行
业
研
究
农林牧渔行业：猪价震荡下行，关2022年11月22日
看好/维持
东注白鸡周期景气向上农林牧渔行业报告
兴——行业周观点（2022年46周）
证
券报告摘要：未来3-6个月行业大事:
股白羽肉鸡：本周五（11月18日）全国白羽肉毛鸡均价4.98元/斤，较上周五无
上涨1.63%；全国白羽肉鸡苗均价3.94元/羽，较上周五上涨5.07%。本周
份
毛鸡价格震荡运行。本周肉鸡苗价格偏强运行。目前父代种禽进口受到影响，
有
孵化场出苗量持续处低位，供应继续偏紧，停孵期将至，养户补栏最后一批
限行业基本资料占比%
毛鸡的鸡苗，苗厂排苗节奏加快。预计短期鸡苗价格或将偏强震荡。我们观
公察到，上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班限制导致的祖代鸡引种缺股票家数1042.18%
司口明显，前期行情低迷带来一定产能淘汰，叠加鸡苗需求提升，近期父母代
证行业市值(亿元)14932.321.73%
鸡苗销售价格持续大幅上涨。考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难流通市值(亿元)10805.551.65%
券度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有望持续，
行业平均市盈率-78.62/
研并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，短期受益于
行业指数走势图
究猪价高企的价格共振，供需格局有望在明年持续向好，推荐关注禽板块景气
报
上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种20.00%
10.00%
告
有望迎来推广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。而从下游来看，通过0.00%
对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉-10.00%
-20.00%
鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱-30.00%
-40.00%
化周期影响。建议持续关注在白鸡产业链一体化和食品端发展具备领先优势
的龙头企业，坚定看好白鸡食品端品牌力成长。
农林牧渔沪深300
生猪养殖：本周生猪价格为25.28元/千克，较上周下跌2.17%；猪肉价格为
33.44元/千克，较上周下跌3.18%；仔猪价格43.78元/千克，较上周下跌资料来源：wind、东兴证券研究所
0.39%；二元母猪价格为2510.13元/头，较上周上涨0.64%。本周生猪价格
分析师：程诗月
环比继续下跌，国家发展改革委监测显示，36个大中城市精瘦肉零售价格周
010-66555458chengsy_yjs@dxzq
均价由过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间。短期猪价呈现冲高回落
执业证书编号:S1480519050006
趋势，但我们认为，随着南方腌腊季陆续开始，市场对大猪需求有望增长，
分析师：孟林
后市猪价仍有进一步上涨可能。目前行业补栏情绪偏谨慎，叠加行业从去年
010-66554023menglin@dxzq
延续至今年上半年的亏损还未完全修复，以及目前饲料成本持续高位，后市
执业证书编号:S1480522090002
猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，建议关注各家企业全年出栏
目标达成情况和成本控制成效。
市场回顾：
本周（1114-1118）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：渔业2.69%、
动物保健2.62%、农产品加工1.73%、饲料0.08%、种植业-2.05%、畜禽养
殖-2.32%。本周（1114-1118）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：
国投中鲁8.86%、傲农生物8.70%、绿康生化7.19%、益生股份7.07%、保
龄宝6.87%；表现后五的公司为：温氏股份-5.11%、敦煌种业-5.28%、*ST
香梨-5.68%、回盛生物-6.14%、立华股份-9.36%。
重点追踪：
1、隆平高科公告2021-2022业务年度经营情况
事件：11月16日，隆平高科公告2021-2022业务年度（2021年10月1日
-2022年9月30日）经营情况，公司本业务年度实现营收39.60亿元，
敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源
yoy+24.78%，种子销售数量合计1.64亿公斤，yoy+21.17%。其中水稻种子
收入15.05亿元，yoy+11.26%，玉米种子收入12.49亿元，yoy+48.03%。
重点推荐：
【重点推荐】牧原股份、中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物
【建议关注】海大集团、天康生物、生物股份、隆平高科、大北农
风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
东兴证券行业报告
农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上P3
目录
1.核心观点：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上.................4
2.重点子行业情况跟踪及推荐标的.....................4
3.市场表现：本周市场表现分化.........................6
4.重点公司追踪..........................7
5.风险提示...........................7
6.附录：行业重点价格跟踪..........................8
相关报告汇总.............................12
插图目录
图1:农林牧渔子行业涨跌幅...........................6
图2:农林牧渔子行业市盈率...........................6
图3:农林牧渔行业公司涨跌幅.......................7
图4:生猪存栏量（万头）及环比..........................8
图5:能繁母猪存栏量（万头）及环比.........................8
图6:能繁母猪价格（元/公斤）......................8
图7:仔猪价格（元/公斤）.......................8
图8:生猪价格（元/公斤）.......................8
图9:猪肉价格（元/公斤）.......................8
图10:国内玉米价格（元/公斤）....................9
图11:国内豆粕价格（元/公斤）....................9
图12:育肥料价格（元/公斤）........................9
图13:猪粮比价............................9
图14:自繁自养利润（元/头）........................9
图15:外购仔猪利润（元/头）........................9
图16:肉鸡苗价格（元/羽）..........................10
图17:白羽肉鸡价格（元/公斤）.........................10
图18:白条鸡价格（元/公斤）......................10
图19:肉种蛋价格（元/羽）..........................10
图20:肉鸡料价格（元/公斤）......................10
图21:肉鸡成本（元/500克）......................10
图22:毛鸡利润（元/羽）.......................11
图23:白羽肉鸡利润（元/羽）......................11
敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源
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P4
农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上
1.核心观点：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上
白羽肉鸡：本周五（11月18日）全国白羽肉毛鸡均价4.98元/斤，较上周五上涨1.63%；全国白羽肉鸡苗
均价3.94元/羽，较上周五上涨5.07%。本周毛鸡价格震荡运行。本周鸡苗价格偏强运行。目前父代种禽进
口受到影响，孵化场出苗量持续处低位，供应继续偏紧，停孵期将至，养户补栏最后一批毛鸡的鸡苗，苗厂
排苗节奏加快。预计短期鸡苗价格或将偏强震荡。我们观察到，上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班
限制导致的祖代鸡引种缺口明显，前期行情低迷带来一定产能淘汰，叠加鸡苗需求提升，近期父母代鸡苗销
售价格持续大幅上涨。考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模仍然较小，
上游种鸡产能去化趋势有望持续，并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，短期受益
于猪价高企的价格共振，供需格局有望在明年持续向好，推荐关注禽板块景气上行。此外在海外引种困难及
国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种有望迎来推广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。而从下
游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型
已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱化周期影响。建议持续关注在白鸡产业链一体化和
食品端发展具备领先优势的龙头企业，坚定看好白鸡食品端品牌力成长。
生猪养殖：本周生猪价格为25.28元/千克，较上周下跌2.17%；猪肉价格为33.44元/千克，较上周下跌3.18%；
仔猪价格43.78元/千克，较上周下跌0.39%；二元母猪价格为2510.13元/头，较上周上涨0.64%。本周生
猪价格环比继续下跌，国家发展改革委监测显示，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价由过度上涨一级预警
区间回落至二级预警区间。短期猪价呈现冲高回落趋势，但我们认为，随着南方腌腊季陆续开始，市场对大
猪需求有望增长，后市猪价仍有进一步上涨可能。目前行业补栏情绪偏谨慎，叠加行业从去年延续至今年上
半年的亏损还未完全修复，以及目前饲料成本持续高位，后市猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，
建议关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，
均处于历史底部，板块估值明显偏低。重点推荐牧原股份、天康生物等。
2.重点子行业情况跟踪及推荐标的
生猪养殖：本周生猪价格为25.28元/千克，较上周下跌2.17%；猪肉价格为33.44元/千克，较上周下跌3.18%；
仔猪价格43.78元/千克，较上周下跌0.39%；二元母猪价格为2510.13元/头，较上周上涨0.64%。本周生
猪价格环比继续下跌，周内维持下跌行情。屠企持续亏损，对高猪价抵制情绪不减，叠加猪肉价格高位，居
民对高肉价的抵制情绪也在同步上升。国家发展改革委监测显示，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价由过
度上涨一级预警区间回落至二级预警区间。不过随着消费零星启动，养殖端看涨情绪增长，压栏惜售，屠企
采购存难度，下半周猪价跌势减弱，局地猪价上涨地区明显增多。短期猪价呈现冲高回落趋势，但我们认为，
随着南方腌腊季陆续开始，市场对大猪需求有望增长，后市猪价仍有进一步上涨可能。目前行业补栏情绪偏