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摘要：
[Table_Summary]赛车运动经历百年发展已经成为一项商业化氛围浓厚、集合速度与
激情的体育赛事。它是汽车工业水平最好的试金石，将最先进的工艺
水平展现在世人面前，推动了汽车及相关技术产品的飞速进步，大大
促进汽车厂商的销售。赛车运动的主流赛事关注度极高，其最高级别
赛事——世界一级方程式锦标赛（F1）与奥运会、世界杯足球赛并称
为“世界三大体育盛事”。随之而来的商业价值也使赛车运动颇受赞
助商青睐，2016年热门车赛Daytona500的品牌价值已超过欧冠联赛
赛车行业的产业链以赛事为核心、车队为主体、赛道为依托、赞助
商为主要资金来源、媒体转播为传播渠道。汽车赛事的收入主要来
源于赛事的申办费与报名费、门票收入、赞助收入和电视转播权收入
其中，国际汽联作为大型赛事的举办者及规则制定者，包揽了赛事的
绝大部分收入，而车队及赛车场在获取赛事收入分成的同时，也具有
自身特有的收入模式。车队需要大量资金来维持运转，其主要支持来
源于汽车相关厂商和赞助商；而赛车场依托自身历史、区位优势、独
特文化理念追求多元化发展，除票务和赞助外，也不断开拓体育旅游
收入。国际大型赛事包含方程式赛车、房车赛、拉力赛、越野赛等多
类型、全方位比赛，每年市场规模都在呈稳定增长态势；而以美国纳
斯卡赛车为代表的地区性赛事同样能以每年7500万以上的观众数量
在火热的美国体育市场占据一席之地
中国赛车运动羽翼丰满，自主品牌汽车厂商藏器待时。我国赛车运
动历经三次浪潮，如今在中汽摩联的统筹管理下，已承办多项国际知
名赛事。国内赛事也已包含全系车型，辐射各个省市直辖市。F1、WRC
和Formula E等国际级赛事已经或即将登陆国内，CTCC、CRC等国内
赛事亦如火如荼。与此同时，赛道服务、车队运作业已步入正轨，商
业化运作初步成熟。然而，我国自主品牌汽车厂商对于赛车运动仍持
观望态度，多家企业虽频频试水，但终由于缺乏高端技术支持及商业
化运作经验，最后只是昙花一现。目前，我国已成为仅次于美国的世
界第二大汽车保有量国家，2022年前中汽摩联计划注册车手达到800
人，新建大型赛车场5-7座，同时多项体育相关政策相继落地。预计
未来中国的赛车运动将随世界赛车浪潮重装起航，一展雄威
相关受益标的：顾地科技（牵手越野e族，涉足汽车越野赛事）、围
海股份（投资豪霆赛车）、华洋赛车（国内越野摩托制造龙头）以及
拟上市发行的赛车运动领军企业力盛赛车
风险提示：体育行业发展不达预期风险，赛车行业发展不达预期风险
[Table_Invest] 评级： 增持
上次评级： 增持
[Table_subIndustry] 细分行业评级
体育产业 增持
[Table_Report] 相关报告
体育产业：《明珠待拭亮 光芒照万丈》
2017.01.26
体育产业：《被遗落的皇冠上的明珠》
2016.12.13
体育产业：《逐梦十二强赛 足球“洪荒之
力”蓄势待发》
2016.08.23
体育产业：《锐意出击 隆然向前》
2016.06.23
体育产业：《欧陆烽火再燃，豪门盛宴将启》
2016.05.04
行
业
专
题
研
究
体育产业
股
票
研
究
证
券
研
究
报
告
行业专题研究
请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 29
目 录
1. 赛车产业的发展：百年荣光，赛事为王 ..........3
1.1. 起源：赛车运动和汽车工业的不解之缘 ...3
1.2. 赛事：风驰电掣引爆激情，商业价值飞速提升 ...5
2. 赛车行业产业链：追求极致速度的商业化盛宴 ..........7
2.1. 国际汽联：国际赛车运动的最大推动者 ...7
2.2. 代表性赛事：F1、NASCAR与两大拉力赛 ..........9
2.2.1. 速度的感悟——世界一级方程式锦标赛（F1） .....9
2.2.2. 经典美式赛车赛事——纳斯卡（NASCAR） ........... 11
2.2.3. 拉力赛：艰苦卓绝，挑战极限 .......13
2.3. 赛道：承载精彩赛事，发展多元经济 .....14
2.4. 车队：资金投入巨大，依托赞助及分成 .16
3. 道阻且长，行则将至：中国赛车重装起航 ....17
3.1. 中国赛车大环境：政策支持，群众基础深厚 .....17
3.2. 中国赛车历程：赛车运动走向成熟，赛车产业方兴未艾 .........18
3.2.1. 三次浪潮推动赛车运动，中国车手踏入世界赛场 ..18
3.2.2. 汽车厂商频频试水赛车运动，参与赛事拉动汽车销量 ......20
3.3. 中国赛车现状：赛车运动如火如荼，赛车产业藏器待时 .........20
3.3.1. 赛事运营商来源广泛，国际赛事寻求本土合作 ......21
3.3.2. 国内赛道供需平衡，赛车场经营渐具体系 ..23
3.3.3. 赛车队准入门槛较低 收入主要来自赞助商 24
3.3.4. 自主品牌实力欠缺，赛车产业静待爆发良机 ..........25
4. 相关受益标的 ....26
5. 风险提示 28
5.1. 体育行业发展速度不达预期风险 .28
5.2. 赛车行业发展速度不达预期风险 .28
行业专题研究
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1. 赛车产业的发展：百年荣光，赛事为王
赛车运动起源于对汽车性能的检验与比试，几乎与汽车具有同样长的
历史。随着时代的进步，赛车运动从汽车产业的一个衍生行业发展成
为一项商业化氛围浓厚、集合速度与激情的体育赛事。赛车运动的激
烈、惊险、浪漫、刺激，不仅仅使成千上万的观众为之痴迷，而且还
使世界汽车技术的发展日新月异。据国际汽联统计，平均每年收看F1
比赛的人次大约在530亿，这一数字在1999年更是达到了580亿次的
高峰。与此同时，赛车场是汽车技术创新的“试验田”，赛车运动促
进了世界汽车技术的不断进步
1.1. 起源：赛车运动和汽车工业的不解之缘
“赛车”一词来自于法文（Grand Prix），意为大奖赛。最早的赛车赛
事亦源自法国，1894年在法国举行了历史上第一次汽车比赛——巴黎
—鲁昂128千米可靠性比赛，这标志着赛车运动正式登上历史舞台。从
蒸汽机车到内燃机车再到柴油机车，从三轮车到四轮车，从敞篷式的
马车再到封闭式的A型车，汽车的外观在不停变换的同时，人们对于速
度的追求也更加强烈。汽车越来越快的同时，赛车运动也快速的进入
到人们的视野中，参与的人数也越来越多。汽车工业技术的发展推升
赛车运动的竞技水平，同时赛事的举行也对厂商提高汽车制造技术起
到了强大的推动作用
图1：世界历史上第一次赛车比赛在法国举行图2：现代赛车赛事的火爆场面——印地500
数据来源：Vildini Motorsport数据来源：indianapolismotorspeedway
赛车运动是汽车工业技术最好的试金石，推动了汽车工业的快速发
展。赛车运动中，汽车的所有零件都处于最大应力状态下工作，这是
对车的极限性和破坏性的使用。将正常使用条件下几年后才能出现的
问题在短短几个小时之内暴露出来，节省了大量的时间，这无疑成为
检验汽车整体质量的最残酷也是最客观手段。与此同时，厂商也会通
过赛车赛事试验最新技术，提升赛车性能。赛车运动要求赛车有强大
的功率、最小的空气阻力及最轻的质量，因此要求厂商为此作出最大
的努力。现在广泛应用于民用车型的尾翼、四轮驱动、涡轮增压、碳
