研究源于数据1研究创造价值
[Table_Summary]
透视美国电子烟市场
方正证券研究所证券研究报告
行业专题报告 行业研究
新三板行业 2017.07.29/推荐
[TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 于建科
执业证书编号： S1220515090003
TEL： （86755）83456386
E-mail： yujianke@foundersc
请务必阅读最后特别声明与免责条款[TABLE_REPORTINFO]
投资要点：
1.美国电子烟市场高速发展，结构特征明显：（1）美国电子烟
销售额从2008年的2000万暴增至了2015年的35亿美元，且
在2015年仍然维持着18%的增长率，到2030年预计电子烟市
场占比将达到整个烟草市场的5%，其中绝大部分消费由传统烟
草消费转换而来；（2）仿烟一直是电子烟产品中表现最差的，
2015年销售额增长持续放缓（从2014年的34%下降到2015年
的14%），2015年tanks系统价值增长率最高；（3）全球电子
烟常用人群从在几年间从300万暴增至了2000多万。如果将同
时消费电子烟和传统烟草的消费者算入电子烟常用人群，那么
电子烟消费者的占总吸烟人口比例将在2020年到达10%。（4）
对美国电子烟使用人群进行分析后发现，电子烟使用率随着年
龄减小而增加，美国中学生和青年人（占比12.6%)是电子烟消
费的主力军

2.跨国烟草公司下属制造商占据大部分份额：（1）奥驰亚、英
美烟草、帝国烟草、雷诺美国和日本烟草等知名跨国烟草公司
纷纷布局电子烟领域，约占比市场70-80%市场空间；（2）独
立电子烟制造商也占得了一定的市场份额；（3）中国是全球核
心代工厂及大烟主要产地之一

3.美国销售渠道不同于其它国家：（1）2010到2015年间，电
子烟产品全球销售渠道发生了巨大改变，其特点为逐渐向传统
烟草销售渠道同化。但电子烟产品仍然保有着两个特殊销售渠
道——线上销售以及vapor店。（2）vapor成功吸引了大量传
统烟草使用者尝试电子烟，并将相当一部分初尝者转换成了电
子烟忠实用户。（3）不同于其它国家，美国最大的销售渠道为
传统便利店。（4）新兴销售渠道——预订式送货上门服务出现，
为电子烟的销售和普及做出了贡献

4.稳定的监管就是好监管。（1)整体来看，欧美等发达电子烟
市场已经将电子烟纳入烟草或医药监管范围，而亚非国家电子
烟市场仍处于监管空白。（2）vapor产品中的尼古丁含量是监
管重点之一。（3）包括美国政府在内的多国政府都对电子烟（尤
其是对电子烟油）征税展现出了越来越高的兴致。（4）以目前
的趋势来看，FDA通常认为电子烟成分对健康均有不利影响

（5）业界普遍认为PMTA低估了检测费用，实际费用应为100
万美元到500万美元不等，另外，不同烟油、不同尼古丁含量、
不同香精、不同口味的电子烟将被视为独立的产品，均需要独
立做PMTA申请。（6）蒸汽烟店经验模式将发生重大变革。FDA
规定,如果蒸汽烟店通过混合烟油或组装设备提供服务，将受到
和电子烟制造商同等的监管

风险提示：
电子烟监管政策发生重大变化、市场接受度不达预期
研究源于数据2研究创造价值
新三板-行业专题报告
目录
1 美国电子烟市场概览 .......... 5
1.1 电子烟构成及历史演变 ..........5
1.2 美国市场对电子烟的分类 ......5
1.3 电子烟价格优势明显 ..6
1.4 美国是全球电子烟主要市场及其关键性特征 ..........7
1.5 使用人群特征 ..8
1.5.1 美国成年人电子烟使用情况分析 ..........8
1.5.2 美国未成年电子烟使用情况分析 ..........9
2 美国烟草市场主要参与者 .. 9
2.1 跨国烟草公司品牌、代工厂和独立制造商 ..9
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看