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从已经发布的业绩预告来看，上半年军工板块上市公司归母净利
润平稳增长。101家军工企业共实现归母净利润51.55—64.87亿之间，
相较去年同期增长10.13%—38.60%。民参军企业业绩显著好于军工
央企。80家已发布半年度业绩预告的民参军上市公司上半年共实现归
母净利润38.67—49.17亿，同比增长13.44%—44.27%，军工央企约为
民参军增速的一半。分板块看，航天、地面兵装、核电板块归母净利
润增长率均超50%（取上下限平均），材料、船舶板块表现一般
外延并购导致的报表合并范围扩大以及产品需求上升是上市公
司业绩大幅增长的两大主要因素。在半年净利润增速前20的上市公
司中，有9家公司合并报表范围有所扩大，占比接近一半；另有9家
主要是传统业务需求强烈、成本降低或价格上升导致归母净利润出现
大幅增长
2、关注行业双拐点进展。展望下半年，军工行业内外影响因素
逐渐向积极方面演变，正处于曙光乍现的黎明前夜。外部因素：18年
国防预算增速有望触底反弹；军队体制改革影响将基本消除。内部因
素：海空军新产品列装+军工科研院所改制双拐点临近。当前军工整
体估值处于历史区间中下部，板块仍将呈现出阶段性行情，三季度机
会或更大；板块内部分化加剧，低估值、高成长的公司将率先反弹，
建议标的两极配置（产业链龙头+优质民参军），首选国家队龙头
此外，随着第三批混改试点开始筛选，还可关注军工混改带来的
阶段性机会。建议关注南船、兵器、兵装、航天的小市值公司，例如
中船科技、长春一东、北方股份、航天晨光、康拓红外等
3、重点推荐组合
国家队龙头：中直股份、国睿科技、中航光电、中航机电；
优质民参军：天银机电、银河电子、航新科技
[table_invest] 0428 维持 增持
黎韬扬
litaoyang@csc
010-85130418
执业证书编号：S1440516090001
研究助理：郭枫
guofeng@csc
010-65608094
研究助理：鲍学博
baoxuebo@csc
010-86451182
发布日期： 2017年07月25日
市场表现
[table_industrytrend]
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
16/
7/116/
8/116/
9/116/
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5/117/
6/1国防军工上证指数
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足鼎立，百家争鸣
[table_indusname]
军工
`[table_page] 军工
行业动态研究报告
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目录
一、每周板块数据回顾 ....... 2
1.1板块指数 ..... 2
1.2个股表现 ..... 2
1.3板块估值 ..... 3
1.4融资余额 ..... 3
1.5新股跟踪.......4
二、核心观点 ........... 5
2.1本周观点 ..... 5
2.2中长期观点 . 9
2.3重点覆盖与推荐标的 ....... 10
三、一周行业动态 . 12
3.1 国际动态... 12
3.2 国内动态... 13
3.3 装备动态... 13
四、一周上市公司公告 ..... 15
五、本周重点报告摘要 ..... 17
六、近期重要活动 . 23
6.1上周活动回顾 ....... 23
6.2下周活动预告 ....... 23
七、盈利预测与估值 ......... 23
