施毅（有色金属首席分析师） SAC执业证书编号：S0850512070008 李骥（联系人） 钟奇（首席分析师） SAC执业证书编号：S0850513110001 2017年10月10日 稀土供需不断改善 证券研究报告 （增持，维持） 核心观点 1）稀土在2011年之后，其投资逻辑更多在于供给端演绎，由于涉 及到供给整治因素，博弈层面重； 2）需求端在潜移默化改善，一方面新能源汽车不断发酵（ 年初至 今轻稀土价格涨幅高于中重稀土可见端倪），另一方面传统下游需 求逐渐企稳 3）供给整治成常态+需求受益新能源汽车产业链，共同改善整体产 业链 4）弹性：北方稀土（建议关注）、盛和资源、广晟有色（建议关 注）、厦门钨业、五矿稀土（建议关注）；磁材板块：宁波韵升、 中科三环、正海磁材 不确定性因素：稀土为“供给决定价格”属性极强的品种，因此政 策端执行力度直接决定价格涨跌，这也成为板块投资的最大不确定 性 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 价格走势 资料来源：百川资讯，海通证券研究所整理 表 主流稀土品种价格报价单位：万元/吨 产品 2017/9/30 较上月 较17年初 较16年同期 近期市场评述 氧化铽 353 -10.63% 22.57% 27.90% 镝价格走势疲软，成交量少， 下游接盘不多，上游出货量 较大 金属镨钕 64 -5.88% 89.91% 102.21% 镨钕金属价格稳定，商家多 观望，少采购，预计10月会 开始采购 氧化镝 115 -14.81% -4.56% -5.35% 氧化镝价格走势较为疲软， 成交量少，上游出货量较大 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 稀土长期价格走势 从长期历史数据看，目前稀土价格毫无疑问处于历史底部 氧化镝价格在2011年6月最高上涨至1300万元/吨，目前价格在115 万元/吨水平 图 氧化镝价格（万元/吨） 资料来源：百川资讯，海通证券研究所整理 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1000.0 1200.0 1400.0 2010-01-042011-01-042012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-04 供给侧改革（整治）成为常态化 2017年5月，工信部通报了稀土整治的阶段性成果。本轮整治涉及23个省（区）， 检查各类企业415家，查出61条违法违规线索，已依法处理23家，另有38家正在处 理中 今年的整治行动相较于往年有两个亮点。1）工信部组织成立了整顿稀土行业秩序 专家组，在企业生产技术分析、原材料成分检测、财务数据分析、依法行政等方面 为稀土行业秩序核查整顿提供支撑和援助，使得整治行动更为专业化，有助于提高 整治效果；2）在整治行动结束后，各地政府继续“回头看”的行动，对“黑稀土” 企业保持高压打击态势 近日，南方稀土联盟倡议成员企业从2017年10月份开始，所有稀土矿山开采企业、 冶炼分离企业和综合回收利用企业停产一个月。南方稀土联盟表示，此次停产是基 于当前稀土行业生产经营、市场秩序、安全环保等实际情况，为促进我国稀土产业 持续健康发展，巩固打击稀土违法违规行为专项行动取得的成效，进一步深化稀土 行业供给侧改革 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看