稳健当道，业绩为王
西南证券研究发展中心
家电研究团队
2017年12月
家电行业2018年投资策略
核心观点
2017年前三季度，申万家用电器行业实现主营业务收入7890.28亿元，同比增长32.17%；实现
归母净利润504.31亿元，同比增长23.35%。从行业而言，家电保有量提升+产品结构优化+海外市
场拓展，良好需求格局下行业整体呈现出业绩快速增长的局面，但细拆行业，随着品牌集中度提升
，规模优势彰显，贡献业绩增长的主要为各细分品类龙头公司，“强者恒强”中长期来看已然是家
电行业的主旋律。从市场偏好而言，避险情绪下，业绩良好，估值低位的家电龙头无疑备受瞩目，
我们认为谨慎的市场情绪短期内仍会延续

2018年家电行业选股思路：
根据这条主线，2018年我们建议继续关注稳健增长的白马龙头。推荐标的：美的集团（
000333）、青岛海尔（600690）

于市场空间、盈利改善的预期，都需要逐季兑现，增强市场信心。推荐标的：浙江美大（
002677）、华帝股份（002035）

兑受损是短期影响，优质公司研发、制造、销售整体向好，短期业绩不达预期造成的股价超跌
，正好提供了入场机会。建议关注新宝股份（002705）、莱克电气（603355）

风险提示：原材料大幅波动风险，汇率波动风险，房地产销量波动风险，并购标的整合不及预期风
险。淘宝店铺
“Vivian研报”
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目录2017年回顾：龙头领涨，跑赢大盘
2018年展望：稳健成长，盈利改善
2018年策略：稳健当道，业绩为王
重点推荐标的：聚焦白马，关注成长
幅分别为87.91%、58.50%、54.40%、24.53%、14.62%、-0.18%。2017年行业回顾：白马领涨，大幅跑赢大盘
数据来源：Wind，西南证券整理
家电指数相对沪深300走势
家电子行业二级市场涨跌幅-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
家用电器(申万) 沪深300
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