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证券研究报告 / 行业动态报告
油价阶段性见顶，航空基本面愈加清晰
报告摘要：
[Table_Summary] ——提升航班正点率新规促使核心空港迎供需逆转，油价阶段性见顶，航空基本
面愈加清晰。民航新政计划从17年冬春航季开始，对航班时刻安排进行运行总量
控制和航班结构调整。按照新规要求，航空未来将逐渐收缩供给，在航空客运需
求预计未来5年还将保持两位数增长率的背景下，核心空港有望迎来供需大逆转，
行业客座率及客公里收益水平提升在望。另外，我们认为航空网络、航线、时刻
等资源的优化布局将在这次供给侧改革中赋予大型航空公司更多红利。近一个月，
航空业绩的扰动因素油价强势上涨，本周一布伦特油价一度突破70美元，其后油
价开始回落，出现阶段性见顶趋势，航空基本面向好趋势愈加清晰。本周，三大
航公布12月运营数据，12 月为行业淡季， 但三大行供需剪刀差持续为正，显示
出淡季不淡，客座率保持提升，南航、国航、东航12月整体客座率分别为81.83%、
80.30%、79.43%，分别同比+1.92pct、+0.8pct、+0.57pct，密切关注航空在即将
到来的春运旺季下行业供需改善带来的运营改善。持续推介推荐具备航线网络、
时刻资源优势的南方航空、东方航空、中国国航，关注春秋航空、吉祥航空

——近期铁路改革多方面同时推进，持续关注改革落实情况。近期，首先，国家
发展改革委决定扩大铁路货运价格市场调节范围，简化运价结构、完善运价体系，
并自2018年1月1日起执行；其次，中国铁路总与深交所签署了《中国铁路总公
司 深圳证券交易所战略合作协议》，根据协议,双方将通过优势互补、资源共享；
接着，中铁总总经理陆东福会见国家能源投资集团董事长乔保平，铁总将按照调
整运输结构，增加铁路货运量的要求，最大限度满足国家能源集团的运输需求

重点推荐混改预期强的广深铁路

——交运行业策略我们近期重点推荐核心空港供需逆转带来的投资机会，长期推
介以物流供应链和快递为核心的新经济成长股，关注央企改革推进。长期推介组
合：南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）、广深铁路
（601333）、大秦铁路（601006）、铁龙物流（600125）、传化智联（002010）、外
运发展（600270）、中储股份（600787）、顺丰控股（002352）、韵达股份（002120）、
跨境通（002640）、海南高速（000886）、海峡股份（002320）

重点公司主要财务数据
重点公司 现价 01.19 EPS PE 评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
大秦铁路 9.91 0.48 0.91 0.92 20.6 10.9 10.8 买入
广深铁路 5.32 0.16 0.18 0.20 33.3 29.6 26.6 买入
铁龙物流 10.07 0.19 0.26 0.29 53.0 38.7 34.7 买入
外运发展 17.28 1.10 1.13 1.18 15.7 15.3 14.6 买入
中储股份 11.62 0.35 0.32 0.32 33.2 36.3 36.3 买入
顺丰控股 49.88 1.00 1.11 1.17 49.9 44.9 42.6 增持
韵达股份 43.35 1.16 1.30 1.67 37.4 33.3 26.0 买入
跨境通 17.43 0.28 0.54 0.97 83.9 48.0 27.6 买入
传化智联 17.23 0.18 0.18 0.24 95.7 95.7 71.8 买入
中远海控 6.91 -0.97 0.29 0.32 -7.1 23.8 21.6 买入
[Table_Invest]
同步大势
上次评级： 同步大势
[Table_PicQuote] 历史收益率曲线
-1%5%
11%17%
23%
201
7/1
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7/12
交通运输沪深300
[Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 1.64% -0.42% 8.32%
相对收益 -4.56% -9.43% -20.40%
[Table_IndustryMarket] 行业数据
成分股数量（只） 117
总市值（亿） 24696
流通市值（亿） 15649
市盈率（倍） 19.44
市净率（倍） 1.60
成分股总营收（亿） 14439
成分股总净利润（亿） 805
成分股资产负债率（%） 57.27
[Table_Report] 相关报告
《东北证券交运行业周报：交通运输价格改
革进入密集期，持续推介航空和铁路》
2018-01-01
《东北证券交运行业周报：东航与阿里达成
战略合作，铁路畅行会员服务正式实行》
2017-12-25
[Table_Author]
证券分析师：王晓艳
执业证书编号:S0550515100001
(010)63210895 wangxiaoyan@nesc
证券分析师：瞿永忠
执业证书编号:S0550515110002
(021)20361103 quyz@nesc
研究助理：明兴
执业证书编号:S0550116060004
(021)20363212mingxing@nesc
研究助理：陈照林
执业证书编号:S0550116070020
(021)20361226chen_zl@nesc
证券分析师：罗丹
交通运输
发布时间：2018-01-21
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