时代变革。近两年，美国已出资料来源：Wind资讯 台多项电动汽车补贴条款，带动其2022年 Q1-3电动车销量达 72.1 万辆（同 比+66%），渗透率达 7.1%（同比+3.4 pct）。截至 22Q3，美国纯电动汽车保 有量占比达5.1%。因此，据McKinsey预计，2030年美国个人车险保费市场将 有 1/3由新能源车险贡献。其中，OEM（原始设备制造商）保险凭借整车渠道 与产品优势独树一帜，将成为主要增量，进而改变美国车险市场格局。而作为 最大的OEM保险公司，Tesla保险已覆盖全美12个州，依托智能化驾驶、用户 驾驶数据等，带来新能源车险市场的变革：1）产品创新。针对 Tesla 车辆特 性，提供包括自动驾驶责任、网络信息泄露、充电桩损坏、电子钥匙更换等在 内的附加险。2）定价创新。基于五大维度驾驶数据，构建安全评分体系与风 险定价模型，从而为高评分车主节省30%-60%保费。我们认为Tesla保险将带 来新时代的车险革命，凭借其产品及定价模式的创新，构建有别于传统险企、 新兴保险科技的差异化竞争优势，实现精准筛选+低价吸引优质车主、改善赔 付水平、优化风控模型的可持续性正向循环，从而将实现覆盖全美 80%Tesla 车主的目标，使得Tesla保险有望成为其汽车业务重要收入贡献来源。据Tesla 预计，2030年其保险业务价值将占汽车业务的 30%-40%。 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 绝对收益 14.3 19.9 12.8 10.9 21.6 0.9 张经纬 分析师 SAC执业证书编号：S1450518060002 zhangjw1@essence 相关报告 人身险信披新规将至，行业 转型已然在途 2022-08-04 2022-04-21 2021-07-30 2021-01-21 个人养老金制度出炉，多方 共赢前景广阔 ——探究寿险改革与互联网 变革的现在与未来 友邦保险：百年寿险基业长 青，拓展内地尽享红利 ■新能源车险变革时不我与，风险与机遇共存，展望行业五大趋势。相较于海 外Tesla保险快速增长，我国新能源车险广阔的前景也吸引了不少险企加大投 入，但其较高的赔付率和潜在的不确定性使得不少中小险企望而却步。因此， 新能源车险长期市场广阔与短期承保亏损压力较大给险企带来难以抉择的两 难局面。而我们认为破局的关键在于险企如何更好地解决新能源车的风险定 价、销售渠道、产品与服务、运营管控等四大领域痛点。从长远来看，我们坚 定相信科技化、生态化一定会成为将来新能源车险的主旋律之一，我国新能源 车险的发展将呈现以下五大行业趋势： 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 行业专题/保险Ⅱ 1）保险与科技加速融合，实现多方共赢。险企与主机厂商的合作有望加强， 一方面为险企提升风控水平、定价能力、用户导流，另一方面为主机厂商增加 收入来源、完善生态闭环，从而实现主机厂商、险企、用户多方共赢的格局。 2）新能源车险直销比例与线上化程度提升。伴随车险费用空间缩窄、群体年