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朝核仅为短期刺激，重视双
拐点前的战略配置期
本周核心观点
1、朝鲜核爆事件爆发后，中美俄韩四国对此表示强烈谴责，
中俄两国坚持通过对话协商解决问题，美韩两国表态较为强硬，
并采取反应措施，导致半岛局势持续升温

9月7日，继朝鲜核爆事件后，驻韩美军强行将4辆“萨德”
发射车运入星州基地，完成“萨德”系统的临时部署，再次加
剧半岛紧张局势

2、受朝鲜核爆事件及美韩两国强硬回应影响，市场情绪出
现短期小幅波动，中证军工指数在9月4日-6日涨跌幅分别为
1.34%、-0.39%和1.21%，三个交易日累计上涨1.53%；随后两
个交易日，萨德事件未对短期行情产生刺激作用，板块出现连
续下跌，跌幅分别为-1.05%和-0.45%

3、我们始终认为，中国周边局势紧张呈常态，即使紧张升
级短期也不会爆发战争。局势紧张仅对板块构成短期刺激，不
会带来持续性行情，也不是影响军工板块的关键因素

4、板块进入战略配置期，同时关注混改带来的阶段性机会

进入下半年，军工行业内外影响因素逐渐向积极方面演变，正
处于曙光乍现的黎明前夜。外部因素：18年国防预算增速有望
触底反弹；军队体制改革影响将逐步消除。内部因素：海空军
新产品列装+军工体制改革双拐点临近。新装备列装新周期+军
改订单补发效应将提升产业链业绩预期，军工科研院所改制、
军民融合、定价机制等改革将持续取得实质突破。当前市场对
于行业基本面改善预期差较大，市场情绪、配置比例均处于低
点，正是战略性配置军工板块的较佳时机。建议标的两极配置
（产业链龙头+优质民参军），首选国家队龙头

另外，第三批混改名单已完成遴选，短期可关注军工混改
带来的阶段性机会。建议关注南船、兵器、兵装、航天的小市
值公司，例如中船科技、长春一东、北方股份、航天晨光、康
拓红外、湖南天雁等

4、重点推荐组合
国家队龙头：中直股份、中航机电、中航光电、国睿科技；
优质民参军：天银机电、银河电子、航新科技、海兰信

维持 增持
黎韬扬
litaoyang@csc
010-85130418
执业证书编号：S1440516090001
研究助理：郭枫
guofeng@csc
010-65608094
发布日期： 2017年09月11日
市场表现
-18%
-13%
-8%
-3%
2%
7%
12%
17%
16/
9/116/
10/16/
11/16/
12/17/
1/117/
2/117/
3/117/
4/117/
5/117/
6/117/
7/1国防军工上证指数
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17.09.05
军工行业：2017半年报综述：整体
业绩平稳增长，航空、国防信息化
表现亮眼
17.09.04
中信建投军工-行业周报（9月第1
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激，关注板块战略配置机会
17.09.04 中信建投军工：朝鲜氢弹试爆无实质影响，关注板块战略配置机会
[table_indusname]
军工
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目录
一、 每周板块数据回顾 .......... 错误!未定义书签

1.1 板块指数 ......... 错误!未定义书签

1.2 个股表现 ......... 错误!未定义书签

1.3 板块估值 ......... 错误!未定义书签

1.4 融资余额 ......... 错误!未定义书签

1.5 新股跟踪 ......... 错误!未定义书签

二、 核心观点 ......... 5
2.1 本周观点 .... 5
2.2 中长期观点8
2.3 重点覆盖与推荐标的 ...... 10
三、 一周行业动态 ........... 11
3.1 国际动态 .. 13
3.2 国内动态 .. 14
3.3 装备动态 ....... 错误!未定义书签。5
四、 一周上市公司公告 ........ 错误!未定义书签。6
五、 本周重点报告摘要 ..117
六、 近期重要活动 ........... 23
6.1 近期活动回顾 ...... 24
6.2 下周活动预告 ...... 24
七、 盈利预测与估值 ....... 26
`[table_page] 军工
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一、每周板块数据回顾
1.1板块指数
本周上证综指下跌0.06 %，收于3365点。同期中证军工指数上涨0.64%，收于9496点，跑赢大盘0.70个
百分点。从行业板块来看，餐饮旅游、电子元器件、计算机等板块涨幅居前，非银行金融、煤炭、银行等板块
跌幅居前

图1：年初至今中证军工指数与上证综指走势图2：中信各行业涨跌情况
资料来源：中信建投证券研究发展部,
1.2个股表现
本周表现位居前十位的个股为：炼石有色（26.67%）、欧比特（21.92%）、万泽股份（16.88%）、星网宇
达（15.03%）、奥普光电（14.18%）、爱乐达（10.71%）、振芯科技（10.37%）、大西洋（10.05%）、西部材
料（8.95%）、凯乐科技（8.59%）

本周表现位居后十位的个股为：凤凰光学（-7.76%）、新劲刚（-5.64%）、北化股份（-4.47%）、中船科
技（-4.13%）、凌云股份（-4.12%）、中船防务（-4.11%）、北方导航（-3.59%）、航天晨光（-3.50%）、太阳
鸟（-3.25%）、南洋科技（-3.04%）

表1：本周军工个股表现情况
表现居前 一周涨幅 表现居后 一周跌幅
炼石有色 26.67% 凤凰光学 -7.76%
欧比特 21.92% 新劲刚 -5.64%
万泽股份 16.88% 北化股份 -4.47%
星网宇达 15.03% 中船科技 -4.13%
奥普光电 14.18% 凌云股份 -4.12%
爱乐达 10.71% 中船防务 -4.11%
振芯科技 10.37% 北方导航 -3.59%
大西洋 10.05% 航天晨光 -3.50%
`[table_page] 军工
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西部材料 8.95% 太阳鸟 -3.25%
凯乐科技 8.59% 南洋科技 -3.04%
资料来源：中信建投证券研究发展部
1.3板块估值
板块估值方面，军工板块整体估值为81倍，处于历史中部水平；若不包含船舶板块，整体估值为68倍，
处于历史中下部水平。从上市公司属性来看，军工集团下属上市公司估值水平为100倍，高于军民融合类上市
公司66倍的估值水平；分板块来看，船舶板块、材料及加工板块估值高于整体水平，航天板块估值水平与整体
相近，国防信息化、地面兵装、核电与航空板块估值水平较低

表2：军工板块估值情况一览
估值情况估值情况
军工板块 81 船舶板块 3820
军工集团下属上市公司 100 地面兵装 55
军民融合类上市公司 66 国防信息化 71
航空板块 61 材料及加工 110
航天板块 78 核电板块 55
资料来源：中信建投证券研究发展部
表2：军工板块估值情况一览（前三个数不含船舶板块）
估值情况估值情况
军工板块 68 船舶板块 3820
军工集团下属上市公司 69 地面兵装 55
军民融合类上市公司 67 国防信息化 71
航空板块 61 材料及加工 110
航天板块 78 核电板块 55
资料来源：中信建投证券研究发展部
1.4融资余额
在融资余额方面，军工板块上市公司数量占A股比例为4.32%，总市值占A股比例为2.76%，若剔除金融、
地产板块，军工板块占比更高。目前军工板块融资余额占流通市值比例为4.69%，基本是A股平均水平的2倍
左右，处于市场高位，其中大市值标的融资比例普遍低于军工板块平均水平，融资买入意愿较低

与上周相比，A股融资标的数量不变，融资余额上升至8873.07亿元，融资余额占比上升至2.43%。本周军
工板块融资标的数量与上周相同，融资余额上升至406.56亿元，融资余额占比上升至4.69%。从融资标的数量
上看，军工板块占A股比例维持在4.84%；军工融资余额占A股融资余额比例下降至4.58%

表3：本周融资余额情况一览（军工板块刨除10家纯民品公司）
`[table_page] 军工
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上市公司 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 融资余额（亿元） 融资余额占比
军工板块总计 145 17075.17 16988.35 - -
军工融资标的总计 46 8691.16 8667.79 406.56 4.69%
A股总计 3354 618944.01 565460.39 - -
A股融资标的总计 950 417573.42 364679.69 8873.07 2.43%
军工板块占比 4.32% 2.76% 3.00% - -
军工融资板块占比 4.84% 2.08% 2.38% 4.58% -
资料来源：中信建投证券研究发展部
表4：上周融资余额情况一览（军工板块刨除10家纯民品公司）
上市公司 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 融资余额（亿元） 融资余额占比
军工板块总计 145 16843.7516754.53 - -
军工融资标的总计 46 8606.89 8583.59 400.394.66%
A股总计 3346 616556.92 562404.37 - -
A股融资标的总计 950 417193.92 363752.33 8696.77 2.39%
军工板块占比 4.33% 2.73% 2.98% - -
军工融资板块占比 4.84% 2.06% 2.36% 4.60% -
资料来源：中信建投证券研究发展部
1.5 新股跟踪
表5：17年初至今新增军工股
上市公司 上市时间 总市值（亿元） 最新收盘价（元） 一周涨跌 主营业务
江龙船艇 2017/1/13 31.54 27.99 -0.96% 旅游休闲船艇和公务执法船艇的设计、研发、生产和销售
新雷能 2017/1/14 28.43 24.61 -0.44% 模块电源、定制电源等，产品应用于军工电子等多个领域
瑞特股份 2017/1/25 52.23 52.23 -1.27% 船舶配电系统、船舶机舱自动化系统等
华测导航 2017/3/21 66.82 56.06 5.77% 高精度测地型gnss接收机等数据采集设备
新劲刚 2017/3/24 30.70 46.05 -5.64% 金属基超硬材料、耐磨复合材料等
爱乐达 2017/8/22 52.74 76.49 10.71% 军用飞机和民用客机零部件的精密加工等
光威复材 2017/9/1 96.05 26.10 61.01% 高性能纤维、织物、预浸材料、各类复合材料制品
资料来源：中信建投证券研究发展部
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