随着我国经济和社会的发展以及对教育的差异化与多样化需求,我国民办教 育发挥了越来越重要的作用,己经形成了从学前教育至高等教育,从非学历教育 至学历教育的多层次、多类型、多样化的民办教育体系。在这样良好的机遇和环 境下,我国民办教育机构得到了快速发展,然而资金缺乏、准入壁垒等问题正严 重制约其规模的继续扩大及教学品质的进一步提升。并购作为一种高效的整合方 式,在其他市场化较高的行业被普遍采用,但是,目前我国民办教育机构或企业 通过这种方式进行整合的并不多。近年来,随着国家对民办教育的政策支持,国 内各大教育集团纷纷进行资本化以及并购扩张,特别是2017年以来民办教育资产 集中赴港上市,受到资本市场的关注和认可,很多机构都在以横向并购的策略进 行业务扩展,但是却很少有公司成功的通过并购完成业务的整合扩大办学规模, 提高资源的效率,这里面不仅受到宏观经济层面多种因素的影响,微观上也受到 教育行业发展限制性规范的特殊性影响,更会受到企业并购策略和经验缺失方面 的影响。 本文通过对A公司并购X学校的案例进行分析,对该项目并购中存在的诸如 并购对象的选择、并购的风险控制、交易设计等方面存在的问题进行总结,以解 决问题为核心,提出公司并购方面的具体策略,从并购动因、目标选择、风险过 程管控、交易设计等的多方面进行分析,并据此提出适合公司的并购策略和建议, 为公司更好地开展并购活动提供参考。 关键词:民办高等教育企业;并购;并购策略 IRESEARCHONACQUISITIONSTRATEGIESOFPRIVATE HIGHEREDUCATIONENTERPRISES—ACASESTUDYOF COMPANYA'SACQUISITIONOFPROJECTX ABSTRACT Withthedevelopmentofeconomyandsociety,aswellasthedifferentiationand diversificationofeducationdemandsfromurbanandruralresidents,privateeducational institutionsinourcountrybecomemoreandmoreimportant,frompre-schooltohigher education,fromnon-degreetoacademiceducation.Itisbecomingmulti-level, multi-type,anddiversified.Undersuchagoodopportunityandenvironment,private educationalinstitutionsdevelopedrapidly.However,problemslikethecapitalshortage, entrybarriers,etc.seriouslyconstraineditscontinuousenlargementofscaleandfurther improvementofteachingquality.Asanefficientintegrationmethod,investmentmerger iswidelyadoptedinothermarket-orientedindustries,whileitisnotwidelyusedamong privateeducationalinstitutions.Inrecentyears,withthestatedpolicysupportfor privateeducation,manydomesticeducationgroupshavemergedandexpanded. Especially,since2017,manyprivatehighereducationassetshavebeenlistedinHong Kong,andtheyhaveearnedattentionandrecognitionofcapitalmarket.Manyprivate educationinstitutionsexpandedtheirbusinessbymergersandexpansionstrategy,but fewinstitutionsfinallycompletedtheirbusinessintegrationandschoolsize9sexpansion. Itisnotonlyaffectedbymanyfactorsatthemacro-economiclevel,butalsobythe developmentrestrictivenormofeducationindustry,aswellasbytheexperienceof mergersandlackofstrategy. ThispaperanalyzesthecaseofcompanyA'sacquisitionofprojectX,and summarizestheproblemsintheacquisition,suchasselectionofacquisitionobjects,risk control,andtransactiondesign.Ittakessolutionasthecore,andproposesconcrete investmentandmergerstrategy;thenanalyzesfromaspectsofmergermotivation,tai^et nselection,riskcontrolofprocess,andtransactiondesign;andaccordinglyputsforward suitableacquisitionstrategiesandadviceforthecompany5sreferenceduringits acquisition. KEYWORDS:PrivateHigherEducationEnterprise;M&A;Acquisition Strategy hi目录 1雜1 1.1研究背景1 1.2文献综述2 1.3研究意义3 1.4研究的内容 3 1.5研究的思路及方法 4 1.5.1研究思路 4 1.5.2研究方法 4 2A公司并购X学校案例分析 5 11我国民办高等教育行业现状 5 2.2A公司基本情况 7 2.3并购动因分析 8 2.4被并购项目情况 9 2.5A公司并购X学校的流程 10 2.6并购项目给A公司带来的影响 21 3A公司并购X学校中存在的问题及原因分析 22 3.1并购对象的区位选择缺乏科学论证 22 3.2并购目标与公司战略不匹配 23 3.3支付对价过高 24 3.4缺乏必要的并购风险控制流程 24 3.5交易结构设计不合理 27 4对A公司并购策略的建议 28 4.1合理选择并购目标 28 4.2制定科学的并购路径 31 4.3建立完善的风险控制机制 37 4.3.1制定风险控制指标 37 IV4.3.2形成独特的财务尽职调査程序 37 4.4建立完善的交易模式 42 5^48