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深
度
报
告
东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。

东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生
影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

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核心观点
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曲、可立体组装的优点，适用于小型化、轻量化和移动要求的电子产品，有
望在未来实现快速发展。一部智能手机大约需要10-15片FPC，几乎涉及到
了所有的模块，今年iPhone新机有望继续增加FPC的使用量到18-20片。

此外，一辆汽车则需要100片以上的FPC，其他电子产品上FPC的使用量
也有2-15片不等的用量。未来随着以智能手机、可穿戴设备为主的消费移动
电子产品持续朝小型化、轻薄化发展以及汽车自动化、联网化、电动化发展
推动FPC快速发展。据Prismark预计，2021年FPC年产值将超过125亿
美元，在PCB中占比保持在20%以上。

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高度：全面屏时代的到来有望推动手机模块全产业链FPC重新布局，柔性
OLED屏的广泛应用将极大拉动具备柔性特点的FPC需求，指纹识别全面渗
透带动FPC板需求提升，屏下指纹识别方案有望促使FPC板朝超薄超窄双
层板发展，而无线充电对于FPC线圈的需求也将大幅增加。2）汽车自动化、
联网化、电动化趋势孕育FPC市场新机会：汽车电子成本占比持续提升，为
FPC板带来新的增长动能，促进FPC产值大幅提高。3）可穿戴设备规模迅
速扩大，催生轻薄型FPC需求：FPC与可穿戴设备契合度高，可穿戴市场特
别是VR/AR技术的崛起，将使FPC成为最大受益者之一。

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达到50%，从竞争格局来看，韩美日企业占据行业主导地位，东山精密并购
美国FPC大厂MFLX，成为一流梯队中唯一一家国内的FPC大厂。我们认
为，市场需求叠加产业转移正面影响，在充足资金的支持下，本土企业逐渐
向高端FPC产品靠拢，有望快速跻身国际一流水平。从上游来看，FCCL（挠
性覆铜板）占整个FPC产品成本的40-50%左右，中国大陆以21%产值占比
位居全球第三，同时FPC加工工艺复杂，对设备要求既多又高，基本由国外
垄断。我国本土的材料和设备企业在国际竞争中正在寻求突破，未来随着FPC
上游产业链国产化链条逐渐打通，将大大提升本土FPC企业在成本端的竞争
力。而从下游来看，iPhone 8创新力度大，出货前景乐观，产业链内本土FPC
厂商将直接受益，同时国产智能手机市场份额的持续提升也将正向传导至国
内FPC企业。

投资建议与投资标的
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国内FPC企业布局逐渐成熟，竞争力不断增强，同时伴随产业链国产化趋势
的加深，我们看好国内FPC行业的投资机会。

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力泰、弘信电子、景旺电子。同时建议关注国内FPC上游材料和设备相关企
业光韵达、生益科技、丹邦科技。

风险提示
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终端创新不断，FPC前景广阔

电子行业
行业评级看好 中性 看淡 (维持)
国家/地区 中国/A股
行业 电子
报告发布日期 2017年07月29日

行业表现

资料来源：WIND

证券分析师 蒯剑
021-63325888*8514
kuaijian@orientsec
执业证书编号：S0860514050005
胡誉镜
021-63325888*7518
huyujing@orientsec
执业证书编号：S0860514080001
王芳
021-63325888*6068
wangfang1@orientsec
执业证书编号：S0860516100001

联系人 马天翼
021-63325888*6115
matianyi@orientsec
王若擎
021-63325888-5023
wangruoqing@orientsec

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有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 ——终端创新不断，FPC前景广阔目录
1 FPC市场空间广阔 .......... 5
1.1电子产品关键互连件，下游应用领域广泛 ..... 5
1.2市场需求广阔，FPC产值持续增长 ... 8
2 下游终端产品创新为FPC开辟新需求 ... 10
2.1智能手机创新功能将FPC的使用推向新高度 .......... 10
2.2汽车自动化、联网化、电动化趋势孕育FPC市场新机会 .... 17
2.3可穿戴设备规模迅速扩大，催生轻薄型FPC需求 ... 18
3 FPC产业重心向国内转移，本土厂商加速崛起 .. 19
3.1产业重心持续向中国大陆转移 ......... 19
3.2受益产业转移，本土FPC厂商加速崛起 ..... 20
3.3上游关键材料国际垄断，本土企业多方位寻求突破 . 23
3.4终端国产化趋势明显，推动国内FPC行业蓬勃发展 ........... 25
4 投资建议 ........... 26
5 风险提示 ........... 26