得生鲜者得用户，生鲜产业链投资机会梳理
洪涛首席分析师S0260514050005021-60750633hongtao@gf
倪华分析师S0260516080004021-60750625nihua@gf
叶群分析师S0260516080001021-60750627yequn@gf
报告日期：2017年3月14日
证券研究报告
广发证券商贸零售团队
姓名职位证券执业号联系方式邮箱
前言得生鲜者得用户
表示在购买生鲜的同时会交叉购买其他零售商品。在零售终端激烈竞争的背景下，得生鲜者得流量

两个指标可与中国对比：（1）日本1979年人均GDP达到9000美元，我国2014年人均GDP达到7600美元，
收入提升是消费升级的基础。（2）日本1979年家庭冰箱保有率98.6%，2012年我国城镇居民冰箱保有率
98.5%，家庭冰箱保有率饱和后生鲜消费需求快速崛起，从而推动流通环节冷链基础设施的快速发展

38%，7%，冷链物流基础设施不够完善，流通环节损耗率高，使得目前电商渠道盈利较难。生鲜存在消费场
景、消费品质两个维度的升级，超市、电商渠道相比农贸市场更加干净、标准化，产品品质更高，未来这两
个渠道会逐步渠道农贸市场及街边摊

万亿（电商3470亿，占比15%），复合增速增速14.16%。假设超市渠道占比50%，2020年超市生鲜销售额
1.15万亿，这一块的市场份额一定是被永辉、家家悦这类具备优秀生鲜管理经验的公司占领，生鲜流通环节
的冷库物流需求巨大，宏辉果蔬募投项目主要用于建冷库，未来业务成长空间大

后扩张速度有望加快）、宏辉果蔬（生鲜超市上游供应商）
一、生鲜产业链投资机会
1.1食品粮油年消费超3万亿，生鲜超市渠道占比约38%
资料来源：统计局、广发证券发展研究中心
2016年粮油、食品零售额约3.45万亿
粮油、食品类零售总额估算（单位：亿）
2012年2014年2015年2016年
社会消费品零售总额210,307 271,896 300,931 332,316
限额以上企业商品零售总额93,330 124,971 133,891 145,073
限额以上:粮油、食品类8,420 11,764 13,553 15,055
限额以上粮油、食品类占比9.02%9.41%10.12%10.38%
粮油、食品类零售总额估算18974 25595 30462 34487
机构预测及样本数据显示，我们生鲜通过超市购买占比
约38%，而发达国家占比达到60-70%

市生鲜标准化程度高、品质好，还提供了净菜、独立包
装等服务

序号调查时间调查对象调查地点调查结论数据来源文献2015.8-
2015.9
510名山东省烟台、潍
坊、济宁、临沂四市
消费者
山东
18.63%的消费者主要在超市购买蔬菜，62.94%的
消费者主要在农贸市场购买蔬菜，18.43%的消费
者主要在社区蔬菜销售点购买蔬菜
王娜, 张磊. 中小城市居民对生鲜蔬菜零售终端的选择行
为研究——基于排序多元Logit模型的实证分析[J]. 商业
经济与管理, 2016(9):5-13.2011518名安徽省淮北市消费者安徽42.5%的消费者首选在超市购买蔬菜，52.10%的消费者首选在超市购买蔬果李莹, 陶元磊, 张海永. 中部城市消费者生鲜蔬果购买行为的实证分析[J]. 池州学院学报, 2015(4):61-64.2009163名武汉市武昌区消费者武汉市18.4%经常在超市，81.6%的消费者经常在农贸市场购买生鲜农产品，
赵晓飞, 杨英. 消费者生鲜农产品购买渠道选择影响因素
研究——基于武汉市武昌区的调查[J]. 财贸研究, 2009,
20(2):45-51.2011扬州市居民扬州市39.1%的消费者去超市购物，60.89%去农贸市场购物张卉, 赵静静, 傅俊. 扬州市居民生鲜农产品渠道终端选择行为影响因素研究[J]. 新财经:理论版, 2011(5).
合计超市购买生鲜的占比约30%
生鲜购物渠道调查：样本数据显示超市占比30%，欧瑞国际数据显示15年38%
资料来源：各类论文文献、广发证券发展研究中心
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看