格林威治标准时间2022年9月11日下午
5:00
摩根士丹利国际有限公司
金融科技雷达|欧洲朱莉娅·奥罗拉·米奥托，CFA
股票分析师
Giulia.Aurora.Miotto@morganstanley+44207425-5344
Revolut：等待披露阿拉斯泰尔·诺兰
股票分析师
Alastair.Nolan@morganstanley+44207425-4620
本周我们来看看最近的融资（Mesh，希娜沙阿
股票策略师
21Shares，SteelEye），Revolut的延迟财务，最Sheena.Shah@morganstanley+44207677-6457
新支付新闻流，MS对Affirm、Binance移动的最新观点摩根士丹利有限公司
詹姆斯·E·水龙头
针对竞争对手的稳定币，以太坊转向证明股票分析师
股权、美国CBDC和加密矿池Poolin暂停James.Faucette@morganstanley+1212296-5771
提款。摩根士丹利国际有限公司
帕诺斯·埃利纳斯
股票分析师
本周头条新闻：Panos.Ellinas@morganstanley+44207425-1173
迈克尔·T·姆怀蒂瓦
美国和欧洲值得注意的并购和融资研究助理
Michael.Mwaitirwa@morganstanley+44207677-2771
#1MeshPaymentsC系列融资60美元（9月7日）。美国金融自动化
MeshPayments平台为CFO提供自动化、数据驱动的洞察力摩根士丹利有限公司
优化企业支出（即、订阅等），这对于导航至关重要杰弗里·D·戈德斯坦，CFA
T&ESaaS股票分析师
在当今削减成本的环境中分散劳动力。因为它的50毫米Jeff.D.Goldstein@morganstanley+1212761-1197
2021年11月的B系列，Mesh的运行率收入在1H22增长了两倍，是摩根士丹利国际有限公司
年化TPV（总处理量）接近10亿美元，占约2.5%金吉·C·施泰米茨
速度。Mesh的客户一直专注于中端市场，其中一些股票策略师
Kinji.Steimetz@morganstanley+44207425-1552
其中包括Monday、HippoInsurance、Sezzle和Riskified——已经注
意到摩根士丹利有限公司
迈克尔·N·方特
效率提高5倍，这意味着财务团队节省了三天研究助理
平均每月。Mesh打算将募集的资金用于“翻倍Michael.Infante@morganstanley+1212761-4631
#2在寻求与散户投资者活动减弱影响交易应用程序的资金筹集Ramp进行有效竞争时，在研发及其进入市场方面处于劣势，
Brex自由贸易和空军基地等。估值未披露。（9月6日）：英国《金融时报》报道称，英国股票交易应用程
序Freetrade转向
现有投资者（通过3000万英镑的可转换贷款）在未能筹集资金后获得资
金
今年早些时候以期望的估值（7亿英镑）进行了新的投资。这个正方形兑现您的金融科技支票。收听上一个
对于英国和欧洲的投资平台而言，环境充满挑战，我们的金融科技播客TheFinTechCheck的一集，
由于交易活动，公开市场年初至今下跌了约50%詹姆斯列出了三个项目来监控V/
：国际旅行持续复苏，
零售客户的新投资活动已经下滑正如我们在MA/PYPL
——Marshall-Durbin互换法案的影响，以及
我们最近在欧洲投资平台（投资更广泛的电子商务增长。听这里。
平台：为下一阶段定位）。最新数据继续为证摩根士丹利与摩根士丹利有业务往来
投资平台活动同比显着下降：为什么是最新数据摩根士丹利研究涵盖的公司。作为一个
因此，投资者应该意识到该公司可能有一个吨
加强了我们对Nordnet与同行的偏好（2022年9月9日）并加强了我们可能影响客观性的利益冲突
的摩根士丹利研究。投资者应考虑
摩根士丹利研究只是一个单一的因素
普遍谨慎的看法。他们的投资决定。
对于分析师认证和其他重要披露，
#321Shares的母公司以20亿美元的估值完成了一轮融资。上请参阅位于本文件末尾的披露部分
9月6日消息，加密投资母公司21.Co报告。
=非美国关联公司聘用的分析师不是
21Shares公司和代币提供商Amun在伦敦领投的一轮融资中筹集了2500在FINRA注册，不得与
万美元会员，可能不受FINRA限制
关于与标的公司的沟通，公众
总部设在对冲基金MarshallWace，使公司成为“瑞士最大的研究人员持有的出场和交易证券
加密独角兽”。首席执行官HanyRashwan表示，公司将利用这笔资金分析师账户。
以“打造新产品”为重点，推动“快速、有针对性的增长”，
“进入新市场”。21Shares一直在发行ETF和ETP产品1
全世界，包括澳大利亚和瑞士。该公司报告了“九
在加密货币牛市之后，2021年底的数字收入运行率
运行，并表示尽管加密货币熊市，但它已经看到“持续流入”
市场。
#4监管科技公司SteelEye筹集了2100万美元的B轮融资（9月8日）。
英国合规
和技术分析公司SteelEye计划利用这笔资金加速其
全球扩张，尤其是在美国。SteelEye提供了一个RegTech平台，
允许银行、经纪商和资产管理公司在各个方面保持合规
包括欧盟、英国和美国市场在内的司法管辖区。SteelEye的客户包括
富达国际和施罗德，该公司录得88%的增长
2021金融科技更新年。估值未披露。
#5Revolut的年度报告因审计问题而被推迟，英国《金融时报》称。
英国《金融时报》9月5日报道称，据“熟悉
此事”，Revolut是BDO审计的未具名公司
最近受到财务报告委员会（FRC）的批评。FRC表示
BDO对未具名公司的审计在检查中被确定为
“不充分”的收入确认方法和“因此，
未发现的重大错报高得令人无法接受”（请参阅此处的第21页）。
自6月10日以来，实体RevolutNewCoUK的账目已逾期
已申请英国银行牌照。第二个未命名的来源被引用
英国《金融时报》称，Revolut的后台和控制功能是
FRC已确定需要改进，以使其符合
银行的那些。Revolut没有发表评论。另外，英国《金融时报》曾报道
（9月7日）Revolut正在进行重大的成本削减审查，其中
据知情人士称，包括在几乎没有警告的情况下撤销毕业生的工作机会
熟悉此事。Revolut没有对任何削减成本的审查发表评论，
但表示虽然不得不取消四次报价，但仍在招聘，超过
每月新增200个空缺职位和300个净职位。在我们最近
深入了解新银行（见这里），我们写道，虽然欧洲更
例如，我们认为比美国更愿意向初创企业授予银行牌照
最终这些玩家将被保持相同的标准，我们认为这
将适用于将自己推销为新银行的金融科技公司，尽管
目前他们持有电子货币许可证。因此，总的来说，我们会
预计未来几年会有更多的监管审查。如果之前的经验
现有银行是任何指南，我们预计会出现更大的问题
在不同国家迅速发展的新银行面临更多挑战
重大挑战，因为这可能使
纳入不同的法律和合规要求。
#6付款-Adyen和VTEX合作伙伴/SidesandStripe/Boltone-link
查看：本周（9月8日），Adyen宣布与VTEX建立合作伙伴关系，
总部位于英国的数字商务平台，专注于加速平台的
零售商全渠道产品。该合作伙伴关系将允许VTEX的3200
平台商户为其终端提供全渠道支付解决方案
在线和离线客户，客户的单一视图。我们看
该公告作为Adyen雄心壮志取得进一步进展的证据
增加其平台产品。另外，本周（9月6日），Stripe宣布了一项
与德国酒店软件平台Sides合作，该平台将
将Stripe的支付引擎嵌入其平台产品中。有趣的是，这
建议Stripe作为全渠道的一部分进一步推动线下空间
2
近年来，Adyen的产品和优势领域。最后，本周（7日
9月），Bolt，一家专注于结账技术解决方案的美国支付公司，
宣布与时尚零售商Revolve建立新的合作伙伴关系，以提供单一链
接
结帐解决方案。该解决方案称为CheckoutLinks，使购物者能够
一键查看在线和离线体验。
#7确认：下调预期和PT后收益，但仍保持增持
长期机会。有几个持续的逆风
投资者持谨慎态度，但我们的分析师JamesFaucette最终将这些问题视
为
可管理。这些问题包括积极资助的能力问题
业务，到PTON滚滚并从高AOV产生混合转变，
优质借款人，对BNPL的习惯在信贷收紧期间下降
环境。詹姆斯认为这些问题可以在他的12-18个月内得到解决
投资期限，此时投资者的焦点可以转移回长期
围绕大量Y/Z世代人口统计的机会。詹姆斯的新分析
将AFRM与COF进行比较以证明当前估值的合理性。詹姆斯将BNPL
视为一种方式
发展普遍年轻的客户群并提高参与度，而AFRM
最终将需要扩大其信贷产品范围，并成为一个全面的
为这些获得的客户提供成熟的银行。为了帮助框架估值，詹姆斯
估计如果AFRM可以在15年内达到COF的规模（约33B美元的收入，
约20%的营业利润率，估计约10倍的运行率P/E倍数），这意味着
加密货币和数字资产今日价值~与他50美元左右的PT一致（请参阅NavigatingChop
Necessaryto
，最大的加密货币交易所，移除一些竞争对手
利用长期机会）。#8Binance
来自其平台的稳定币。币安宣布将自动转换
客户将三个美元稳定币存入自己的稳定币BUSD
九月底。这三个是美元硬币（USDC），PaxDollar（USDP）和
真美元(TUSD)。目标是增加BUSD市场份额并增加
平台效率。如果USDC，短期市场影响应该是最小的
（三者中最大的）转换为BUSD，因为交易所仅持有10亿美元
USDC约为市值的1/50。相比之下，USDC的市值有
自7月以来已经下跌超过40亿美元。其他如MakerDAO也是
考虑离开USDC。值得注意的是，币安决定不删除
来自其平台的Tether(USDT)，在短期内不太可能这样做
由于Tether在全球加密交易中的重要性（请参阅我们的报告）和当前
对于为其用户持有超过17B美元USDT的币安来说非常重要。虽然作
为
市场发展，如果BinanceUSD获得份额，那么市场将质疑
#9交易所是否也希望转换出以太坊预计将在9月15USDT日左右转移到权益证明。。贸易商和
加密协议正在为第二个的重大变化做好准备
最大的区块链。比如大型去中心化借贷平台Aave，
9月7日投票决定暂停ETH借贷，因为有太多交易者借贷
ETH，增加了平台的市场风险。这是因为拥有
ETH可以让交易者“免费”接收新的加密