2018-02-01 公司深度报告 公 司 研 究 报 告 买入/维持 拓斯达(300607) 目标价：75 昨收盘：58.50 工业资本货物 工业机器人新锐，受益于“机器换人”浪潮 报告摘要 ? 走势比较 工业机器人新锐，业绩持续增长：公司是国内工业机器人新锐， 主要产品包括机械手及配套方案、多关节机器人应用方案、注塑机辅 机设备、自动供料及水电气系统等几大业务板块，并广泛应用于3C 产品、家用电器、汽车零部件、医疗器械等多个领域。近几年，公司 机械手和多关节机器人业务占比逐渐提升，2017H1已占到 48.94%。 2012-2016年，公司营收和净利润复合增速高达 47.13%和 32.58%。 2017Q1-Q3公司实现收入 5.08亿元，同比增长 98.90%，净利润 1.04 亿元，同比增长120.58%，增速进一步提升。 407% 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 326% 244% 162% 81% (1%) 拓斯达 沪深300 ? 股票数据 强调以直销为核心，构建渠道优势：公司强调打造以直销为核心 的营销网络，目前公司在全国有30个多个办事处，300多个销售人员， 已积累客户6万家，已服务客户超过4600家，客户包括美的、海尔、 比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL等知名企业。未 来，公司有望在渠道优势的基础上，快速扩张满足可升级、可复制、 通用型、开放性的标准化产品，为客户提供智能制造一站式解决方案。 工业机器人行业蓬勃发展，国产机器人逐渐崛起：随着人工成本 上升以及对产品质量要求的提高，制造业“机器换人”是大势所趋。 我国工业机器人销量保持快速增长，2016年销量为8.7万台，同比增 长 26.90%，预计 2017-2020年我国工业机器人销量复合增速将达到 25%。同时，核心零部件特别是RV减速器国产化进程逐步推进，国产 机器人成本将大幅降低，行业有望迎爆发式增长。 总股本/流通(百万股) 总市值/流通(百万元) 130/33 7,827/1,957 112.00/26.99 12个月最高/最低(元) 相关研究报告： 拓斯达（300607）《业绩预增符合市 场预期，公司极具成长潜力》 --2018/01/08 拓斯达（300607）《拟投资建设海外 科技园项目，加快走出去引进来步 伐》--2017/12/27 拓斯达（300607）《三季报业绩靓丽， 机器换人进行时》--2017/10/12 盈利预测与投资建议：预计公司2017-2019年净利润分别为1.35 亿、2.15亿和3.40亿，对应PE分别为57倍、35倍和22倍，维持“买 入”评级。 证券分析师：钱建江 电话：021-61376578 风险提示：下游行业自动化需求不及预期，行业竞争加剧等 E-MAIL：qianjianjiang@tpyzq 执业资格证书编码：S1190517070002 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 指标/年度 2016A 433.09 43.30% 77.57 24.43% 0.59 2017E 821.47 89.68% 134.78 73.75% 1.03 2018E 1307.18 59.13% 215.48 59.87% 1.65 2019E 2054.35 57.16% 339.95 57.77% 2.61 营业收入（百万元） 增长率 归属母公司净利润（百万元） 增长率 每股收益 EPS（元） E-MAIL：liugq@tpyzq PE PB 98 57 35 22 执业资格证书编码：S1190517040001 22.65 9.88 7.72 5.75 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远 目录 1 工业机器人新锐，业绩持续高增长................ 4 1.1公司发展历程与股权结构 .............. 4 1.2依托注塑机行业起步，逐步延伸智能制造解决方案 ............ 5 1.3工业机器人快速成长，业绩呈爆发式增长 ....