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行业整体增速回升。随着新医改政策红利边际效益递减，同时医保控费、招标降价、反商
业贿赂等因素影响医院用药终端，2011年开始医药行业的整体增速逐年回落，目前已经进
入平稳增长阶段；2017年1-4月，医药制造业累计销售收入同比增长11.20%，同比提升
1.1个百分点；累计利润总额同比增长14.50%，同比下降了1.07个百分点。我们预测2017
年医药制造业行业收入增速约10%-12%，利润增速在12%-15%之间
结合行业的政策面和基本面，以及机构的持仓比例和资金需求，我们认为2017年下半年医
药行业应关注以下投资主线：1、新版医保目录相关的受益公司，如恒瑞医药（600276）、
丽珠集团（000513）、葵花药业（002737）等；2、药监系统改革利好创新药、CRO企业，
如人福医药（600079）、华海药业（600521）、泰格医药（300347）等；3、医药流通行
业整合关注区域龙头和连锁药店；如嘉事堂（002462）、瑞康医药（002589）、一心堂
（002727）等；4、类消费属性和业绩稳定增长等防御性较高的公司；如通化东宝
（600867）、乐普医疗（300003）、片仔癀（600436）等
维持医药板块评级 “看好”。推荐公司康恩贝（“买入”评级）、通化东宝（“增持”评
级）、建议关注恒瑞医药和人福医药
风险提示：行业政策风险；不良反应、负面新闻等突发性事件
本期内容提要:
证券研究报告
行业研究——投资策略
医药生物行业
看好中性看淡
上次评级：看好，2016.12.14
医药生物行业相对沪深300表现
-8.00%
-6.00%
-4.00%
-2.00%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
17-0117-0117-0117-0117-0117-0217-0217-0217-0217-0317-0317-0317-0317-0417-0417-0417-0417-0517-0517-0517-0517-0517-0617-06医药生物(申万)沪深300
资料来源：信达证券研发中心
行业规模及信达覆盖
股票家数（只） 227
总市值（亿元） 34387
流通市值（亿元） 14649
信达覆盖家（只） 18
覆盖流通市值（亿元） 4468
资料来源：信达证券研发中心
李惜浣行业分析师
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