高温环境中长期工作的材料。航空航天发动机、燃气轮机是高温合金的
主要下游。在现代航空发动机中，高温合金材料的用量占发动机总重量
的40%～60%。我国的高温合金需求量在2万吨以上，我国的高温合金
总产能在1万吨左右，供求缺口近万吨。随着航空航天发动机和燃气轮
机国产化加速，我国对高档高温合金的需求将会出现持续快速增长，另
外航空母舰建造将需要大量高温合金。主要上市公司有：背靠钢研院，
在众多高端细分产品领域占有主要市场份额的钢研高纳（300034）；以
变形高位合金为主的国内最大高温合金企业抚顺特钢（600399）；利用
铼资源的优势，转型做含铼高温合金单晶叶片的炼石有色（000697）

同比增长1.4%；销售90402辆，同比下降0.2%。其中纯电动汽车产销78351
辆和72895辆，同比增长11%和9.7%。隔膜：技术壁垒最高，中高端供不
应求，重点关注同时量产干法和湿法锂电隔膜的企业沧州明珠
（002108），锂电池隔膜行业的龙头企业星源材质（300568）

料主要应用于集成电路，随着《国家集成电路产业发展推进纲要》等一
系列政策落地实施，国家集成电路产业投资基金开始运作，中国集成电
路产业保持了高速增长，预计到2020年中国半导体行业维持20%以上的
增速。另外，由于各地方政府对半导体产业支持力度加大，英特尔、联
电、力晶、三星、海力士、中芯国际等大厂纷纷加码晶圆厂建设；各大
IC制造业厂商都加码中国市场，扩张IC制造产能。半导体产业链的扩张，
上游半导体材料将确定性受益。建议重点关注国内半导体化学品的领军
企业，进入12寸大硅片的上海新阳（300236）、飞凯材料（300398）、强
力新材(300429)、濮阳惠成(300481)

于商用航空及军工领域，美国航空航天领域的用钛量达到73%；我国的
钛材应用中，化工行业需求占到50%，航空航天领域只占10%左右。未
来在我国大飞机项目的带动下，我国航空钛材有望迎来历史发展契机，
假设C919 用钛量占飞机自重100 吨的10%，则未来20 年我国仅C919
飞机的钛需求量约高达2.0 万吨，年均钛需求量1000吨。到2020 年歼
20、运20 稳定生产，军用用钛材的需求增量可高达3000 吨以上。国内
高端钛材的生产集中于宝钛股份、西北有色研究院等少数企业，对应的
上市公司分别为宝钛股份（600456）、西部材料（002149）

新材料行业
中性 （下调）
精选子行业，精选个股
风险评级：一般风险
新材料行业2017年下半年策略报告
2017年6月20日
投资要点：
投
资
策
略
行
业
研
究
证
券
研
究
报
告
李隆海
SAC执业证书编号：
S0340510120006
电话：0769-22119462
邮箱：LLH@dgzq
细分行业评级
高温合金 谨慎推荐
锂电池材料 谨慎推荐
半导体材料 推荐
高端钛材 谨慎推荐
行业指数走势
资料来源：东莞证券研究所，Wind
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金属非金属新材料(申万)沪深300
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目录
1.高温合金材料：快速增长的朝阳行业 ...... 4
2.锂电池材料：重点关注隔膜 ........ 10
2.1隔膜：技术壁垒最高，中高端供不应求12
2.2正极材料：三原材料发展迅速，逐渐成为主流15
2.3电解液：电解质是关键 .... 16
3.半导体材料：进口替代空间巨大，受益下游产能大幅扩张 .... 18
4.高端钛材：大飞机和军用飞机将激活高端航空钛材需求 ........ 20
插图目录
图1：高温合金在众多领域发挥着不可替代的关键作用 ...... 4
图2：高温合金在航空航天发动机上热端应用 .......... 5
图3：：高温合金在燃气轮机上的应用5
图4：我国三大军用发动机 ...... 7
图5：锂离子电池产业链 ........ 10
图6：我国新能源汽车产销量爆发式增长（万辆）11
图7：我国汽车产销量中新能源汽车占比不断提升11
图8：锂离子电池内部组件成本结构图 ........ 12
图9：我国锂离子电池各消费领域占比 ........ 12
图10：全球钛消费结构 .......... 22
图11： 我国钛消费结构 ........ 22
图12：我国钛材下游消费量结构（吨） ...... 23
图13：飞机的主要用钛部件 .. 23
图14：航空发动机使用 钛材部位示意图（蓝色部分） .... 23
图15：新一代客机的钛使用量将急剧增加 .. 24
表格目录
表1：高温合金简介 ...... 4
表2：高温合金主要下游及应用部位 .. 5
表3：国内高温合金主要企业 .. 6
表4：我国军用航空发动机生产情况 .. 7
表5：国际三代机配套发动机平均水平对比 .. 8
表6：舰船动力装置比较 .......... 8
表7：国内高温合金上市公司10
表8： 锂离子电池隔膜性能和技术要求 ...... 12
表9：锂离子电池隔膜干法和湿法两种生产工艺比较 ........ 13
表10：正极材料的性能指标 .. 15
表11：六氟磷酸锂产品质量指标 ...... 17
表12：不同种类半导体材料的国产化程度 .. 18
表13：2015年-2030年《国家集成电路产业发展推进纲要》发展目标 . 19
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表14:国内半导体材料主要上市公司19
表15：金属钛及其合金凭借优异性能而被广泛应用 .......... 20
表16：全球主要钛材供应国产量情况（单位：吨） .......... 21
表17:我国主要大飞机型号 .... 24
表18:国内钛材主要上市公司25
表20：重点公司盈利预测及投资评级（2017/6/16）.......... 26
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1.高温合金材料：快速增长的朝阳行业
高温合金是可以在600℃以上的高温环境中长期工作的材料，其主要特性有三点：
1，在高温下可以保持一定的强度和韧性；2，性能稳定，耐腐蚀，抗氧化；3，金属热
膨胀系数小

按照主要成分，高温合金可以分为铁基、镍基和钴基。铁基高温合金的最高工作温
度较低（最高800℃），而钴价格太高（最高使用温度1100℃），所以目前镍基高温合金
的应用最广（最高使用温度1150℃）

按照加工和生产工艺，高温合金又可以分为变形高温合金、铸造高温合金、新型高
温合金。变形高温合金可进行热冷变形加工，具有良好的力学性能和综合的强、韧性指
标，具有较高的抗氧化、抗腐蚀性能。铸造高温合金是可以或只能用铸造方法成型零件
的一类高温合金，新型高温合金包括粉末高温合金、ODS合金、金属间化合物、高温金
属自润滑材料等品种

表1：高温合金简介
种类制备方法常用温度范围性能特点
铸造高温合金 铸造方法 600～1100℃ 优良的综合性能和抗氧化、抗热腐蚀性能
变形高温合金 热、冷变形加工 600～1320℃ 良好的力学性能和综合的强度、韧性
粉末冶金高温合金 制粉、热等静压 750℃ 合金的屈服强度和疲劳性能有较大的提高
ODS 高温合金 机械合金化 100～1350℃ 居高温合金抗氧化、抗碳、硫腐蚀之首位
金属间化合物 合金化 600℃～1000℃ 低密度、高温高强度、高钢度
环境高温合金 视不同材料而定应用在民用领域
资料来源：中国金属学会高温材料分会，东莞证券研究所
高温合金广泛应用于航空航天产业、电力、汽车、冶金、玻璃制造、原子能等工业
领域，航空航天和电力是高温合金的主要下游（超过70%）。除航空发动机、舰船燃气轮
机外，高温合金还广泛应用于航天发动机、燃气发电轮机、汽车涡轮增压、核电、石油
化工、冶金、纺织、玻璃制造等众多民用领域

图1：高温合金在众多领域发挥着不可替代的关键作用
资料来源：钢研高纳公司公告、东莞证券研究所
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