下 载更多 保 险 资 料请 到 股 票 研 究 保险 评级： 增持 2022.06.06 上次评级： 增持 从产品到服务，医养能力利好拓展经营边界 细分行业评级 多元化保险 ——保险养老服务专题报告 行 业 更 新 增持 增持 人寿与健康保险 刘欣琦 (分析师) 021-38676647 谢雨晟 (分析师) 021-38674943 liuxinqi@gtjas S0880515050001 Xieyusheng@gtjas S0880521120003 证书编号 本报告导读： 七普结果激发居民养老服务需求，基于医养能力布局养老服务的险企预计获得更高的 市场份额。建议增持通过“自建 +集采”形成竞争壁垒的中国平安。 摘要： 相关报告 保险《惠民保加速普及保险教育，布局服务 更受益》 ? 第七次人口普查结果激发居民养老服务需求，保险机构供给领先：第 七次人口普查结果加深了居民对人口老龄化的认知，激发了人们对于 养老服务（主要是养老照护和医疗卫生等）的需求，叠加近年来国家 加大养老金融政策的支持力度，通过提升居民的支付能力来满足养老 服务需求。但当前养老服务市场供给短缺，预计养老服务供给市场具 有巨大的发展前景。国内商业机构主要通过布局机构养老来实现养老 服务供给，其中保险机构供给领先。 2022.05.26 保险《个人养老金破冰，金融行业共享红 利》 2022.05.17 保险《寿险仍在调整期，疫情不改财险长期 增长逻辑》 2022.05.17 保险《资金运用范围再扩大，利好资产端改 善》 ? 海外保险布局养老服务的核心优势是医养结合的能力：从海外老龄 化程度较高、养老服务普及程度较广的日本和英国市场看，海外深度 参与养老地产的全产业链投资与经营的保险公司较少，这类公司参与 的核心优势是拥有长期以来建立的医养结合的能力，主要为将长期积 累的医疗领域的护理能力较好地运用在养老服务中，比如英国保柏、 日本损保保险、日本生命控股等，通过自建、合作和收购等方式提升 养老护理的水平从而实现竞争优势；而大部分不具备养老护理能力的 保险公司仅以财务投资的方式参与养老地产项目，参与经营程度较 低。 2022.05.15 保险《从严监管委托受托行为，大型险企更 受益》 证 券 研 究 报 告 2022.05.14 ? 预计 2022-2035年养老服务为保险行业带来 1904亿 NBV，为 2021 年 NBV的 1.24倍，泰康人寿和中国平安布局领先：我们预计，养老 服务供给将成为保险行业的第二增长曲线，2022-2035年将为保险行 业带来 NBV增量空间 1.24倍，其中具备医养结合能力的保险公司更 为受益，将率先获得养老服务市场扩张过程中的市场份额。1）泰康 是国内首家布局养老社区的险企，目前已初具规模并形成影响力。我 们认为，泰康自建的医养护理能力定义了“中国式养老护理标准”， 同时配套满足客户养老需求的产品体系“幸福有约”以及渠道队伍“健 康财富规划师”，已成为保险行业重资产布局养老领域的标杆。2）中 国平安同步布局机构养老和居家养老服务，核心满足高净值以及中高 端客户的养老服务需求。得益于集团长期积累的科技赋能以及医疗健 康生态圈建设，公司主要采用医疗服务自建以及衣食住行供应商集采 相结合的模式，为老年客户提供一站式养老服务体系，形成独有的竞 争壁垒。 ? ? 投资建议：保险行业得益于布局大健康产业逐步建立起来的医疗 。。。以下略