CHINA SECURITIES RESEARCH
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[table_main] 行业动态模板 证券研究报告·行业动态
沙场阅兵扬军威，关注行业
双拐点进展
本周核心观点
1、7月30日，在朱日和训练基地举行了庆祝中国人民解
放军建军90周年阅兵。本次阅兵是首次在训练基地阅兵，同时
也是一次实战化练兵，共分为陆上作战群、信息作战群、特种
作战群、防空反导作战群等9个作战群，共计129架战机、500
多台车辆参加受阅，40%的装备为第一次公开亮相，包括歼
20、运20、红旗-9B、红旗-22等，与2015年抗战阅兵仅时隔两
年，我国又有众多新装备公开亮相，表明我国装备更新换代正
在提速。本次阅兵市场已有一定预期，对板块预计或有短期刺
激

2、关注行业双拐点进展。展望下半年，军工行业内外影响
因素逐渐向积极方面演变，正处于曙光乍现的黎明前夜。外部
因素：18年国防预算增速有望触底反弹；军队体制改革影响将
基本消除。内部因素：海空军新产品列装+军工科研院所改制双
拐点临近。当前军工整体估值处于历史区间中下部，板块仍将
呈现出阶段性行情，三季度机会或更大；板块内部分化加剧，
低估值、高成长的公司将率先反弹，建议标的两极配置（产业
链龙头+优质民参军），首选国家队龙头

此外，随着第三批混改试点开始筛选，还可关注军工混改
带来的阶段性机会。建议关注南船、兵器、兵装、航天的小市
值公司，例如中船科技、长春一东、北方股份、航天晨光、康
拓红外等

3、重点推荐组合
国家队龙头：中直股份、国睿科技、中航光电、中航机电；
优质民参军：天银机电、银河电子、航新科技

[table_invest] 0428 维持 增持
黎韬扬
litaoyang@csc
010-85130418
执业证书编号：S1440516090001
研究助理：鲍学博
baoxuebo@csc
010-86451182
研究助理：郭枫
guofeng@csc
010-65608094
发布日期： 2017年07月31日
市场表现
[table_industrytrend]
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
16/
7/116/
8/116/
9/116/
10/16/
11/16/
12/17/
1/117/
2/117/
3/117/
4/117/
5/117/
6/1国防军工上证指数
相关研究报告
[table_report]
17.07.28
2017上半年公募军工持仓简评：广
深地区持仓较重，军工央企更受青
睐
[table_indusname]
军工
`[table_page] 军工
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目录
一、 每周板块数据回顾 ..... 2
1.1 板块指数 .... 2
1.2 个股表现 .... 2
1.3 板块估值 .... 3
1.4 融资余额 .... 3
1.5 新股跟踪 .... 4
二、 核心观点 ......... 4
2.1 本周观点 .... 4
2.1.1本次阅兵为首次在训练基地阅兵，同时也是一次实战化练兵 ... 4
2.1.2歼20等武器装备首次接受检阅 .... 6
2.1.3阅兵对军工板块或有短期刺激，关注行业双拐点进展....7
2.2 中长期观点7
2.3 重点覆盖与推荐标的 ........ 8
三、 一周行业动态 ........... 10
3.1 国际动态 .. 10
3.2 国内动态 .. 10
3.3 装备动态 ...11
四、 一周上市公司公告 ... 12
五、 本周重点报告摘要 ... 14
5.1 【2017上半年公募军工持仓简评：广深地区持仓较重，军工央企更受青睐】 ...... 14
六、 近期重要活动 ........... 15
6.1 近期活动回顾 ...... 15
6.2 下周活动预告 ...... 16
七、 盈利预测与估值 ....... 16
`[table_page] 军工
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一、每周板块数据回顾
1.1 板块指数
本周上证综指上涨0.47%，收于3253点。同期中证军工指数上涨1.66%，收于9154点，跑赢大盘1.19个
百分点。从行业板块来看，传媒、计算机、国防军工等板块涨幅居前，仅煤炭、银行和非银行金融板块出现下
跌

图1：年初至今中证军工指数与上证综指走势图2：中信各行业涨跌情况
资料来源：中信建投证券研究发展部,
1.2个股表现
本周表现位居前十位的个股为：新劲刚（18.30%）、洪都航空（13.51%）、西部材料（11.96%）、景嘉微
（10.46%）、华测导航（9.97%）、中航高科（9.81%）、太阳鸟（9.01%）、太极股份（8.96%）、万泽股份（8.02%）、
天和防务（7.83%）

本周表现位居后十位的个股为：金信诺（-12.19%）、内蒙一机（-8.63%）、新研股份（-4.65%）、北化股份
（-4.29%）、亿利达（-3.98%）、中航动力（-3.91%）、中航黑豹（-2.22%）、大西洋（-1.92%）、凯乐科技（-1.91%）、
紫光国芯（-1.86%）

表1：本周军工个股表现情况
表现居前 一周涨幅 表现居后 一周跌幅
新劲刚 18.30% 金信诺 -12.19%
洪都航空 13.51% 内蒙一机 -8.63%
`[table_page] 军工
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西部材料 11.96% 新研股份 -4.65%
景嘉微 10.46% 北化股份 -4.29%
华测导航 9.97% 亿利达 -3.98%
中航高科 9.81% 中航动力 -3.91%
太阳鸟 9.01% 中航黑豹 -2.22%
太极股份 8.96% 大西洋 -1.92%
万泽股份 8.02% 凯乐科技 -1.91%
天和防务 7.83% 紫光国芯 -1.86%
资料来源：中信建投证券研究发展部
1.3板块估值
板块估值方面，军工板块整体估值为82倍，处于历史中上部水平。从上市公司属性来看，军工集团下属
上市公司估值水平为104倍，高于军民融合类上市公司64倍的估值水平；分板块来看，船舶板块、材料及加工
板块估值高于整体水平，国防信息化、航天板块估值水平与整体相近，地面兵装、核电与航空板块估值水平较
低

表2：军工板块估值情况一览
估值情况估值情况
军工板块 82 船舶板块 1355
军工集团下属上市公司 104 地面兵装 61
军民融合类上市公司 64 国防信息化 69
航空板块 62 材料及加工 95
航天板块 83 核电板块 58
资料来源：中信建投证券研究发展部
1.4融资余额
在融资余额方面，军工板块上市公司数量占A股比例为4.33%，总市值占A股比例为2.75%，若剔除金
融、地产板块，军工板块占比更高。目前军工板块融资余额占流通市值比例为4.72%，基本是A股平均水平的
2倍左右，处于市场高位，其中大市值标的融资比例普遍低于军工板块平均水平，融资买入意愿较低

与上周相比，A股融资标的数量不变，融资余额上升至8242.82亿元，融资余额占比上升至2.34%。本周军
工板块融资标的数量与上周相同，融资余额升至396.08亿元，融资余额占比维持在4.72%。从融资标的数量上
看，军工板块占A股比例维持在4.84%；军工融资余额占A股融资余额比例下降至4.81%

表3：本周融资余额情况一览（军工板块刨除10家纯民品公司）
上市公司 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 融资余额（亿元） 融资余额占比
军工板块总计 143 16163.6416069.88- -
军工融资标的总计 46 8410.888386.79396.084.72%
A股总计 3305 588422.33 536934.75 - -
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