伴随着经济发展的不断加快和科技创新的不断进步,现代生物技术也紧跟脚步, 生物制药技术推动了医药工业向前跨入了新的阶段。当前,国内生物制药企业也同样 处于发展进步的阶段,企业数量不断增加、规模也在不断扩大。最近几年,人们慢慢地 开始对生物制药企业有了更多的关注,投资者也逐渐开始深层次探宄投资价值。本文 在分析时以生物制药产业的特点为基础,从财务指标和非财务指标两个方面入手,寻 找比较精准评估生物制药公司价值的具体办法,依托于公司价值的理论基础,为生物 制药企业的投资管理和投资决策提供理论支持,最终达成企业价值最大化和社会效益 最大化的双重目标。生物制药企业具有前期研发投资成本高,无形资产占比大,股权 资本成本较大的特征。目前企业价值常用的评估方法一般有成本法,市场法,收益法, 如果仅仅采用这些评估方法,并不能根据生物制药企业的相关特性来进行适当的估值, 这些方法存在着一定的局限性,继而获得的真实价值并非十分精准,在此形势下必然 要寻求一类更为合理的价值评估方法,从根本上增加企业价值。所以,为生物制药企 业寻找合理的评估方法来估值是现在投资市场的一大难题。 本文在国内外专家的相关研究的基础上,探宄了生物制药公司价值评估的实际特 征,分析了公司三种传统价值评估方法在AK公司企业价值评估中的缺陷。继而阐述 了实物期权方法的运用理论与模型,分析了实物期权在生物制药公司估值中的理论依 据以及这种评估方法对生物制药企业价值评估的可行性和适用性,提出了AK公司价 值评估的思路并列出了利用实物期权法评估生物制药公司价值的具体步骤。最后,对 实物期权法进行生物制药公司价值评估的优势和启示进行总结。本文共分为五章,第 一章研宄背景和意义,主要阐述了当前背景下本文研宄的意义、思路和方法,并对有 关价值评估的相关文献进行了回顾和评述。第二章概念界定和理论基础,主要对企业 价值评估的相关概念进行界定并对价值评估理论和方法进行阐述。第三章AK公司的 概况及其财务分析,主要介绍AK公司概况,并对其财务分析和竞争力进行分析。第 四章实物期权法在AK公司价值评估中的应用,分析了价值评估方法对生物制药企业 I的适用性,以及运用现金流量折现模型以及B-S期权定价模型对AK公司整体价值进 行测算,并与现行市价比较分析。第五章实物期权法进行公司价值评估的优势和启示, 着重分析实物期权法的优势,根据其对应的优势来给生物制药行业价值评估带来相关 的启示。研宄发现:生物制药企业的企业价值不仅包含有未来现金流量的现值,还包 括企业的期权价值,仅仅使用收益法来评估AK公司的企业价值,并不能完整地测算 AK公司的整体价值。本文的研究为生物制药企业寻找合理的价值评估方法进行了有益 的探索。 关键词:实物期权法;价值评估;企业价值管理;生物制药企业 论文类型:案例分析 IITitle:ResearchonEnterpriseValueEvaluationofAKCompanyBasedonRealOption Method ProfessionalFields:MasterofProfessionalAccounting Applicant:QiHongyan Supervisor:ProfessorLiXiaoling ABSTRACT Withthecontinuousaccelerationofeconomicdevelopmentandthecontinuous advancementoftechnologicalinnovation,modembiotechnologyhasalsofollowedsuit,and biopharmaceuticaltechnologyhaspushedthepharmaceuticalindustryintoanewstage.At present,domesticbiopharmaceuticalcompaniesarealsointhestageofdevelopmentand progress,andthenumberofenterprisesisincreasingandthescaleisalsoexpanding.In recentyears,peoplehavebeguntopaymoreattentiontobiopharmaceuticalcompanies,and investorshavegraduallybeguntoexplorethevalueofinvestmentindepth.Basedonthe characteristicsofthebio-pharmaceuticalindustry,thispaperstartsfromthetwoaspectsof financialindicatorsandnon-financialindicators,andlooksforspecificmethodstoaccurately assessthevalueofbio-pharmaceuticalcompanies.Basedonthetheoreticalbasisofcompany value,itisforbio-pharmaceuticalcompanies.Investmentmanagementandinvestment decision-makingprovidetheoreticalsupport,andultimatelyachievethedualgoalsof maximizingcorporatevalueandmaximizingsocialbenefits.Biopharmaceuticalenterprises havethecharacteristicsofhighinvestmentcostintheearlystageofresearchand development,largeproportionofintangibleassets,andlargecostofequitycapital.At present,thecommonlyusedevaluationmethodsforenterprisevaluearecostmethod,market method,andincomemethod.Iftheseevaluationmethodsareusedonly,andtheappropriate valuationcannotbebasedontherelevantcharacteristicsofbiopharmaceuticalcompanies, thesemethodshavecertainlimitations.Therealvalueobtainedisnotveryprecise.Under thissituation,wemustseekamorereasonablevalueassessmentmethodtofundamentally increasethevalueoftheenterprise.Therefore,itisabigprobleminthecurrentinvestment markettofindareasonableevaluationmethodforbiopharmaceuticalcompanies. Basedontherelevantresearchesofdomesticandforeignexperts,thispaperexplores illtheactualcharacteristicsofbiopharmaceuticalcompany'svalueassessment,andanalyzesthe shortcomingsofthecompany'sthreetraditionalvalueassessmentmethodsinAKcompany's enterprisevalueassessment.Thenitexpoundsthetheoryandmodeloftheapplicationofreal optionmethod,analyzesthetheoreticalbasisofrealoptioninthevaluationof biopharmaceuticalcompanyandthefeasibilityandapplicabilityoftheevaluationmethodto thevalueevaluationofbiopharmaceuticalenterprise,andputsforwardtheevaluationofAK companyvalue.Theideaalsooutlinesthespecificstepsforusingtherealoptionmethodto assessthevalueofabiopharmaceuticalcompany.Finally,theadvantagesand enlightenmentsoftherealoptionmethodforbiopharmaceuticalcompanyvalueassessment aresummarized.Thispaperisdividedintofivechapters.Thefirstchapterisaboutthe backgroundandsignificanceoftheresearch.Itmainlyexpoundsthesignificance,ideasand methodsoftheresearchinthecurrentcontext,andreviewsandcommentsontherelevant literatureonvalueevaluation.Thesecondchapterdefinestheconceptandrelatedtheoretical foundations,mainlydefinestherelatedconceptsofenterprisevalueassessmentand expoundsthetheoryandmethodofvalueassessment.Thethirdchapteristheoverviewof AKcompanyanditsfinancialanalysis.ItmainlyintroducestheAKcompanyprofileand analyzesitsfinancialanalysisandcompetitiveness.Thefourthchapterappliestherealoption methodinthevaluationofAKcompany,analyzestheapplicabilityofthevalueevaluation methodtothebiopharmaceuticalenterprise,andusesthecashflowdiscountmodelandthe BSoptionpricingmodeltomeasuretheoverallvalueofAKcompany,andComparative analysisofcurrentmarketprices.Thefifthchapteristheadvantagesandenlightenmentof therealoptionmethodforthecompany'svalueevaluation.Itfocusesontheanalysisofthe advantagesoftherealoptionmethod,andbringsrelevantenlightenmenttothe biopharmaceuticalindustryvalueassessmentaccordingtoitscorrespondingadvantages.The studyfoundthatthecorporatevalueofbiopharmaceuticalcompaniesnotonlyincludesthe presentvalueoffuturecashflows,butalsothevalueofthecompany'soptions.Theuseof theincomemethodtoevaluatethecorporatevalueofAKcompaniesdoesnotfullymeasure theoverallvalueofAK.Theresearchinthispaperhasmadeausefulexplorationfor biopharmaceuticalcompaniestofindareasonablevalueassessmentmethod. IVKEYWORDS:Realoptionmethod;Valueassessment;Enterprisevaluemanagement; Bio-pharmaceuticalcompany TYPEOFTHESIS:CaseAnalysis v目录 第一章绪论1 一 、研究背景及意义 1 二、国内外研宄综述 2 三、研宄思路与方法 7 四、研究内容与创新 8 第二#概念界定和价值触方法 10 一 、概念界S 10 二、常用的价值评估方法 17 第三章AK公司的概况及其财务分析 20 一 、AK公司的基本情况 21 二、AK公司的宏观环境分析 21 三、AK公司的财务状况及竞争力分析 24 第四章实物期权法在AK公司价值评估中的应用分析 30 一 、价值评估方法在AK公司的适用性分析 30 二、AK公司实体价值的评估 32 三、AK公司期权价值的评估 39 四、AK公司整体价值的评估 41 第五章运用实物期权法评估AK公司价值的优势和启示 42 一 、运用实物期权法的优势 42 二、运用实物期权法的启示 43 胃六#结论墟望 44 一 、结论 44 二、不足与展望 44 附录A触波动率数据表 45