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2. 7月份工业增加值：电力方面6大电厂耗煤7月同比增速为10%，环比
增速为13.02，较上期有较大上升，钢铁方面7月全国高炉开工率为77.35，
小幅上升，水泥价格方面全国水泥价格指数小幅下行，7月以来螺纹钢价
格同比增速60.9%，略低于6月同比增速 62.7%，同时钢贸商螺纹钢库存
小幅回升，但整体处于低位。预计7月工业增加值同比增速回落至7.2%
3. 7月社会消费零售总额小幅回落，预计当月同比增速为11.3%：汽车消
费方面，全国乘联会数据显示1-3周的总体零售增速达到6.2%的较好状
态；7月车市批发走势较强，第一、二周同比增长 15%，第三周的厂家
批发达到4.97万台，同比增长14%，依旧保持超强的增长状态。房地产
销售有一定幅度的回落， WTI原油价格止跌反弹，且主要食品价格保持
平稳，猪肉价格跌幅收窄，鲜菜价格止跌反弹
4. 外贸市场的持续向好，出口增速7月继续维持在较高水平，预计出口
同比增速11%。从进口价格看，进口铁矿石价格同比涨幅约12%；铁矿
砂进口数量同比走势上升。预计进口金额7月同比增速为19.5%，贸易顺
差预计为423亿美元
5. 7月社融：当前金融去杠杆的背景下，融资回归表内的趋势将会持续，
表内信贷在社融占比也在逐渐提高信用债7月以来已公布发行量6660.40
亿元，净融资规模1769.21亿元，两者均创去年12月份以来新高。预计7
月新增贷款9200亿元，社会融资规模1.2万亿元。M2：金融机构表外扩
张速度放缓，由此派生的存款和M2增速相应下降，同时考虑去年同期的
低基数效应以及债券融资的上升，预计7月M2增速小幅上升至9.7%
[Table_Invest]
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[Table_Author]
证券分析师：刘立喜
执业证书编号：S0550511020007
研究助理：张亮
执业证书编号：S0550116020020
021-20361033zhang_liang@nesc
发布时间：2017-08-01 证券研究报告
债券市场月报-债券研究报告
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目 录
1. 7月经济数据预测 ......... 4
2. 国内宏观经济跟踪及预测 ......... 4
2.1. 固定资产投资...........4
2.1.1. 房地产投资 .... 4
2.1.2. 基建投资........ 6
2.1.3. 制造业投资 .... 7
2.2. 消费...8
2.3. 工业生产.......9
2.4. 对外贸易..... 11
2.5. 通胀.13
2.6. 金融数据.....16
3. 8月重要经济数据及事件预警18
债券市场月报-债券研究报告
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图表目录
图 1：土地出让成交面积 ... 5
图 2：房地产开发投资与全国水泥价格指数 ........... 5
图 3：房地产开发投资与实际利率 . 6
图 4：基建投资各项同比情况 ........ 7
图 5：基建投资累计增速历年情况 . 7
图6：制造业投资分项同比8
图 7：乘联会厂家7月周度零售数量和同比增速 .... 8
图 8：7月房地产销售情况9
图 9：7月以来WTI原油价格 ....... 9
图 10：6大发电集团耗煤10
图 11：全国和河北高炉开工率 .... 10
图 12：钢材社会库存和企业库存..11
图 13：7月钢材价格 ........11
图 14：7月外需制造业PMI ........ 12
图 15：出口与PMI：新出口订单12
图 16：人民币实际有效汇率与出口 ......... 13
图 17：原油与铁矿砂进口数量同比 ......... 13
图 18：蔬菜价格指数 ...... 14
图 19：猪肉价格 . 14
图 20：猪肉CPI环比 ..... 14
图 21：鲜菜CPI环比 ..... 15
图 22：RJ/CRB商品价格及南华工业品价格指数. 15
图 23：成品油价格 .......... 15
图24：7月大宗商品指数环比 ...... 16
图 25：7月重要生产资料价格环比 .......... 16
图 26：新增贷款历年情况 ........... 17
图 27：新增社会融资规模（亿元） ......... 17
图 28：债券投资与地方债发行 .... 18
表 1：8月重要经济数据 .. 18
表 2：8月重要经济事件 .. 19
债券市场月报-债券研究报告
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1. 7月经济数据预测
2017-07
预测 2017-06 2017-05 2017-04
指标类别 指标名称 单位
经济数据
GDP（当季） 同比，% / 6.9
工业增加值
同比，% 7.2 7.6 6.5 6.5
出口 同比，% 11 11.3 8.7 8.0
进口 同比，% 19.5 17.2 14.8 11.9
贸易差额 亿美元 423 428 408 380
投资（累计） 同比，% 8.3 8.6 8.6 8.9
消费 同比，% 11.3 11.0 10.7 10.7
CPI 同比，% 1.6 1.5 1.5 1.2
PPI 同比，% 5.6 5.5 5.5 6.4
新增贷款 万亿元 0.92 1.54 1.11 1.1
社会融资总量 万亿元 1.2 1.78 1.06 1.39
M2 同比，% 9.7 9.4 9.6 10.5
8月 / / /
利率
DR007 % 2.7-3.2 / / /
R007 %3.3-3.9 / / /
10年期国债 %3.3-3.7 / / /
10年期国开债 % 3.8-4.4 / / /
2. 国内宏观经济跟踪及预测
2.1. 固定资产投资
1-6月固定资产投资情况：上半年固定资产投资同比增长 8.6%，增速与1-5 月
份持平，其中制造业投资和民间投资均比上期回升0.4个百分点，基建投资回升0.2
个百分点，地产投资回落0.3个百分点。从结构上看，房地产投资继续下行，制造
业投资上升趋势较好，基建投资则相对平稳。对于7月固定资产投资增速预测，我
们分别从房地产、基建、制造业各分项的相关高频数据进行分析，预计房地产投7
月同比增速为8.2% ，固定资产投资累计同比增速为8.3%
2.1.1. 房地产投资
房地产投资方面，首先从拿地情况来看7月房地产企业拿地热情有所下降，
截至28日前四周100大中城市成交土地占地面积同比下降11.95%，增速较6月下
降13.54个百分点，其中一线城市同比下降54.48%，增速较6月回落31.49个百分
点；二线城市同比回落22.6%，增速较6月回落16.45个百分点；三线城市同比增
长4.3%，增速较6月回落6.19个百分点。且从7月水泥价格指数来看，截止到27
日水泥价格指数回落至106.84点，同时从实际利率与房地产投资之间的负向关系
看，利率的上升对房地产投资增速形成一定的拖累。综合来看，地产投资虽然在三
四线城市增速提升，但整体还是存在向下的趋势，预计7月地产累计同比增速为
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
