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日，医药板块整体估值为37.09倍，在28个一级行业中处于中等偏上的水平
医药板块相对于全部A股（非金融）估值溢价率为34.63%，低于过去十年间
56.06%的历史均值，而且处于2010年5月以来的低位水平，估值溢价风险相
对较低，具有一定的安全边际
营业务收入21,715.30 亿元，同比增长12.10%；增速较上年同期提升2.1个
百分点，创2015年以来新高；累计利润总额2,419.90 亿元，同比增长18.40%，
较上年同期提升4.5个百分点，创2014年以来新高。结合近五年的数据来看，
自从2015年行业增速下滑至历史低点以来，医药行业在2016年医药招标的
空档期呈现触底回暖的趋势。今年，收入和利润增速实现双增长的同时，纷纷
创出阶段新高，我国医药行业整体运行进一步向好的态势愈发明显
年维生素价格回落调整，进入三季度，在环保监察趋严的背景下，泛酸钙、VA、
VB2、VD3等部分品种价格重燃加速上涨行情。受到环保督查巡视常态化的影
响，相关品种供给侧受挤压已成长期趋势，维生素品种涨价不断接力将带动相
关公司业绩大幅增长
行业上市公司合计实现营收8,497.67亿元，同比增长14.36%，环比上半年增
速提升了0.6个百分点；净利润797.30亿元，同比增长21.33%，环比上半年
增速提升了6.49个百分点。营收和利润增速继续回暖，我国医药行业弱复苏
态势明显。A股市场269家医药上市公司中，198家净利润同比实现正增长，
业绩“报喜”比例超70%
考虑到细分市场整体增速大部分快于医药行业整体增长，而龙头企业的市占率
也在持续提升（进口替代或挤占小企业市场份额），我们认为：在当前经济韧
性增强，流动性影响趋弱的背景下，市场结构性行情仍将延续，“业绩为王、
价值投资”的市场风格将逐步强化。投资配置上，需要自下而上精选优质个股
首先，那些估值合理，业绩增长稳定的一线白马股（e.g.恒瑞医药、复星医药、
丽珠集团、华东医药、康美药业等）仍将是市场资金，特别是包括外资在内的
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
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沪深300 医药生物
[table_invest] 行业评级: 中性(40)
行业走势图
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LONGONE 市场有风险，投资需谨慎
[table_page1] 行业深度
机构投资者布局配置的重中之重。另外，行业地位稳定，业绩持续高增长的细
分行业龙头股同样值得重点关注，这其中包括：生物疫苗行业回暖催生盈利能
力不断提升的创新型生物药龙头（e.g. 智飞生物、沃森生物、长春高新等）；
供给侧改革+环保督查导致维生素品种涨价不断接力带来业绩改善的原料药龙
头（新和成、亿帆医药、花园生物等）；持续享受政策红利，凭借强大资源整
合能力脱颖而出的民营专科医院龙头（e.g. 美年健康、爱尔眼科、通策医疗
等）；“大健康消费升级”驱动下的品牌中药龙头（e.g. 云南白药、东阿阿胶、
广誉远、同仁堂、片仔癀等）；以及尘螨脱敏药物龙头我武生物等
期；市场震荡风险等
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