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的拟募资总额合计80亿元，较一月份174亿元出现明显下降。申请
IPO辅导的挂牌企业持续增长，一级定增市场步伐放缓。二月实际完
成募资总额为74亿元，较一月实际完成的117亿元大幅下降
案公告日计算的整体定增市盈率为22.83倍，较一月的28.87倍有所
下滑。二月份，178例已完成的增发项目整体市盈率为19.86倍，低
于二级市场交易价格
业作为标的方发生的股权转让事件当月仅发生8例，较上月16例大
幅减少。其中包括时代出版对数智源、江苏名通100%股权的收购、
广安爱众对宜燃股份、爱众水务100%股权的收购等4例主板公司对
新三板公司的股权转让事件。截至2017年3月19日，共完成155
例主板公司持股新三板投资事项，其中2月新增13例持股事件
三板价值型股票也将成为下个阶段资金关注的重点
速扩容，挂牌企业实施分红的数量分别由18家猛增至919家，三年间增
长超过50倍。分红企业数量增长带动现金分红总额大幅提升。2013年至
2015年，新三板现金分红总额分别为0.63亿元、32.42亿元和135.56
亿元。新三板分红企业数量增加直接带动现金分红总额水平的大幅提升
有两点原因：（1）新三板企业规模整体偏小，其净利润总额远小于A股
（2）与A股上市公司相比，新三板挂牌公司股权集中度普遍较高，公司
进行现金分红的意愿和动力更强
年比重最高的是建筑行业，为11.11%。2014年占比最高的是能源行业，
为50%。2015年分红比例最高的是金融行业，为33.91%。从各行业分
红总额来看，金融行业分红总额增长迅猛
分红总额。2013年至2015年，新三板累计分红总额最高的企业是医药生
物行业的成大生物，其累计分红总额为5.74亿元。（2）平均股息率。2014
年至2016年平均股息率在3%以上的新三板企业共计323家，其中151
家采用做市转让。考虑到股票的交易活跃程度，我们针对做市板块选取股
东总户数200家以上且近半年有交易行为的股票，推荐投资者关注的企业
包括但不限于宁波公运、成大生物、均信担保、首都在线等
中信证券研究部
胡雅丽
电话：021-20262103
邮件：huyl@citics
执业证书编号：S1010510120019
叶倩瑜
电话：021-20262117
邮件：yeqianyu@citics
执业证书编号：S1010515040001
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新三板市场2017年3月跟踪报告
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目录
新三板二级市场月度回顾 ..... 1
双指上涨，市场整体成交量下降 ...... 1
58家挂牌企业得到做市商追加做市 . 2
三板整体估值水平保持平稳 . 5
新三板一级市场月度回顾 ..... 7
定增市场实际募资热情持续降温 ...... 7
新三板企业作为买方和标的方发生股权转让事件大幅减少10
市场展望及投资建议 ........... 11
另类投资成为保险资金第一大类配置资产 .. 11
商业银行被允许参与科创股权投资12
新三板分红规模扩张，股利支付率高 ......... 12
分红行业差异显著，金融分红总额居首 ..... 14
投资策略 .... 16
风险因素 .... 17
中信证券研究部新三板团队覆盖股票 ........ 17
近期研究成果回顾 . 20
新三板市场策略随笔系列之九—重视创新层做市板块的成交机会（2017/02/06）20
新东方网（839896）投资价值分析报告—线上发力，东方再扬（2017/03/19） .. 21
大汉三通（430237）深度跟踪报告—业绩持续高速增长，基础能力逐步完善（2017/03/17）
....... 22
新三板市场2017年3月跟踪报告
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插图目录
图1：新三板市场月度涨跌幅（%）1
图2：新三板市场月度成交金额（亿元） .... 1
图3：创新层和基础层月度成交额（亿元）1
图4：新三板每月新增做市转让企业数 ........ 3
图5：做市板块平均每家企业的股东户数 .... 3
图6：新三板各板块估值水平 .......... 5
图7：创新层和基础层估值水平....... 5
图8：新三板各行业PE（TTM；单位：倍） .......... 6
图9：新三板每月预计募资金额（亿元） .... 8
图10：新三板实际募资金额（亿元） ......... 8
图11：新三板实际募资完成率 ........ 8
图12：新三板定增预案PE(TTM，整体法) . 9
图13：2006-2016我国保险资金运用余额（万亿） ......... 12
图14： 2016年6月底我国保险资金运用结构 . 12
图15：新三板分红企业数量与占比 ........... 12
图16：新三板现金分红总额与融资总额（亿元） . 12
图17：新三板整体股利支付率（%） ........ 13
图18：A股市场股利支付率（%）13
图19：协议与做市板块内分红数量所占比重（%） .......... 13
图20：创新层各标准下分红企业数所占比重（%） .......... 13
图21：2013年新三板各行业分红企业比例（%）14
图22：2014年新三板各行业分红企业比例（%）14
图23：2015年新三板各行业分红企业比例（%）14
图24：2013新三板各行业分红总额前十（亿元） ........... 15
图25：2014新三板各行业分红总额前十（亿元） ........... 15
图26：2015新三板各行业分红总额前十（亿元） ........... 15
图27：信息技术与金融行业净利润（亿元） ........ 15
图28：2014年新三板行业股息率中值前十（%）15
图29：2015年新三板行业股息率中值前十（%）15
图30：2015年新三板各行业分红企业比例（%）16
新三板市场2017年3月跟踪报告
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表格目录
表1：二月新三板成交金额排名前50的公司（单位：亿元） ......... 2
表2：二月创新层成交金额排名前30的公司（单位：亿元） ......... 2
表3：二月新增做市商挂牌企业一览 ........... 3
表4：二月做市商新增做市股票一览 ........... 4
表5：新三板行业估值比较 .. 6
表6：新三板各行业在做市板块和协议板块的估值比较 ...... 6
表7：新三板各行业在创新层和基础层的估值比较 .. 7
表8：二月份新三板各行业实际募资金额（亿元） .. 8
表9：二月份新三板一级市场按定增预案计算的各行业市盈率 ....... 9
表10：二月份新三板一级市场按定增实施计算的各行业市盈率 ... 10
表11：二月份新三板挂牌企业作为交易标的发生的并购事件 ........ 11
表12：2013-2015年累计分红总额1亿元以上的新三板企业 ....... 16
表13：新三板高股息率建议关注股票池 .... 17
表14：中信证券研究部新三板团队覆盖股票财务数据 ...... 17
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
