中金 -中国财富管理 2030：大产业、大变局、大机遇 —三部曲深度报告之综述篇（详版） 编者荐语： 三大维度拥抱变局，三大视角展望格局，三大角度布局机会。 以下文章来源于中金点睛 ，作者姚泽宇樊优蒲寒等 我们重新定义中国大财富及大资管产业链，从上游的财富管理、中游 的资产管理、到下游的资产创设及交易所，以及底层的交易及资本中 介服务、金融信息数据服务 /金融 IT、资产托管 /保管/外包服务等，产 业链中连接资金 /产品/资产端的各类专业机构正拥抱黄金十年发展机 遇期。我们看好跨产业链多环节的领先综合财富资管机构、以及各垂 直领域的头部专业机构。 理由 ?三大维度拥抱前所未有之变局与机遇 1）驱动规模增长的三大引擎： 宏观层面 市场改革带来供给端扩容、财富积累推动需 求端提振， 中观层面 监管明晰营造健康发展环境、业务模式升级推动行业发展，微观 层面以基民 /股民为代表的投资者基数不断壮大、奠定发展基础；2）影响行业变局的 三大变量： 伴随人口变量 下居民代际变迁及风险偏好改变、大众富裕以上客群资产配 置需求提升， 监管变量 下基于分业经营背景的功能监管体系日益完善、个人养老金 / 买方投顾试点等改革积极推动，技术变量 下互联网浪潮及新型技术迭代升级，我们认 为银行 /券商/基金/保险/信托/私募/互联网平台及三方机构等产业链中各类机构或迎 来格局重塑； 3）抢占行业制高点的三大能力： 长期而言，产业链分工愈发明晰、行 业集中度走向提升下， 专业化、数字化、国际化 或成为机遇与变局下领先机构脱颖而 出的关键命题。 ? 三大视角展望产业链未来规模及格局 我们预计中国大财富及大资管产业链收入有望从 2021 年的 1.6 万亿元提升至2030 年的 3.5 万亿元（ 2021-2030e CAGR 9%），其中： 1）产业链环节视角： 金融信息 数据服务 /财富管理收入增速在所有环节中领跑，财富管理 /资产管理环节规模占比最 高、合计贡献产业链逾四分之三收入； 2）产品视角： 权益类产品迎来大发展，公募 基金、私募基金（尤其是私募证券）产品收入增速最快； 3）机构视角： 银行/券商/私 募基金 /三方及互联网 /基金公司合计贡献产业链九成收入，而金融信息数据服务商 / 私募基金 /交易所（港交所）收入增速领先。 ? 三个角度筛选大财富产业链布局机会 1）规模大 （产业链相关收入 >100 亿元）：如头部券商、零售银行； 2）占比高 （产 业链相关收入占公司营收>70%）：如三方财富机构、金融信息数据服务商、资管机 构；3）增速快 （产业链相关收入近三年复合增速>30%）：如互联网平台。 风险 资本市场大幅波动、监管不确定性、行业竞争超预期。 正文 重新定义中国大财富及大资管产业链 我们重新定义中国大财富及大资管产业链，从上游的财富管理、中游 的资产管理、到下游的资产创设及交易所，以及底层的交易及资本中 介服务、金融信息数据服务 /金融 IT、资产托管 /保管/外包服务等，我 们测算中国大财富及大资管产业链收入规模有望从2021 年的 1.6万 亿元提升至 2030 年的 3.5 万亿元（ 2021-2030e CAGR 9% ）。我们 认为，产业链中连接资金 /产品/资产端的各类专业机构正拥抱黄金十 年发展机遇期。我们看好跨产业链多环节的领先综合财富资管机构、 以及各垂直领域的头部专业机构。 ? 财富管理： 从上游资金端出发，我们测算中国居民金融资产规模有 望从 2021 年末的 229 万亿元提升至 2030 年的 486 万亿元（ 2021- 2030e CAGR 9% ），其中公募基金 /私募基金 /股票为代表的权益资产 占比从 21%提升至 31%（详见图 5），同时居民个人持有的资管品将 贡献资产管理环节主要增量资金。就财富管理环节而言，我们测算财 富管理渠道销售收入 [1]有望从 2021 年的 5,723 亿元提升至 2030 年 的 1.3 万亿元（ 2021-2030e CAGR 10%）、贡献大财富及大资管产 业链 37%的收入，其中银行/券商/独立第三方及互联网 [2]合计贡献财 富管理环节逾九成收入、后二者亦享有较银行更高的渠道销售收入增 速。