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倀 2017年初以来，大盘震荡上涨，各类主题轮动，白酒、家电等消费板块的
大蓝筹股表现较好，大盘股行情明显，市场积极情绪回升。全年来看，截至
11月17日收盘，沪深300指数收于4,121点，较去年底上涨了24.5%；上
证综指收于3,383点，上涨9.0%；深证成指收于11,293点，上涨11.0%。中
小板指收于7,801点，上涨20.5%，创业板指收于1,834点，下跌6.5%
倀 今年市场主题风格轮动，大盘表现良好，市场震荡上行，偏股型基金净值逐
渐回升，取得了较好的投资回报。债券市场在经历了大幅调整后，仍然获得
了正收益。QDII基金由于大多投资于港股，受益于今年的港股牛市，净值上
涨幅度较大，全年业绩优秀
倀 展望2018年，招商宏观组认为我国经济社会和生态领域将会以精准扶贫、
污染防治以及防范化解重大风险为三大抓手，抓重点、补短板、强弱项，结
构性供给侧改革的重心由做减法向做加法转移。这些宏观经济政策的变化将
推动中国经济在投资、消费、盈利、增长模式等多方面呈现出有别于以往的
新特征
倀 招商策略组基于对经济变量、企业盈利、资金面、政策环境等多重因素的考
量，对A股2018年表现持乐观态度，预计上证指数全年较年初有10-15%的
上行空间。投资主线聚焦创新驱动、中高端消费和绿色低碳和金融。年度标
的推荐稀缺科技50
倀 2017-2018年，可能是债券盈利模式一个大的转折点。过去的债券定价模式，
是从宏观经济的增长到政策利率的设定，再到流动性，到利率债利率水平，
再到信用债利率水平，是一个自上而下的过程。未来要回归本源，所有回报
都来自于企业的收益。这种情况之下，定价是从企业家能够负担的利息成本
来倒推债券收益率，形成一个自下而上的过程
倀 不同类型投资者资产配置建议
投资者类型投资者类型投资者类型投资者类型 偏股型偏股型偏股型偏股型 债券型债券型债券型债券型 货币型货币型货币型货币型
高风险偏好投资者 60% 20% 20%
中等风险偏好投资者 50% 30% 20%
低风险偏好投资者 30% 30% 40%
倀 推荐基金风格分析详见正文
-15
-10
-551525
1/33/105/157/179/14
%
沪深300
中证股基
中证混基
创业板指
基金研究基金研究基金研究基金研究（（（（公募公募公募公募））））
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目录目录目录目录
一一一一、、、、 本期基础市场及基金表现回顾本期基础市场及基金表现回顾本期基础市场及基金表现回顾本期基础市场及基金表现回顾 ..... 3
1、 基础市场回顾 ........... 3
2、 基金整体表现 ........... 3
二二二二、、、、 2018年基础市场展望年基础市场展望年基础市场展望年基础市场展望 ....... 4
1、 宏观经济：精准扶贫、污染防治、防范化解重大风险 ... 4
2、 股票市场：10-15%上行空间，投资聚焦稀缺科技50 ...... 5
3、 2017年债券市场展望 .......... 6
三三三三、、、、 2018年度基金市场投年度基金市场投年度基金市场投年度基金市场投资策略资策略资策略资策略 ........ 7
1、 大类资产配置基准 ... 7
2、 投资建议：大类资产配置建议 ....... 7
3、 高风险偏好投资者的基金配置建议 ........... 7
4、 中等风险偏好投资者的基金配置建议 ....... 8
5、 低风险偏好投资者的基金配置建议 ........... 8
6、 债券型基金和货币基金推荐 ........... 9
四四四四、、、、 推荐基金风格分析推荐基金风格分析推荐基金风格分析推荐基金风格分析 ........... 11
1、 高风险偏好投资者的推荐基金风格分析 . 11
2、 中等偏好投资者的推荐基金风格分析 ..... 12
3、 低风险偏好投资者的推荐基金风格分析 . 12
五五五五、、、、 特别提示特别提示特别提示特别提示 . 14
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基金研究基金研究基金研究基金研究（（（（公募公募公募公募））））
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一、 本期基础市场及基金表现回顾
1、 基础市场回顾
年初以来，大盘震荡上涨，各类主题轮动，白酒、家电等消费板块的大蓝筹股表现较好，
大盘股行情明显，市场积极情绪回升。全年来看，截至11月17日收盘，沪深300指数
收于4,121点，较去年底上涨了24.5%；上证综指收于3,383点，上涨9.0%；深证成指
收于11,293点，上涨11.0%。中小板指收于7,801点，上涨20.5%；创业板指收于1,834
点，下跌6.5%。（图1）
整体来看，今年以来各行业板块涨跌参半，证监会行业指数中涨幅最大的3只行业指数
分别为金融业指数、卫生社会业指数以及制造业指数，涨幅分别为23.8%、23.4%和10.7%
下跌幅度最大的3只行业指数分别为综合企业行业指数、文化体育行业指数以及住宿餐
饮行业指数，跌幅分别为25.1%、18.5%和17.9%；此外，教育行业指数、信息技术行业
指数以及农林牧渔行业指数也均有10%以上的跌幅。（图2）
2017年宏观经济韧性较强，债券机构投资者对经济的悲观预期被扭转，利率大幅上行，
债市大幅调整。截至11月17日，中债指数较去年底下跌了1.2%。（图1）
图图图图1、、、、主要市场指数表现主要市场指数表现主要市场指数表现主要市场指数表现（（（（2017-1-1至至至至2017-11-17））））图图图图2、、、、证监会行业指数证监会行业指数证监会行业指数证监会行业指数表现表现表现表现（（（（2017-1-1至至至至2017-11-17））））
数据来源：Wind，招商证券数据来源：Wind，招商证券
2、 基金整体表现
全年来看，今年市场主题风格轮动，大盘表现良好，市场震荡上行，偏股型基金净值逐
渐回升，取得了较好的投资回报。债券市场在经历了大幅调整后，仍然获得了正收益
QDII基金由于大多投资于港股，受益于今年的港股牛市，净值上涨幅度较大，全年业绩
优秀。（图3、图4）
截至11月17日，主动投资的偏股型基金中，股票型基金和混合型基金的单位净值分别
平均上涨了18.7%和13.0%，股票指数型基金平均上涨15.1%，受益于今年股票市场的
行情，权益类基金平均表现较好。（表1）
在经历了大幅调整后，债券市场继续震荡调整，中债总财富指数下跌1.2%，债券基金
-6
-4
-22-15
-10
-551525
1/32/133/174/245/317/48/79/8
%
沪深300
中小板指
创业板指
中债指数（右轴）
-30
-20
-101030
金
融
业
卫
生
社
会
制
造
业
交
运
仓
储
科
研
技
术
水
利
环
境
房
地
产
采
矿
业
建
筑
业
水
电
煤
气
租
赁
商
务
批
发
零
售
农
林
牧
渔
信
息
技
术
教
育
住
宿
餐
饮
文
化
体
育
综
合
企
业
%各行业板块收益各行业板块收益各行业板块收益各行业板块收益
基金研究基金研究基金研究基金研究（（（（公募公募公募公募））））
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净值平均上涨了2.2%。货币基金平均获得了3.2%的收益，较去年有较大幅度提升。而
保本基金的平均回报则为3.0%，低于货币基金平均收益。（表1）
受益于海外市场的良好表现，QDII基金净值平均上涨16.5%。其中，重仓港股的基金表
现较好，受益于港股牛市，为投资者获取了优秀的业绩回报
图图图图3、、、、偏股型偏股型偏股型偏股型基金净值表现基金净值表现基金净值表现基金净值表现（（（（2017-1-1至至至至2017-11-17））））
图图图图4、、、、其他其他其他其他基金市场表现基金市场表现基金市场表现基金市场表现（（（（2017-1-1至至至至2017-11-17））））
数据来源：Wind，招商证券数据来源：Wind，招商证券
表表表表1：：：：不同类别基金净值整体变化及净值表现情况概要不同类别基金净值整体变化及
