股票报告网 策 略 研 究 策略研究 2020.08.27 报告作者 李少君(分析师) 010-83939799 ESG评级体系的构建与投资策略应用 lishaojun@gtjas S0880517030001 股 策 略 专 题 证书编号 本报告导读： 我们基于 26个 ESG底层指标，以 Lasso回归等方法构建 ESG因子。根据 ESG因子 程越楷(研究助理) 构建的组合具有显著超额收益，基于 ESG因子的沪深 300指数增强策略效果良好。 摘要： 010-83939812 chengyuekai@gtjas S0880119090011 ?ESG的理念：将外部性问题纳入投资体系。随着 A股机构投资者、外 资占比提升，ESG投资越来越多地得到投资者关注。ESG涵盖环境、社 会、公司治理三个维度。ESG投资关注企业的外部性问题，ESG的投资 流程包括：专业机构发布ESG披露准则—上市公司披露ESG信息—评 级机构进行ESG评级及指数发布—投资机构制定ESG投资策略。 证书编号 相关报告 守正：银行处在布局良机 2020.08.11 低风险特征下的顺周期方向：周期可为 ?ESG的发展：海外已具规模，国内尚不成熟。海外 ESG投资可追溯到 18世纪，当前全球 ESG投资规模超过 30万亿美元，且仍快速增长。 与海外相比，我国ESG投资体系与投资策略尚不成熟。但近年来我国 ESG信息披露取得较大进步，机构对 ESG投资重视程度提升，评级体 系逐步建立。尽管尚存较多问题，未来国内ESG投资发展前景广阔。 2020.08.02 保持定力，无须悲观 2020.07.26 无风险利率下行是核心驱动，增量入市格局 不变 2020.07.12 证 券 研 究 报 告 策略/固收/金融三重视角：无风险利率下行 ?ESG的实践：负面剔除、正面筛选与指数投资。ESG投资的应用包括负 面剔除、正面筛选、指数投资。主要的ESG指数构建方法包括因子筛 选法、因子打分法、因子加权法。国内外的ESG指数及投资策略普遍 可以取得较好回报。 的前因后果 2020.07.06 ?ESG评价因子的构建：基于 Lasso回归等方法。我们以沪深 300指数 成分股为样本，选取 26个底层指标构建ESG评价因子。我们基于 Lasso、主成分分析、个体固定效应模型及双向固定效应模型等方法， 采用当年 5月 1日到次年4月 30日的股票收益率对期初 ESG底层指 标进行回归，回归后得出各公司的底层指标系数，并以此权重与下一 年数据进行拟合，得到下一年换仓所需的ESG评价因