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行业研究
餐饮
证券研究报告
2019年 11月 03日
咖啡行业深度研究报告
星巴克复盘与现状分析——大市值现制饮品
公司之路
推荐
（维持）
复盘星巴克北美区发展历程。品牌力是核心竞争优势，优质产品和持续的产品
创新能力是吸引用户和积累好口碑的基础。高毛利服务业贩卖体验，门店既是
经营场所又是获客渠道，好的体验增强顾客粘性，提高产品复购率。供应链建
设可以保证上游优质原料供应，同时降低成本费用率占比。区域内扩张的方式
有助于在当地建立品牌认知，辐射周边。以加盟模式扩张具有低投入，低风险
的优势，但同时加盟商管理不慎将会影响公司口碑和品牌。长期来看，企业价
值观是形成优势品牌的保证。
华创证券研究所
证券分析师：王薇娜
电话：010-66500993
邮箱：wangweina@hcyjs
执业编号：S0360517040002 1971年-1992年，转变定位，进入蓝海市场：星巴克原本是区域性咖啡豆和咖
啡器材零售商，1987年被舒尔茨收购之后，开始售卖现制咖啡饮品，刺激了
市场对于现磨咖啡饮品的需求。
行业基本数据
占比%
0.9 0.6
股票家数(只)
总市值(亿元)
流通市值(亿元)33 3,668.89 3,341.95 1992年-2000年，深耕区域，建立品牌：星巴克通过输出好的产品+服务积累
好口碑，明星单品刺激需求；同时以区域为核心迅速扩张，从一线城市下沉，
形成规模效应，建立优质品牌。
0.75
相对指数表现
2000年-2008年，舒尔茨离开，盲目扩张，忽略核心产品和店内体验：这一阶
段星巴克迅速扩张，店内服务水平和经营效率有所下降，且忽视了加盟店管理
和产品创新，造成同店增长逐年下滑。
%
绝对表现
相对表现
1M
-5.59
-9.2 6M
-22.44
-23.44 12M
-11.95
-37.27 2008年-2019年，舒尔茨回归，战略调整，重回巅峰：舒尔茨重塑星巴克价值
观，放缓扩张速度，回归店内核心体验和产品创新，重视顾客意见，打造会员
体系增强顾客粘性，推进数字化系统，营造线上社群培养忠实顾客群。
2018-11-02～2019-10-31 35%
19%
2%
全球扩张之路：大陆地区成为全球战略重中之重。星巴克 1996年开始进军国
际市场，先后进入亚洲，欧洲，非洲，拉美等地区。通常采用合资形式进入新
市场，试水成功再逐步收回股权；星巴克 2017年收回中国华东股权，此后在
大陆及港澳地区全资自营。当前大陆及港澳地区占比星巴克营收超过 10%。
-14%
18/11 19/01 19/0319/0519/07 19/09
大陆地区作为星巴克继美洲之后最大的消费市场，门店数量逐年增加，同店
增长稳定提升，营收增速明显。星巴克通过在大陆地区占领精品咖啡价格顶端，
打造休闲。。。以下略