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10.7%，而16年仅为2.4%，下行态势出现反转。印染布16年也实现了5年
来的首次产量正增长，并且17年进一步向好。二胎政策、消费升级等因素将
为纺服行业回暖提供持续动力，染料需求也将水涨船高
环保改造以及技术升级以满足日益提高的环保标准，且政府严格控制新增产
能， 17、18年染料新增产能预计只有2万吨、5万吨，而17、18年新增需
求预计均为6万吨/年，供需将趋紧
染料企业相对下游企业地位强势。染料行业前三大企业集中度超过40%，而印
染行业则不足10%，且对于染料品牌黏着度高，使得染料企业议价能力极强
此外，染料在纺服产品终端成本占比不足2%，具有较强的成本转移能力
产业一体化将进一步提高龙头企业的盈利水平。原材料在染料生产成本中的比
重超过七成，而中间体占据了其中的绝大部分。控制了染料中间体，退可抵御
原材料波动，进则可影响市场整体生产成本。大力布局中间体生产的染料龙头
企业，既可以降低中间体价格剧烈波动对生产成本带来的重大影响，更可以对
同行形成制约，增加市场控制力，进一步提高盈利水平
投资策略：看好在环保和中间体上领先的龙头企业。环保因素使得产能扩张受
限，布局中间体使得龙头企业盈利增强，在纺服回暖的环境下，染料行业必将
水涨船更高。推荐浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其和亚邦股份
风险提示：纺服行业景气度低于预期，环保执行力度低于预期
行业重点公司盈利预测与评级
简称 EPS(元) PE PB 评级
16A 17E 18E 16A 17E 18E
浙江龙盛 0.620.760.881713122.1强烈推荐
闰土股份 0.861.131.282116142.1推荐
吉华集团 0.961.111.6 2421143 推荐
安诺其 0.150.230.314529224.2推荐
亚邦股份 1.141.391.621613112.9推荐
分析师
杨若木
010-66554032 yangrm@dxzq
执业证书编号: S1480510120014
廖鹏飞
010-66554121 liaopf@dxzq
执业证书编号: S1480517090001
刘宇卓
010-66554030 liuyuzhuo@dxzq
执业证书编号: S1480516110002
研究助理
罗四维
010-66554047 luosw@dxzq
张明烨
010-66554024 zhang_my@dxzq
邓先河
010-66554063 dengxh@dxzq
行业基本资料占比%
股票家数 309 9.09%
重点公司家数 50 16.18%
行业市值 35081.08亿元 5.64%
流通市值 25633.37亿元 5.70%
行业平均市盈率 27.46
行业指数走势图
资料来源：东兴证券研究所
相关研究报告
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P2 东兴证券深度报告 基础化工行业：水涨船更高
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
DONGXING SECURITIES
目录
1. 染料是与时俱进的纺服刚需 ...... 5
2. 下游纺织服装回暖带动染料需求向好 .. 6
2.1 纺织服装市场销售出现拐点是根本原因6
2.2 印染行业的产销两旺是直接动力7
3. 染料行业高壁垒制约产能扩张 .. 8
3.1染料行业产能产量格局仍将保持稳定 ....
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
