I 摘要 白酒是我国特有的酒种，具有悠久的历史和独特的民族文化内涵。白酒行业的 发展在我国的呈现出“螺旋式”发展的特点。自党的十八大以来，国家出台的各种 限制招待用酒政策让白酒行业受到了重大的冲击，极大的影响了白酒的销售，导致 白酒的销量快速下降。2016 年下半年，高端用户白酒需求的提升，让白酒行业整 体收入和利润有所增长，白酒行业开始复苏。经过深度调整期的白酒行业，市场份 额逐渐向头部企业靠拢，并且强者更强，马太效应显现。作为白酒行业领先者之一 的泸州老窖股份有限公司（股票代码：000568），对它进行研究非常有必要。 本文首先对白酒行业和泸州老窖的发展概况进行初步的概述，了解泸州老窖 在行业中所处的地位以及其发展至今的规模和现状。其次利用哈佛框架中战略分 析、会计分析、财务分析、前景分析四大步骤结合泸州老窖公司的财务报表进行定 量和定性的分析。战略分析中主要采用 PEST 分析工具、五力模型分析工具、SWOT 分析工具对泸州老窖内外部环境进行分析。会计分析中和财务分析中主要采用了 比率分析法、比较分析法和趋势分析法对泸州老窖股份有限公司财务报表中的数 据进行分析。横向方面，通过泸州老窖公司数据与茅台、五粮液、洋河股份三家公 司的数据进行比较分析，纵向方面，通过泸州老窖的 2014-2018 的财务数据进行对 比分析。最后通过战略分析、会计分析、财务分析、前景分析所建立的基础对泸州 老窖公司的前景进行预测，并分析泸州老窖公司未来发展道路上可能遇到的产业、 政策、市场上存在的风险和挑战。最后，通过有关财务和综合分析结论，并结合泸 州老窖在发展过程中出现的环保问题、财务问题、经营决策问题等，提出相应的意 见和建议，希望能对泸州老窖和整个白酒行业发展有一定的参考价值。 关键词：哈佛分析框架，财务报表分析，泸州老窖ABSTRACT II ABSTRACT Liquor is a special kind of liquor in China, which has a long history and unique national cultural connotation. The development of liquor industry in China presents the characteristics of "spiral" development. Since the 18th national congress of the communist party of China (CPC), the liquor industry has been seriously impacted by variouspoliciesofrestrictionsontheconsumptionofliquorbythestate,whichhasgreatly affectedthesalesofliquorandled to a rapid declinein thesales ofliquor. Luzhou LaoJiao Co., Ltd (stock code: 000568), one of the leaders in the liquor industry, has not been able to escape this fate. However, liquor industry has a strong foundation in China, and people's demand for liquor industry is still strong. In the second half of 2016, the liquor industry began to recover due to the increase of high-end users' liquor demand, which led to the growth of the overall revenue and profit of the liquor industry. This paper first gives a preliminary overview of the development of liquor industry and Luzhou Laojiao, to understand the position of Luzhou Laojiao in the industry as well as its scale and status . Secondly, the four steps of strategy analysis, accounting analysis, financial analysis and prospect analysis in the framework of harvard are combined with the financial statements of Luzhou Laojiao company for quantitative and qualitative analysis. In the strategic analysis, PEST analysis tool, five forces model analysis tool and SWOT analysis tool are mainly used to analyze the internal and external environment of Luzhou Laojiao. Inaccountinganalysis andfinancial analysis,ratioanalysis, comparative analysis and trend analysis are mainly used to analyze the data in the financial statements of Luzhou LaoJiao Co., Ltd. In the horizontal aspect, the financial data of guizhou moutai and wuliangye were analyzed. In the vertical aspect, the financial data of Luzhou Laojiao from 2014 to 2018 were analyzed. Finally, based on the foundation of strategic analysis, accounting analysis, financial analysis and prospect analysis, the prospects of Luzhou Laojiao company are predicted, and the risks and challenges in industry, policy and market that Luzhou laojiao company may encounter in its future development are analyzed. Finally, through the relevant financial and comprehensive analysis conclusions, and combined with the environmental protection problems, financial problems, business decision-makingproblems in thedevelopment of Luzhou Laojiao project, put forwardthe corresponding opinions and suggestions, hoping to have a certain reference significanceABSTRACT III for the development of Luzhou Laojiao and the whole liquor industry. Keywords:harvard analysis framework, financial statement analysis, Luzhou Laojiao目录 IV 目 录 第一章 绪论....................... 1 1.1 研究背景和研究意义.......................... 1 1.1.1 研究背景..... 1 1.1.2 研究意义..... 1 1.2 研究内容和研究方法.......................... 2 1.2.1 研究内容..... 2 1.2.2 研究方法..... 2 第二章 相关理论概述....... 4 2.1 传统财务报表的分析方法和局限性.. 4 2.1.1 传统的财务报表分析方法........ 4 2.1.2 传统财务报表分析的局限性.... 4 2.2 哈佛分析框架相关理论...................... 5 2.2.1 哈佛分析框架的提出................ 5 2.2.2 哈佛分析框架的内容................ 5 2.2.3 哈佛分析框架下财务报表分析的必要性............... 7 2.3 国内外研究概述... 7 2.3.1 国内研究概述............................ 7 2.3.2 国外研究综述............................ 9 第三章 泸州老窖公司和白酒行业的概况.... 12 3.1 白酒行业的概况. 12 3.1.1 白酒行业发展历程.................. 12 3.1.2 白酒行业竞争格局.................. 13 3.1.3 新冠疫情对白酒行业的影响.. 14 3.2 泸州老窖公司发展概况.................... 15 3.2.1 泸州老窖公司简介.................. 15 3.2.2 全球泸州老窖酒行业发展现状............................. 16 3.2.3 主要国家和地区发展状况...... 16 3.2.4 全球泸州老窖酒行业发展趋势............................. 16 3.3 泸州老窖行业生产分析.................... 17 3.3.1 工艺技术... 17目录 V 3.3.2 泸州老窖酒产业区域分布...... 17 3.3.3 泸州老窖品质特点.................. 17 3.3.4 泸州老窖产能产量.................. 18 3.4 泸州老窖市场分析............................ 19 3.4.1 市场需求概述.......................... 19 3.4.2 市场规模概述.......................... 19 3.4.3 市场特点.... 20 第四章 泸州老窖公司的战略分析................ 21 4.1 泸州老窖的宏观环境分析—PEST 分析法..................... 21 4.1.1 政治和法律环境分析.............. 21 4.1.2 经济环境分析.......................... 22 4.1.3 社会文化环境分析.................. 23 4.1.4 技术环境分析.......................... 24 4.2 泸州老窖公司的波特五力模型分析 24 4.2.1 现有竞争者的分析.................. 24 4.2.2 买方的议价能力...................... 24 4.2.3 供应商的议价能力.................. 25 4.2.4 替代品的威胁.......................... 25 4.3 泸州老窖公司的 SWOT 分析........... 25 4.3.1 优势分析... 25 4.3.2 劣势分析... 26 4.3.3 机会分析... 26 4.3.4 威胁分析... 27 第五章 泸州老窖的会计分析........................ 29 5.1 泸州老窖的关键会计政策和会计估计的识别和分析... 29 5.1.1 存货分析... 29 5.1.2 应收票据和应收账款分析...... 31 5.1.3 长期股权投资质量分析.......... 33 5.1.4 固定资产质量分析.................. 34 5.1.5 在建工程分析.......................... 35 5.2 资产负债表分析. 35 5.2.1 资产负债表结构分析.............. 36 5.3 利润表分析......... 38目录 VI 5.4 现金流量表分析. 40 5.5 本章小结............. 42 第六章 泸州老窖的财务分析........................ 43 6.1 偿债能力分析..... 43 6.2 盈利能力分析..... 44 6.3 营运能力分析..... 46 6.4 成长能力分析..... 47 6.5 本章小结............. 48 第七章 泸州老窖的前景分析........................ 49 7.1 泸州老窖酒行业总体发展前景预测 49 7.2 投资机会预测..... 49 7.3 风险预测............. 50 7.3.1 国际经济环境风险.................. 50 7.3.2 汇率风险... 50 7.3.3 宏观经济风险.......................... 50 7.3.4 市场风险... 51 7.4 建议...................... 51 7.4.1 产品定位与定价...................... 51 7.4.2 营销策略与渠道建设.............. 52 7.4.3 技术创新... 52 7.4.4 成本控制... 52 7.4.5 投融资建议.............................. 52 第八章 结论..................... 53 致 谢.. 54