请阅读最后评级说明和重要声明1/53 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 社会服务行业 2017-7-27 酒店行业深度报告：行业供需结构改 善，中端酒店正在崛起 行业研究┃深度报告 评级看好维持 报告要点 经济企稳行业向好，酒店行业进入复苏阶段。中国的酒店业完成了从政府管制 行业到市场化运作的发展，多体系、多层次、多品牌的酒店业市场格局初步形 成。在供需结构的变化下，酒店业存在明显的周期特点。从行业层面来看，STR 数据显示2016年1至11月中国酒店需求增速（6.3%）远超供给增速（3.8%）
从公司层面来看，华住2017Q2的RevPAR同比增长14%、如家2017年第一 季度RevPAR同增超4%、锦江之星和锦江都城2017年5月RevPAR同增均 超2%。国内酒店行业，特别是经济型和中端酒店正在步入复苏阶段
行业回暖背景下中端酒店是未来的主要趋势。从宏观层面看，我国中端酒店市 场尚处发展初期，目前高端、中端和经济型比例为1:3:6，美国市场结构稳定在 3:5:2；从微观层面看，以华住为例，2016年以来其中高端品牌RevPAR保持 7%以上同比增速，2017Q2达到9.9%。此外，国内中端酒店的连锁化程度尚 低于经济型酒店，大集团采取发展加盟商、外延收购等方式做大规模，未来连 锁化、集团化是发展趋势，看好龙头酒店集团优势
华住酒店：公司已确立向中端转型的酒店业务战略，内生方面筹备酒店40%为 中高端品牌；外延方面年初并购桔子水晶酒店，后续动作值得期待。公司战略 转型已取得一定成效，2016年净利同增84.3%，2017Q1同增113.4%。公司 业内领先的中端酒店布局和多品牌战略，在行业复苏背景下将显著受益
首旅酒店：完成对如家的并购后公司成为国内第二大酒店集团，品牌体系更加 完善、覆盖各层次酒店全链条、会员规模超8,500万。未来公司计划每年新建 400-450家酒店，中端酒店占比不低于40%，加盟占比约90%。公司拟通过存 量改造和加大加盟占比的策略，提高中高端收入占比带来业绩释放
锦江股份：通过对三大酒店集团的收购成为国内规模第一的集团，目前拥有 6,104家门店，签约门店共8,082家，中高端酒店数量行业最多。公司4、5月 RevPAR加速增长的原因是营改增及锦江之星、金广快捷和部分中高端品牌表 现优异。在国企改革背景下，公司通过品牌及会员整合巩固行业龙头地位
[Table_Author]分析师赵刚 （8621）68751829 zhaogang@cjsc 执业证书编号：S0490517020001 分析师高超 （8621）68751829 gaochao2@cjsc 执业证书编号：S0490516080001 联系人范晨昊 （8621）68751829 fanch@cjsc 联系人杨会强 （8621）68751829 yanghq@cjsc [Table_Company]行业内重点公司推荐 公司代码公司名称投资评级 600258首旅酒店增持 600754锦江股份增持 [Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月） -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 2016/72016/102017/12017/4 消费者服务Ⅱ沪深300 资料来源：Wind [Table_Summary]相关研究 《长江社服周报：携程发布暑期人气景区榜单， 六部委促进交运与旅游融合》2017-7-22 《长江社服周报：融创收购万达酒店文旅项目， 多家公司公布中报业绩预告》2017-7-15 《长江社服周报：宋城明月千古情项目正式签约， 峨眉山重启改建万年索道》2017-7-8 风险提示：1.对外投资风险； 2.中端酒店市场竞争风险
请阅读最后评级说明和重要声明2/53 行业研究┃深度报告 目录 酒店行业新格局带来新机遇..........6 行业概述：多层次品牌构筑中国酒店业格局...........6 行业周期：经济企稳酒店行业长期向好......9 行业现状：酒店业供需改善，经济型仍占主导.....14 发展趋势：中端酒店正崛起，品牌连锁成趋势.....19 华住酒店（HTHT）：华丽转型剑指中端酒店龙头...........23 中国连锁酒店领军集团......23 中端盈利能力较强，加盟模式表现亮眼....27 坚定转型升级战略 。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看