新债定价报告——西王短融再次成功发行
（2017-11-09）
陈露新债研究
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戴泽斌新债研究
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新债研究——17正通联合SCP002新债发行结果回顾
数据来源：Wind、兴业研究
我们对本日发行的新债结果与此前的新债研究成果进行了比对，从结果来看：
12支新债的发行利率符合我们的预期；3支新债的发行利率出现了较大的偏离，
其中低估的2支，高估的1支；另外有1支债取消发行

债券简称兴业行业兴业评分期限参考收益率申购区间发行利率偏差
17新天绿色SCP002公用事业3-/3-，稳定0.33年4.79 4.5-5.35.10 31BP
17襄城灵武债城投4-/4，稳定7年6.87 不高于7.57.45 58BP
17西王CP002食品饮料4-/4-，负面1年8.22 7.0-8.07.85 -37BP
17中四仪MTN001机械设备4/4，稳定3年7.39 5.5-6.5--
17汕尾发展债城投4+/4+，稳定7年5.81 不高于6.05.68 -13BP
17西南水泥SCP004建筑材料4/4，稳定0.71年5.28 4.5-5.55.10 -18BP
17富丽达CP001化工4+/4+，稳定1年5.98 5.0-6.05.75 -23BP
17陕延油MTN002化工3-/3-，负面5年5.24 4.7-5.55.18 -6BP
17贵人鸟SCP005纺织服装4/4，负面0.74年7.10 6.5-6.97.20 10BP
17康得新SCP003化工3-/3-，稳定0.74年5.19 4.8-5.85.30 11BP
17中建材SCP021建筑材料3-/3-，稳定0.74年4.97 4.2-5.24.85 -12BP
17天士力SCP005医药生物3/3，稳定0.74年4.86 4.5-5.55.00 14BP
17白云机场SCP005交通运输2-/2-，正面0.49年4.43 不高于4.24.20 -23BP
17高创03城投4/4-，稳定5年(3+2)6.52 6.0-7.06.64 12BP
17孝城投债城投4+/4+，稳定10年6.22 不高于6.86.35 13BP
17潞安MTN003煤炭4+/4，稳定5年(5+N)6.76 6.0-7.06.95 19BP
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新债研究结果总览（一）2017年11月9日，兴业研究覆盖新债93只，其中城投债2只，产业债91只；发行日分布为
T+1日的为12只、T+2日的为3只和T+3日及以上的为78只。最终研究结果如下表所示
（WIND渠道）：
备注1：兴业评分的格式为：主体评分/债项评分，展望
备注2：参考收益率=参考曲线的收益率（对应期限的中债收益率曲线）+参考利差
数据来源：Wind、兴业研究
债券简称兴业行业兴业评分期限参考收益率参考利差发行日
17阳煤CP007煤炭4+/4+，稳定1年5.26%-60BP2017/11/10
17恒逸MTN001化工4/4，正面3年6.83%-130BP2017/11/10
17镇城投CP002城投4/4，稳定1年5.56%10BP2017/11/10
17成龙03建筑装饰4/4，负面5年(3+2)7.88%-25BP2017/11/10
17华建03建筑装饰4/4，稳定3年(1+1+1)6.83%-88BP2017/11/10
17精工01建筑装饰4/4，稳定4年(2+2)6.81%-110BP2017/11/10
17招金02有色金属3-/3-，稳定5年(3+2)5.81%41BP2017/11/10
17晋投集SCP003非银金融4+/4+，稳定0.74年5.93%20BP2017/11/10
17冀中峰峰SCP009煤炭4/4，稳定0.74年6.08%-150BP2017/11/10
17如意01纺织服装4/4，稳定5年(2+2+1)7.61%-30BP2017/11/10
17老窖01食品饮料3/3，稳定5年(3+2)5.09%0BP2017/11/10
17青啤SCP001食品饮料3+/3+，稳定0.74年4.75%5BP2017/11/10
17深航空SCP003交通运输3+/3+，稳定0.5年4.65%0BP2017/11/13
17杭州湾SCP002交通运输4+/4+，稳定0.74年5.16%-58BP2017/11/13
17铜陵绿色债01非银金融4+/4+，稳定7年7.17%70BP2017/11/13
17云岩债城投4/4，稳定7年6.68%40BP2017/11/16
新债研究结果总览（二）2017年11月9日，兴业研究覆盖新债93只，其中城投债2只，产业债91只；发行日分布为
T+1日的为12只、T+2日的为3只和T+3日及以上的为78只。最终研究结果如下表所示
（非WIND渠道）：
备注1：兴业评分的格式为：主体评分/债项评分，展望
备注2：参考收益率=参考曲线的收益率（对应期限的中债收益率曲线）+参考利差
数据来源：Wind、兴业研究
债券简称兴业行业兴业评分期限参考收益率发行日承销商
17正邦债01农林牧渔4/4，稳定5年（3+2）8.32%2017/11/20华融证券
17正邦债02农林牧渔4/4，稳定5年（3+2）8.32%2017/11/20华融证券
17棕榈01建筑装饰4/4，负面5年（3+2）7.63%2017/11/20国泰君安证券
17沪华信01化工4+/4，稳定3年（3+N）7.73%2017年11月中旬中信建投证券
17远洋01房地产3/3，稳定5年（3+2）5.19%2017年11月中旬华融证券
17柳工MTN002机械设备4/4-，稳定3年（3+N）7.53%2017年11月（待定）华夏银行
17西航02交通运输4/4+，稳定3年（3+2）6.46%2017年11月（待定）渤海证券
17日升01电气设备4/4，稳定5年（3+2）7.13%2017年11月（待定）财通证券
17华药债02医药生物4/4，稳定4年（3+1）6.73%2017年11月（待定）长城证券
17力控债02汽车4/4，负面3年（2+1）7.71%2017年11月（待定）长城证券
17怡亚通MTN001交通运输4/4，负面3年8.07%2017年11月（待定）光大证券
17苏建02A建筑装饰4/4，负面2年（2+1）7.65%2017年11月（待定）国海证券
17苏建02B建筑装饰4/4，负面3年（3+2）7.78%2017年11月（待定）国海证券
17庞大01A汽车4/4，稳定3年（2+1）8.11%2017年11月（待定）红塔证券
17庞大01B汽车4/4，稳定5年（3+2)8.33%2017年11月（待定）红塔证券
17当代02医药生物3-/3-，稳定3年（3+2）5.50%2017年11月（待定）天风证券
17万通01房地产4-/4-，稳定3年（3+2）8.18%2017年11月（待定）中信建投
17香江债房地产4+/4+，负面2年（2+2）7.16%2017年11月（待定）太平洋证券
17新晨01汽车4+/4+，负面5年（3+2）6.78%2017年11月（待定）平安证券
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