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2017年11月29日
新三板
广阔天地，大有作为——体育行业跨市场深度报告
专题报告
◆我国体育产业增长的三大动力
（1）国家政策对产业的助推；（2）消费升级带动的内需激增；
（3）国民健康意识唤醒对市场的提升。体育产业的发展呈现出“成长
快”、“空间大”两大特征：我国2016年体育产业规模预估已超过2
万亿，但是其年产业增加值GDP占比仅为0.9%，与美国、韩国、法
国等国家3%的水平差距甚远，发展空间仍然十分巨大

◆资本市场对体育行业的投资选择愈加理性
一级市场，我们认为风险资本转向偏好已经初具规模并且商业模
式逐渐清晰的体育投资标的，对于具有更高风险的早期体育项目日趋
谨慎；其中，电竞、健身、足球持续成为资本重点关注领域

二级市场，在经历过概念炒作、热点追逐的阶段之后，投资者对
于体育产业的投资行为逐渐变得冷静，二级市场交易活动也趋于平稳，
真正具有体育核心业务的优质公司开始受青睐

◆“观赏性体育”和“参与性体育”的两条主线
观赏性体育以职业赛事运营为核心，继而向赛事IP及衍生品、赛
场运营、俱乐部/球队、票务市场、体育营销、体育传媒等细分领域进
一步延伸；参与性体育以大众体育运动为核心，在培训/健身、运动装
备、运动消费品、运动场地、大众体育赛事等领域创造更多的大众消
费场景。在成长能力方面，观赏性体育在未来十年拥有更快的增长速
度。在观赏性体育产业链中，我们重点关注赛事运营、场馆建设、体
育营销、俱乐部四个板块；在参与性体育产业链中，我们重点关注健
身培训、大众赛事、运动装备三个领域

◆“技术创新”和“商业模式创新”的两个视角
在“技术创新”方面，我们重点关注四个领域：（1）智能运动装
备：传统运动品牌与科技公司联手布局圈地；（2）智能场馆：各路产
业基金追寻的新宠；（3）“体育+VR”：颠覆性的视觉变革创造出更多
的体验场景和付费场景；（4）“体育+大数据”：催生出较多成熟的
商业场景应用，在资本的逐步介入下有望快速爆发。在“商业模式创
新”方面，考虑到体育产业是复合型行业，我们主要关注有能力沿着
主营业务在产业链上进行纵向和横向拓展的企业

具有跟踪价值的公司：（1）赛事运营：中体产业（600158.SH）、
力盛赛车（002858.SZ）、体育之窗（834358.OC）、博克森
（832338.OC）；（2）场馆建设：博德维（836646.OC）、约顿气膜
（831527.OC）；（3）俱乐部：同曦篮球（872371.OC）；（4）健
身、培训：中航时尚（835623.OC）、万国体育（837629.OC）；（6）
运动装备：中潜股份（300526.SZ）、金陵体育（300651.SZ）、舒华
体育（839064.OC）、卡宾滑雪（838464.OC）

◆风险因素。未来政策变动风险与市场处于早期的盈亏风险等

分析师
叶倩瑜 (执业证书编号：S0930517100003)
021-22169120
yeqianyu@ebscn
行业指数与上证指数（可比）对比图
2017-11-29 新三板
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目 录
1、 三大发动机，驱动产业疾行 ...... 5
2、 投资回归理性，资本角逐淘金 . 10
2.1、 一级市场：资本集聚下的大浪淘金 ....... 10
2.2、 二级市场：从概念炒作到价值聚焦，高估值回归后的冷静与理性 ........ 13
3、 两大掘金主线，编织行业版图 . 14
3.1、 主线一：以赛事运营为核心的观赏性体育 ........ 14
3.2、 主线二：以大众运动为核心的参与性体育 ........ 24
4、 寻找体育产业创新成长股 ........ 31
4.1、 技术创新驱动成为永恒的主题 .. 32
4.2、 商业模式创新带来的投资机会 .. 38
4.3、 投资策略：从两个视角出发跟踪细分产业链 ..... 42
5、 风险提示 .......
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看