 ==>> 点击下载文档 |
同时公司定增打造“环卫信息化+装备租赁”模式，依托环卫装备的良好自产
能力及环卫信息化对服务效率的提升，未来将有效提高环卫服务毛利水平
目前“十三五”规划要求城镇新增垃圾收运能力44万吨/日，同时政策不断下
沉到农村地区，规划建成生活垃圾收集、转运、处理设施450多万个(辆)；
15年我国城市机械化清扫率为55%，县城机械化清扫率为43%，而机械化
清扫率达到70%以上才能算较为全面，未来环卫市场机械化程度提高的趋
势未变，公司覆盖各类环卫装备，且目前公司市占率在7.39%左右，市占
率不断提高，同时公司大力拓展高端环卫装备，目前市占率已达15%，未
来看好公司环卫装备龙头率先受益行业发展
公司已有股权激励方案，要求17/18年净利润增长率不低于55%/110%，换
算净利润为2.38/3.23亿元，绑定高管利益与公司一起成长，看好公司后续
发展。同时公司定增方案已获证监会受理，拟发行不超过4000万股，募集
不超过11.13亿元，预计未来定增通过形势良好
我们预计公司17-18年实现归母净利润2.85亿，3.64亿，EPS分别为1.05、
1.34元，给予公司“推荐”评级
环卫服务订单不及预期；市场竞争加剧；政策变动风险；
Table_First|Table_Summary|Table_Excel1
财务数据和估值 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E
营业收入（百万元） 1,532.00 2,218.27 2,911.00 3,781.00 4,875.00
增长率（%） 29.62% 44.80% 31.23% 29.89% 28.93%
EBITDA（百万元） 174.25 276.77 353.22 458.54 594.66
净利润（百万元） 150.78 211.32 285.13 364.68 469.96
增长率（%） 16.29% 40.16% 34.93% 27.90% 28.87%
EPS（元/股） 0.55 0.78 1.05 1.34 1.73
市盈率（P/E） 57.91 41.32 30.62 23.94 18.58
市净率（P/B） 8.41 7.30 6.16 5.14 4.24
EV/EBITDA 45.21 29.78 23.70 18.13 13.92
数据来源：公司公告，国联证券研究所
Table_First|Table_ReportDate
2017年03月22日
Table_First|Table_Rating 投资建议： 推荐
上次建议： 推荐
当前价格： 34.13元
目标价格： 元
Table_First|Table_MarketInfo
基本数据
总股本/流通股本（百万股） 272/106
流通A股市值（百万元） 3,626
每股净资产（元） 4.39
资产负债率（%） 52.30
一年内最高/最低（元） 39.98/26.60
Table_First|Table_Chart
一年内股价相对走势
Table_First|Table_Author
马宝德 分析师
执业证书编号：S0590513090001
电话：0510-85605730
邮箱：mabd@glsc
Table_First|Table_Contacter 张浩佳 联系人
电话：0510-85609581
邮箱：zhanghj@glsc
冯瑞齐
邮箱：fengrq@glsc
Table_First|Table_RelateReport
相关报告
1、《龙马环卫（603686）\机械设备行业》
2017.03.22
2、《龙马环卫（603686）\机械设备行业》
2017.02.24
3、《龙马环卫（603686）\机械设备行业》
2017.01.23
请务必阅读报告末页的重要声明
-10%
4%
18%
32%
2016-032016-072016-112017-03
龙马环卫沪深300
2 请务必阅读报告末页的重要声明
公司深度研究
正文目录
1. 环卫服务——公用事业属性明显 .. 4
1.1. 相关市场对比：美国环卫及国内垃圾焚烧 .. 5
1.2. 政策不断进展，推动环卫发展 ........ 7
1.3. 蓝海市场逐步打开：远期空间达2133亿元 ........... 8
2. 环卫装备发展是未来趋势 ....... 11
2.1. 道路清洁机械化是未来趋势 .......... 11
2.2. 垃圾转运体系不断扩大 ..... 13
2.3. 高端装备市场占比不断扩大 .......... 15
2.4. 市场空间测算：环卫设备未来市场规模仍有905
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
