股票报告网 新能源汽车行业跟踪 新能源汽车：从智能视角看电动 中信证券研究部新能源汽车行业 首席分析师宋韶灵 联系人：董雨翀 2021年2月2日 股票报告网 CONTENTS 目录 一、新能源汽车：进入产品驱动阶段 二、新能源汽车：电动更成熟，为智能发展奠定基础 三、新能源汽车：智能化引擎启动，电动化全球配套 四、投资建议及风险因素 1 股票报告网 新能源汽车：过去十年发展的三个阶段 第1阶段：补贴驱动，客车渗透率提升 第2阶段：补贴驱动，A00拉动明显 第3阶段：市场驱动，好产品 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 万辆 新能源客车 传统客车 特斯拉Model 3 五菱宏光Mini EV 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% B+C A 62% 63% 67% 91% 69% 65% 97% 95% A0 单月最高销量： A00 23804辆 32097辆 38% 37% 33% 9% 31% 35% 11 27 37 23 7 3 3% 2012 5% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 国内新能源汽车销量及预测 中国电动车销量 渗透率（%） 万辆 700 25% 市场驱动 补贴驱动补贴驱动 21.2% 600 500 400 300 200 100 0 20% 15% 10.0% 280 650 10% 7.7% 5.2% 137 4.7% 121 4.3% 122 2.8% 1.8% 1.4% 5% 0.3% 210 0.1% 1.8 0.1% 33.6 81 1.3 7.5 50.7 0% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E2022E 2025E 2 资料来源：中汽协，中信证券研究部预测 股票报告网 新能源汽车行业演变模型 期望 2013-2015年， 88个示范城市 2016年，全国范 围推广 2017-2019年，补贴加速 退坡，参与者减少 市场驱动，稳步成长 2017 2016 2015 2018 渗透率超10% 2030 2019 渗透率超1% 2025 2009-2010年，由公车 补助扩展至私家车补 贴 2014 2020 原定补贴退出2021 6个示范城市 2010 时间 快速起步期过热膨胀期 成熟期 行业出清期 稳定成长期 3 资料来源：中信证券研究部 股票报告网 目前电动智能车，处于智能手机2010年的位置，特斯拉Model 3类比iPhone 4，国 内新品牌开始崭露头角 中国智能手机市场份额 华为 OPPO VIVO 小米 苹果 三星 联想 中兴 其他 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 全球主流手机品牌旗舰机型发展史 第一代智能机 iPhone iPhone 3G iPhone 3Gs iPhone 4 iPhone 4S Galaxy S2 iPhone 5 iPhone 5S Galaxy S4 iPhone 6 iPhone 6S iPhone 7 Galaxy S7 iPhone 8/X Galaxy S8 Mate 10 iPhone Xs Galaxy S8 Mate 20 小米8 iPhone 11 iPhone SE Galaxy S20 Mate 40 第一代智能机 i7500 第一代旗舰 Galaxy S Galaxy S3 Galaxy S5 Galaxy S6 Galaxy S10 Mate 30 小米9 第一代智能机 Pulse 第一代旗舰 Mate Mate2 Mate 7 Mate S Mate 8 Mate 9 第一代智能机 小米1 小米1S小米2小米2S 小米3小米4 小米5 R9 小米6 小米10 红色框表示第一代智能机 第一代智能机 X903 第一代旗舰 R1 Reno Reno2Reno3 R3 X5 R5 R7 X6 R9S R11R11S R15 R17 蓝色背景表示机型梳理完成后的 第一代旗舰机 第一代智能机 V1 第一代旗舰 X1 X3 X5 Pro X7 X9 X20 X21 X23 X27 X30 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 4 资料