证券研究报告·行业深度报告
汽车船运输市场——一个被航运港口
忽略的牛市
欧美本土汽车生产受阻，带动贸易需求增加
当前全球汽车产能受疫情反复、芯片短缺、欧洲能源危机等多重
因素影响，需求持续受到产能压制。2022年1-9月全球汽车销量维持强于大市
为5,901万辆，同比下降2.98%。其中，中国因芯片短缺仅减产
韩军
17.3万辆车，所受影响较小；北美和欧洲分别减产136.4万辆和
110.2万辆，合计占总减产量的68.2%。此外，欧洲能源危机或将hanjunbj@csc
使欧洲汽车产量每季度减少近40%。欧美本土汽车生产受阻，汽18817566082
车库存已降低至2019年同期的40%-60%，二手车交易火爆。SAC执证编号：S1440519110001
SFC中央编号：BRP908
新一轮能源危机下，中国汽车业复制日本路径快速崛起
中国汽车依靠成熟的制造能力、完善的零部件供应链体系、智能发布日期：2022年11月22日
化网联化程度更高的汽车产品、成熟的员工队伍以及完善的航运
港口设施，2021年起出口量爆发增长，欧洲地区增长明显，2021
市场表现
年出口增速为204%，2022年1-8月继续保持41%；出口量占比
21%
提升至22.7%，远高于2019年的10.0%。其中，新能源汽车成
11%
为核心增长点，2021年中国新能源汽车出口约占全球出口1/3，
1%
随着欧洲“2035年起禁售燃油车”计划实施以及美国加快电动汽
-9%
车发展，中国或将成为全球电动汽车主要出口市场。
-19%
本地化产销受阻，航路重构刺激海运贸易量增长
2022/7/22
2022/1/222022/2/222022/3/222022/4/222022/5/222022/6/222022/8/222022/9/22
2021/12/222022/10/22
年月全球海运汽车运输量增速显著好于汽车销量增速，2021/11/22
20221-9航运港口上证指数
主要为欧美本土化产销受阻带来的海运贸易量提升。2021年中国
海运汽车出口量占比迅速由2020年的3.8%提升至6.9%，日本、
欧盟和英国、韩国海运出口份额有所回落。中国至欧洲、南美、相关研究报告
北美等长距离汽车海运量大幅增长，8月出口量超越德国和日本，
而日韩船企大部分运力已与其本国的主机厂签订长约，现货市场
运力稀缺，推动汽车船市场运价暴涨。同时，年新能源汽车
2021
海运量占比由2019年的9%显著提升至20%，电动汽车通常比
普通燃油汽车更重，带来海运吨位运输需求的增长。
汽车船运力供给中长期受限，现货市场运力极度稀缺
全球汽车船市场经历长达十年资本开支低迷，20岁以上船舶运力
占比高达15.1%，老龄化程度严重，主机厂对于汽车船安全性要
求较高。截至2022年11月初汽车船在手订单占现有运力比例为
16.1%，绝大部分为LNG双燃料动力船舶，新船交付或主要用于
更新换代以及适应IMO环保法规要求，中长期运力供给有限。
汽车船运输与集装箱汽车运输的竞争
一个40英尺集装箱可装载3-4辆汽车，与汽车船运输的区别在
于装卸过程及效率、运输时间、车辆相关物品运输、运输数量、
运输车辆类型、目的港选择以及安全性等。根据截至11月18日
SCFI欧洲航线运价和10月汽车船期租租金，我们推算集装箱运
输（为提升装卸效率，当前较多集装箱仅装载2辆车）和汽车船
运输单辆汽车的平均价格分别为2,170美元和2,160美元，二者
价格相近。倘若单箱装载3至4辆车则集装箱运输成本相对更低。
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航运港口
行业深度报告
目录
一、汽车船运输市场——一个被忽略的牛市.............5
二、欧美本土汽车生产受阻，带动贸易需求增加............7
2.1疫情、缺芯与欧洲能源危机叠加，欧美本土汽车生产受阻.........7
2.2欧美汽车库存处于历史低位，二手车交易火爆...............9
三、新一轮能源危机下，中国汽车业复制日本路径快速崛起...........11
3.1依靠成熟和完善的产业链，中国汽车快速崛起.............11
3.2全球新能源汽车需求剧增，中国主导全球新能源车供应...........12
四、本地化产销受阻，航路重构刺激海运贸易量增长................16
4.1全球汽车海运量增速显著好于汽车销量增速.................16
4.2中国出口猛增带来航路重构，刺激海运贸易量增长............17
4.3新能源汽车相较燃油汽车更重，带来海运汽车吨位需求增长..........21
五、全球能源、粮食价格上涨，H&H设备投资周期启动...........22
六、汽车船运力供给中长期受限，现货市场运力极度稀缺...............25
6.1过去十年汽车船资本开支较低，老龄化船舶比重持续上升..............25
6.2汽车船大部分运力绑定日韩车企，现货市场运力极度稀缺..............27
七、汽车船运输与集装箱汽车运输的竞争..............30
八、比亚迪造船动因与经济性分析...................33
九、汽车船上市公司出现十倍股——华伦威尔森.................35
十、风险分析....................37
请参阅最后一页的重要声明
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航运港口
行业深度报告
图表目录
图表1：全球汽车船运输船市场历史复盘...............6
图表2：全球汽车历年产量（万辆）................7
图表3：全球汽车历年销量（万辆）................7
图表4：全球汽车历年月度销量（万辆）...............7
图表5：全球主要地区新冠肺炎日均确诊病例数..................7
图表6：全球各地区因芯片短缺导致的汽车减产量（万辆）............8
图表7：全球主要国家和地区历年汽车产量（万辆）.................8
图表8：全球主要国家和地区历年汽车产量占比（%）.............8
图表9：全球主要国家和地区历年汽车销量（万辆）.................8
图表10：全球主要国家和地区历年汽车销量差值（万辆）..............9
图表11：欧洲主要国家汽车产销量差值（万辆）................9
图表12：美国新车可供应天数（天）..............9
图表13：美国新车销售平均价格（美元）.............9
图表14：美国二手车可供应天数（天）...............10
图表15：Manheim美国二手车批发价格指数..............10
图表16：中国汽车出口量（万辆）.................11
图表17：中国汽车出口均价（万美元）................11
图表18：中国汽车出口国家和地区分布（辆）.................12
图表19：中国汽车出口地区分布变化（%）...............12
图表20：中国汽车出口地区货量增速（%）...............12
图表21：2022年1-9月中国汽车出口国家（万辆，%）................12
图表22：2022年1-9月全球新能源汽车销量结构.............13
图表23：全球新能源乘用车历年月度销量（万台）................13
图表24：全球新能源乘用车主要国家和地区销量（万辆）............13
图表25：全球新能源乘用车主要国家和地区渗透率（%）............13
图表26：全球主要国家新能源汽车的需求和供给.............14
图表27：2021年中国新能源汽车出口全球占比1/3.................14
图表28：中国新能源汽车出口（万辆）...............14
图表29：2022年1-9月中国新能源整车出口结构（%）................14
图表30：中国新能源汽车出口地区分布（%）..................15
图表31：2022年1-9月中国新能源乘用车出口国家（万辆）..............15
图表32：全球汽车海运量（万辆）................16
图表33：全球汽车海运量月度指数（2014=100）.............16
图表34：除欧洲区域内全球汽车海运量（万辆）.............16
图表35：欧洲区域内全球汽车海运量（万辆）.................16
图表36：2021年全球主要国家和地区间的汽车销量...............17
图表37：全球前十大海运汽车航线（万辆）..............18
图表38：全球主要国家和地区海运出口量（万辆）................18
图表39：全球主要国家和地区海运出口分布（%）.................18
请参阅最后一页的重要声明
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航运港口
行业深度报告
图表40：全球主要国家和地区海运进口量（万辆）................19
图表41：全球主要国家和地区海运进口分布（%）.................19
图表42：2019-2021年全球主要国家海运出口量增速..............19
图表43：2019-2021年全球主要国家海运进口量增速..............19
图表44：汽车船租约合同期限变化................20
图表45：汽车船1年期期租租金（美元/天）.............20
图表46：中国新车月度出口数量（千辆）..................20
图表47：德国新车月度出口数量（千辆）..................20
图表48：日本新车月度出口数量（千辆）..................20
图表49：日本汽车出口目的地分布（千辆）..............20
图表50：全球不同类型汽车海运量占比（%）..................21
图表51：全球新能源汽车海运量（万辆）..................21
图表52：2019年电动汽车与内燃机汽车平均整备质量............21
图表53：海外市场部分纯电动汽车整备质量..............21
图表54：全球历年各类汽车产量（万辆）..................22
图表55：2021年主要国家和地区各类型汽车产量（万辆）...........22
图表56：CRB商品期货价格指数...................23
图表57：CRB商品现货价格指数...................23
图表58：CRB商品金属现货价格指数..................23
图表59：CRB商品工业原料现货价格指数.................23
图表60：CRB商品食品现货价格指数.......