行业研究/化工/基础化工材料制品证券研究报告行业深度报告2018年 05月 15日化工园区优势几何？——深入解读我国化工企业入园趋势系列报告之一投资要点：增持投资评级维持市场表现24.04%17.60%11.16%4.73%基础化工材料制品海通综指?我国化工品种类纷繁，园区化是加速淘汰化工落后产能的有效手段，未来化工行业集中度将大幅提升。1）我国化工企业过去多年均呈现小、散、乱的特点，对经济实际贡献有限，但对环境造成严重的破坏，而且行业集中度过低不利于龙头企业扩大再生产，行业容易形成恶性竞争；2）与海外化工企业相比，我国化工园区建设发展仍有较大差距，主要体现在我国化工企业平均产值过低、一体化协同效应不明显，可以说化工园区整治潮仅刚开始；3）化工产业相对于其他工业行业具有产品种类多，产业链复杂等特点，因此产业集聚形成园区一体化能大幅提高整个产业的效率与效益，降低产业结构的同质化和低质化，园区内的龙头企业可以通过产业集聚效应和外部经济来发展新型产能。-1.71%-8.15%2017/52017/82017/112018/2资料来源：海通证券研究所相关研究《醋酸深度报告：醋酸供需格局改善明显，高景气度有望持续》2018.04.03《看好 VA、VE后续提价行情，重点推荐新和成、浙江医药、金达威》2018.03.07《吸附分离树脂应用逐步推广，进口替代正加快》2017.11.05?化工园区的核心优势到底在哪里？1）成本大幅下降：化工产品链长、关联度高，上道工序的产品常是下道工序的原料，原料、物流、能源成本均能大幅降低。以全球化工巨头巴斯夫为例，“一体化”是其最具价值的资产之一，园区一体化每年为巴斯夫公司节省总成本超过 10亿欧元，物流一体化、能源一体化、基础设施一体化分别贡献约 60%、30%、10%；2）环保事故率下降：通过废气、污水实时监控，环保事故发生率大幅下降；3）安全保障增强：通过安全一体化平台和网格化管理等手段进行安全监管，安全事故发生率大幅下降。?化工用地审批难度加大，化工园区具备自然资源的稀缺属性，未来价值倍增。1）在当前形势下，我国化工园区不达标的都要淘汰，不会再新批新建化工园区，未来化工园区本身就是稀缺资产，我们预计拥有独立的占地面积足够大的园区的化工企业具有较大的潜在升值空间；2）国土资源“十三五”规划提出制定工业用地等各类存量用地回购和转让政策，我们预计未来工业用地供应将明显减少，审批难度大幅增加。分析师:刘威国家化工园区政策频出，地方政府层层加码，淘汰落后产能将迎来大幅提速。1）2015年来，国家连续出台三条重点指导政策，对石化产业的产业结构调整和转型提出了多项具体要求；2）化工三大省出重拳措施响应号召：山东省提出 2018年底完成城市人口密集区危险化学品生产企业搬迁、转产或关闭；江苏省和浙江省同样要求 2018年底危化品全部入园，并要求到 2020年化工园区内化工行业主营业务收入总额贡献率大于 65%；3）我国其他省份也接连出台多条政令法规，截至 2020年底，全国绝大部分化工企业入园。?Tel:(0755)82764281Email:lw10053@htsec证书:S0850515040001分析师:孙维容Tel:(021)23219423Email:swr12178@htsec证书:S0850518030001??投资建议。集合园区内，单家企业环保事故或将导致事故园区其他企业全部停产整顿，为避免集合园区的负面影响，有独立园区的化工龙头将长期受益，典型代表包括万华化学、鲁西化工、华鲁恒升；其他大型化工龙头大都在化工园区内，有一定优势，长期看好