股
票
研
究
批发零售业
评级：
增持
2020.05.18
上次评级：
增持
全民直播时代，国货加速崛起
细分行业评级
——电商行业专题报告
行
业
专
题
研
究
訾猛(分析师)
021-38676442
陈彦辛(分析师)
021-38676430
zimeng@gtjas
S0880513120002
Chenyanxin@gtjas
S0880517070001
证书编号
本报告导读：
科技变革带动互联网迈向视频时代，直播、短视频等新流量入口快速崛起，美妆、食
品、轻奢品类渗透率提升，国货品牌再迎红利加速崛起，电商平台强者恒强。
相关报告
批发零售业《美妆增速转正，线上加速成
长》
2020.05.17
摘要：
批发零售业《营销和产品发力，美妆加速成
长》
?
投资建议：科技变革带动电商进入视频流量新时代，网红直播顺应时
代风口率先爆发，未来将走向全民带货。美妆、食品、轻奢品类渗透
率将进一步提升，对新变化适应较快的国货品牌将享受渠道红利，在
复杂多变的环境下品牌对代运营服务的需求持续提高，阿里巴巴也积
极布局把握电商新阶段的流量入口，强者恒强。美妆国货把握直播新
流量红利加速崛起，建议增持：珀莱雅、丸美股份、壹网壹创、青松
股份、上海家化、御家汇等。休闲零食、珠宝线上渗透率不断提升，
建议增持：三只松鼠、良品铺子、周大生。电商平台强者恒强，建议
增持：阿里巴巴等。
2020.05.10
批发零售业《重视美妆与可选复苏》
2020.05.10
批发零售业《五一消费线上持续火热，线下
渐恢复》
2020.05.05
批发零售业《必选和线上韧性十足，可选静
待复苏》
证
券
研
究
报
告
2020.05.05
?
?
科技进步带动流量变革。随着技术的进步，互联网经历 PC端到移动
端，流量入口从门户搜索变革到 APP跳转、再到社交转化；展示形
式从文字到图片再升级至音视频，带来了短视频、直播等新兴流量的
快速爆发。电商作为流量变现的最佳途径，通常在每一轮技术变革带
来的流量汇集的中后期开始大规模应用，以完整的商业闭环完成对流
量的收割。流量入口不断变迁，但电商平台海纳百川强者恒强。
短视频/直播流量快速崛起，从网红带货走向全民带货。2019年抖音、
快手等短视频 /直播平台快速崛起，现已成为超4亿活跃用户级别
APP，视频内容时代流量完成初步汇集。直播、短视频带货成为电商
新时代的重要商业模式，目前头部网红主导市场，凭借超级流量，网
红直播兼具品宣、销售双重功能，但也存在费用高、留存低、复制难
等瓶颈。后续，直播带货作为新流量时代的常规工具，将逐渐回