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研
究[Table_industryInfo]钢铁
e
[Table_MainInfo][Table_Title]评级：[Table_Invest]增持
2022.08.21
上次评级：增持
需求震荡回升，总库存维持去库
[Table_subIndustry]细分行业评级
行普碳钢增持
不锈钢增持
业李鹏飞(分析师)魏雨迪(分析师)王宏玉(研究助理)
特殊钢增持
010-83939783021-38674763021-38038343
周钢铁贸易增持
lipengfei@gtjasweiyudi@gtjaswanghongyu@gtjas
钒电池增持
报证书编号S0880519080003S0880520010002S0880121050081
钢管增持
本报告导读：铁矿石中性
钢材需求磨底震荡阶段尚未结束，总库存维持去化，后期随着淡旺季逐步切换，钢材需求钢铁制品中性
有望迎加速回补阶段。建议抓住当前板块布局机会，等待价值回归。
摘要：
需求震荡[Table_Summary]提升，库存已降至近年同期偏低水平。上周五大品种钢材社库降
54.33万吨、厂库升2.10吨；总库存降52.33万吨，且已连降8周。其中
螺纹社库降41.09万吨，厂库降4.98万吨；热轧社库降9.81万吨，厂库
降万吨。上周五大品种钢材表观消费量万吨，环比升
0.64967.6514.70相关报告[Table_DocReport]
万吨。当前行业需求底部震荡的态势仍未结束，市场对需求回补的信心较《钢铁行业周报数据库20220814》
弱。而我们认为在稳增长的背景下，需求复苏逻辑仍为行情主线，随着淡2022.08.15
旺季逐步切换，钢铁行业有望最先受益。分领域来看，后期基建项目仍有《钢材库存连降七周，钢厂盈利率持
续回升》2022.08.14
望进一步加速开工，将对基建用钢需求增长形成较强支撑；同时随着制造《钢铁行业周报数据库20220807》
证业稳步回暖，汽车等制造业用钢需求亦有望持续回升。虽然地产端用钢需2022.08.09
求能否触底回升仍有待进一步观察，但总体来看，我们预期后期钢材需求《钢铁行业周报数据库20220731》
券2022.08.01
研仍具有较强韧性，市场不必过于悲观。
究上周五大品种钢材周产量915.42万吨，较前一周环比增9.15万吨，较去
报年同期同比降9.86%。上周247家钢厂高炉开工率77.90%，环比升1.66
个百分点；全国电炉开工率53.85%，较前一周降3.20个百分点。据国家
告统计局数据，7月全国粗钢产量8143万吨，同比降6.2%；粗钢日均产量
262.68万吨，同比降6.2%，环比降13.1%。短期由于钢厂利润修复，库存
压力缓解，部分钢厂陆续复产，钢材供给量持续小幅回升。但根据平控要
求，下半年全国粗钢产量须至少环比下降3.98%，因此我们认为后期钢材
供给增长弹性有限，叠加需求回补预期，钢材供需基本面有望持续好转。
上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为425、-235元/吨，环比分别降95.8、
225.8元/吨。从成本端来看，上周铁矿供需基本面在持续弱化后趋于稳定。
上周港口进口铁矿库存1.39亿吨，环比小幅升2.04万吨，且已连升8周，
铁矿价格呈震荡偏弱走势。此外焦炭价格第二轮提涨200元/吨落地；废
钢供应持续偏紧，库存继续下降，短期价格震荡上行。短期焦炭、废钢价
格上行挤压钢厂利润，或将影响电弧炉钢厂复产进程；但总体来看上周钢
厂盈利率持续回升，247家钢厂盈利率为61.14%，环比升6.59个百分点。
维持“增持”评级。随着淡旺季切换，钢材需求仍有望加速回补，板块有
望迎修复行情，建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。
推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、
宝钢股份等；推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、久立特材、抚顺特钢和
广大特材等。新材料领域，推荐石墨电极龙头方大炭素、钒钛龙头攀钢钒
钛、转型锂电的永兴材料、稀土矿龙头包钢股份、羰基铁粉龙头悦安新材，
软磁粉芯龙头铂科新材、汽车钢加工配送龙头福然德、高品质铁基粉体制
造商屹通新材。管道领域，推荐新兴铸管、金洲管道、友发集团。
风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。
i
请务必阅读正文之后的免责条款部分
行业周报
目录
1.钢材价格震荡下行，钢材库存维持去库.....3
1.1.钢价现货价格、期货价格下降，钢材总库存下降......3
1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比下降......4
1.3.唐山高炉开工率上升，全国247家钢厂高炉开工率上升..5
1.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降..7
1.5.美国钢价上升，欧盟钢价下跌，日本钢价持平.........8
2.铁矿石现货、期货价格下跌，焦炭现货价格上升，期货价格下跌.8
3.炉料基本面：废钢价格上升，高功率、超高功率石墨电极价格持平，
钒铁价格持平.............12
3.1.废钢价格上升，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价
格持平，超高功率石墨电极价格持平.........12
3.2.硅铁价格下降，硅锰价格下降...........14
3.3.钒铁价格持平、五氧化二钒价格上升.......14
3.4.菱镁块矿、燃结矾土价格持平...........14
4.特钢及新材料：不锈钢价格下降，碳酸锂价格上升......15
4.1.不锈钢价格下降，吨钢毛利下降.......15
4.2.碳酸锂价格上升...........16
4.3.氧化镨钕价格下降，钕铁硼价格下降.......16
5.钢材供给降幅持续收窄，下游基建投资、汽车产销情况继续好转17
5.1.粗钢产量累计同比降幅收窄，钢材出口量累计同比降幅收窄17
5.2.7月累计基建投资增速持续上升，累计地产投资增速继续下降
19
6.投资建议.............23
7.风险提示.............24
7.1.限产政策超预期放松...........24
7.2.行业需求超预期回落...........24
请务必阅读正文之后的免责条款部分2of25
行业周报
1.钢材价格震荡下行，钢材库存维持去库
1.1.钢价现货价格、期货价格下降，钢材总库存下降
上周上海螺纹钢现货跌60元/吨至4160元/吨，跌幅1.42%；期货跌221
元/吨至3929元/吨，跌幅5.33%。热轧卷板现货跌190元/吨至3900元/
吨，跌幅4.65%；期货跌260元/吨至3827元/吨，跌幅6.36%。上海中
板价格下降，冷卷价格下降，线材价格下降。中板跌50元/吨至4150元
/吨，跌幅1.19%；冷卷跌70元/吨至4770元/吨，跌幅1.45%；线材跌
80元/吨至4610元/吨，跌幅1.71%。总体来看，目前钢材需求仍处于偏
底部震荡的态势，虽然钢厂复产增多，但钢材基本面仍维持“需稳供弱”
的格局。我们认为后期随着行业逐步由淡季向旺季切换，钢材需求仍有
望逐步加速回补，市场不必过于悲观。
图1螺纹钢现货、期货下降（单位：元/吨）图2热轧卷板现货、期货下降（单位：元/吨）
价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海
螺纹主力价格热卷主力价格
75007500
55005500
35003500
15001500
15-1217-1219-1221-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-12
数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究
图3线材价格下降（单位：元/吨）图4中板价格下降、冷卷价格下降（单位：元/吨）
价格:中板:普20mm:上海
价格:高线:6.5:HPB300:广州
70008000价格:冷轧板卷:0.5mm:上海
6500
60007000
5500
6000
5000
45005000
4000
4000
3500
30003000
2020-02-212021-02-212022-02-2120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-05
数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究
钢材社会库存、钢厂库存上升。上周主要钢材社会库存周环比下降54.33
万吨，钢厂库存上升2.10万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存
528.06万吨，环比减少41.09万吨；线材社会库存120.81万吨，环比
下降2.66万吨；热卷社会库存266.57万吨，环比下降9.81万吨。钢厂
库存方面，上周螺纹钢钢厂库存208.61万吨，环比下降4.98万吨；线
材钢厂库存67.48万吨，环比上升5.97万吨；热卷钢厂库存82.56万
吨，环比下降0.64万吨。短期由于钢厂利润修复，库存压力缓解，部分
钢厂陆续复产，钢材供给量持续小幅回升。但全年来看，根据粗钢产量
压减要求，我们预期下半年全国粗钢产量环比上半年将至少下降3.98%，
请务必阅读正文之后的免责条款部分3of25
8YnZoXvYoOrQbRdN9PoMnNnPtRjMqQuMkPtRsRaQpNnOvPmPpQvPtOpN
行业周报
叠加需求回补预期，我们认为后期钢材供需基本面将继续好转。
图5五大品种钢材社会库存下降（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存下降（单位：万吨）
30001750
2500
1250
2000
1500
750
1000
500250
1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1
20152016201720182015201620172018
20192020202120222019202020212022
数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究
图7五大品种钢材厂库上升（单位：万吨）图8螺纹钢厂库下降（单位：万吨）
1450950
1250
750
1050
850550
650
350
450
250150
1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1
20152016201720182015201620172018
20192020202120222019202020212022
数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究
图9五大品种钢材总库存下降（单位：万吨）图10螺纹钢总库存下降（单位：万吨）
50002650
2150
4000
1650
3000
1150
2000
650
1000150
1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1
20152016201720182015201620172018
20192020202120222019202020212022
数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究
1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比下降
上周钢材表观消费量环比上升。上周五大品种钢材表观需求量967.65