能化投资研究部纸浆研发报告
银河期货纸浆周报 2022年 6 月 19 日
仓单库存持续减少，包装市场初现企稳
挖掘纸浆的基本面数据
研究员：
潘盛杰
期货从业证号： 木浆外盘报价坚挺，在新的报价发布之前提供着成本支撑。国内现货市场可流通货源有
F3035353
投资咨询从业证号： 限，各品种基差均较强。需要关注的是，随着国内终端消费市场的环比复苏，包装用纸利润
Z0014607
： 166-2162-2706有企稳回升迹象。
： panshengjie_qh
@chinastock关于仓单，库存小计已由 4 月中旬的峰值53.47 万吨，降至目前的 41.75 万吨。而库存
期货（仓单）由同期 55.96 万吨降至40.35 万吨。库存期货从高于库存小计，转变为低于库
存小计，也表征着中期交割压力的明显缓解。尽管，当前社会面库存依然较紧，但在上涨收
益不断收窄的当下，最先被出清的便是仓储成本最高的仓单库存。
海外宏观走差，高通胀限制了各国货币政策的操作空间。随着消费预期的走弱，海外供
需平衡将转向宽松，缓解国内进口压力。
基本面偏弱。
1 / 96
能化投资研究部纸浆研发报告
目录
一、说明 ..................... 5
二、总览 ..................... 6
1、 综合指数 ..................... 7
三、宏观供应 ................... 8
1、 海外数据 ..................... 8
A. 美国新屋开工 .............. 8
B. 日本进口能源价格 ............. 8
四、微观供应|木材端 ................. 10
1、 国内数据 .................. 10
A. 国内原木及锯材进口总量 ........... 10
B. 国内木材价格 .................. 10
2、 海外数据 .................. 11
A. 巴西累西腓降水量 ................ 11
B. CME 木材近月连续 ............... 12
C. 加拿大木材价格 .............. 13
D. 俄罗斯木材业 .................. 13
五、贸易流通|纸浆端 ................. 17
1、 绝对价格 .................. 17
2、 相对价差 .................. 18
A. 交割利润：人民币针叶浆基差 季节性 ......... 18
B. 交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性 ........... 22
C. 跨品种价差：非标基差& 加工利润 ............ 26
2 / 96
能化投资研究部纸浆研发报告
3、 国内数据 .................. 31
A. 国内纸浆进口 .................. 31
B. 国内纸浆产量 .................. 32
C. 国内纸浆库存 .................. 33
D. 国内出口集装箱运价 ............ 36
4、 海外数据 .................. 39
A. 纸浆生产 ................... 39
B. 纸浆库存 ................... 41
C. 欧洲纸浆库存&消费 ............. 42
D. 波罗的海干散货指数 ............ 43
E. 加拿大交通运输 .............. 44
六、微观消费|造纸端 ................. 45
1、 国内数据 .................. 45
A. 国内造纸业用电量 ................ 45
B. 国内造纸业产量 .............. 45
C. 国内造纸业存货 .............. 49
D. 国内造纸业资产负债率 ............... 52
E. 国内造纸业亏损情况 ............. 53
F. 国内造纸业固定资产投资 ............ 54
G. 国内造纸业市净率 ................ 55
2、 海外数据 .................. 56
A. 造纸业产能利用率 ................ 56
B. 美国纸制品经销商库销比 ........... 58
C. 欧元区报纸文具 CPI ............. 58
3 / 96
dWdV9XOApPmP6MdNbRoMmMnPtQlOmMnMkPnNqP7NmOoMvPsOnNNZmPrN能化投资研究部纸浆研发报告
D. 泰国造纸业生产.............. 59
E. 巴西纸制品出口 .............. 60
七、宏观消费 ................ 62
1、 国内数据 .................. 62
A. 国内 CPI .................... 62
A. 国内消费行业风险溢价 ............... 63
B. 国内商品房成交 .............. 64
C. 国内重点电厂煤耗 ................ 65
D. 唐山高炉开工率.............. 65
2、 海外数据 .................. 66
A. 美国制造业PMI ............. 66
B. 韩国食品制造业存货 ............ 67
C. 各国外汇储备 .................. 67
八、宏观信用 ................ 79
1、 国内数据 .................. 79
A. 国内信贷规模 .................. 79
B. 中债综合指数 .................. 79
2、 海外数据 .................. 80
A. 美国联邦基金利率 ................ 80
B. 美国流通货币 .................. 81
九、期货市场 ................ 82
1、 期货月间价差 季节性 ................ 82
4 / 96
能化投资研究部纸浆研发报告
一、 说明
1. 【阅读指南】
a) 点击目录可直接跳转至章节。
b) 价差图的结构为 A-B。向上表征 A 的走强；向下表征 B 的走强。
c) W(eek)+N 为领先+N周；M(onth)+N为领先+N月。
d) 颜色的含义：供应端|木材类、贸易流通端|浆类、消费端|纸类、宏观|综合。
2. 报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预
测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时
将整体剔除不再关注。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。
5 / 96